美國非農報告超預期背後：新增就業靠兼職，重要先行指標預示失業率將上升

週五公佈的美國非農就業報告顯示，12 月新增非農就業人口高於預期，且勞動力參與率超預期回升，平均時薪超預期放慢增長，同比還創 16 個月最低增速。報告傳遞了薪資增長放緩的信號，而在 12 月加息後的記者會上，薪資正是美聯儲主席鮑威爾強調的 2023 年抗通脹關鍵問題。評論認為，重磅就業報告提供通脹有望繼續放緩的新跡象，可能為美聯儲放慢加息步伐鋪平道路。

非農報告新增就業超預期，失業率僅 3.5%，表明美國就業擴張的力度温和，但美國勞動力市場真的很美好嗎？

工資增幅下降，暗示美國經濟陷入衰退

首先從工資增長的角度來看，在對數據進行重大修正後，工資增長確實放緩了。11 月非農報告中嚇壞市場的 0.6% 的環比平均時薪增長在週五被修正為 0.4%。

正如美聯儲喉舌、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的紐約時報記者 Nick Timiraos 早些時候指出的那樣：

與 11 月的報告相比，對平均時薪數據的修正為美聯儲描繪了一幅略微不那麼令人擔憂的工資圖景。11 月工資增長速度被修正得更低，12 月公佈的 4.6% 的年工資增長率是 2021 年 8 月以來的最低水平。

工資增長的下降與本週早些時候 ADP 的警告一致，ADP 發現 12 月迎來了 “三年來留職人員工資增長的最大降幅”，甚至換工作的人也看到了適度的降幅。

此外，不僅平均時薪下降，平均工作時長也出現下降，這對平均工資影響很大，如果工時持平，平均工資下降幅度會更大。

但是美國金融博客網站 Zero Hedge 認為，工資終於開始反映現實的經濟狀況：通脹壓力明顯緩解，同時也暗示美國經濟正在陷入衰退，而這對投資者來説，未必是好消息。

新增就業幾乎都是兼職工作

關於美國的非農就業報告，另外一個任何人都不會感到意外的問題是，就業人數的激增再次完全是兼職工人和很多人身兼數職的結果。

12 月份，全美全職工人 13229.9 萬人，環比減少 1000 人； 與此同時，兼職工人數量激增 67.9 萬人，從 2611.5 萬人增加到 2679.4 萬人。 最後，雪上加霜的是，身兼數職的工人的數量激增了 37 萬人。這意味着，如果按照實際獲得新工作的人來進行計算，12 月的非農新增就業應該是負數。

過去十個月裏，美國全職工作的總人數減少了 28.8 萬人，兼職工作人數則增加了 88.6 萬人。

領先指標暗示美國失業率或將上升

更重要的是，美聯儲關注的一項領先指標顯示美國失業率可能會在幾個月上升。

該指數由 Merk Investments 的 Nick Reece 創建，跟蹤包括工資增長、首次和連續申請失業救濟人數、產能利用率和 ISM 製造業以及消費者信心調查等六個指標，這些指標有助於預測失業率的趨勢。

該指數去年早些時候觸底，此後，受到就業增長放緩和 ISM 製造業下滑的拖累，該指數一直在上漲，顯示出美國失業率可能會在今年出現增長。

不過，這一指數也並非全然準確，在 2018 年至 2019 年期間，該指數並沒有完全反映出勞動力市場的變化。

在就業市場降温之前，美聯儲不太可能放鬆貨幣政策，這也恐怕將給美國股市帶來持續的壓力。