美聯儲是 “屠夫” 還是 “醫生”？12 月會議紀要將揭曉答案

隨着美國經濟進入新的一年，美聯儲將進一步闡明為什麼擔心強勁的通貨膨脹可能會持續下去。在 12 月的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議結束時，政策制定者發佈了新的預測，顯示他們預計 2023 年底的通脹水平將高於此前預期。這使得市場普遍支持 2023 年利率需要升至 5% 以上的預測。

根據美聯儲官員們的預測中值，他們預計 2023 年的通脹率將在 3.1% 左右，而 9 月份發佈的預測為 2.8%。美聯儲的最新展望與華爾街的看法不一致。近幾個月來，隨着價格壓力開始緩和，華爾街普遍變得更加樂觀。在會後的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾將央行的通脹悲觀情緒與勞動力市場持續走強聯繫在一起，並特別指出了服務價格。

NatWest Markets 首席美國經濟學家 Kevin Cummins 表示:“上調通脹預測令人意外，因為聽起來，華爾街的大多數經濟學家都預計通脹預期幾乎不會發生變化，而我預計他們會下調預期。似乎有更多的共識認為，利率水平必須超過 5%，這肯定比我想象的數字所暗示的要多。”

美聯儲帶着足夠的決心進入 2023 年，以確保贏得對抗通脹的戰爭。2022 年，美國通脹升至 40 年來的最高水平，不過在去年的最後幾個月開始下降。美聯儲從去年 3 月份開始將基準利率從幾乎為零的水平上調，許多外界人士批評這是美聯儲太慢行動。隨後，美聯儲在今年餘下的大部分時間裏加快了加息步伐，將聯邦基金利率提高到 4.3%，為 2007 年以來的最高水平。

在 12 月的會議上，政策制定者選擇加息 50 個基點，此前連續四次加息 75 個基點。但他們也暗示今年還將再加息 75 個基點，這超出了美聯儲觀察人士的預期，因為最近幾個月通脹數據較低。

道明證券公司全球利率策略主管 Priya Misra 表示，利率前景 “相當鷹派”，“比市場預期的要高得多”。Misra 表示，她將在會議紀要中尋找 FOMC 在通脹和就業之間權衡問題上改變立場的跡象，並補充稱，最大的問題是:“他們能容忍失業率上升多少？” 美聯儲將於當地時間週三公佈 12 月會議紀要。

投資者現在預計，美聯儲將在 1 月舉行的下次政策會議上恢復正常加息規模 25 個基點。期貨合約顯示，美國聯邦基金利率將在年中達到略低於 5% 的峯值。

Bloomberg Economics 美國首席經濟學家 Anna Wong 表示，12 月的會議紀要可能會顯示，對勞動力市場冷卻不夠快的擔憂，促使 19 名 FOMC 參與者中的 17 人在更新的點陣圖中將終端利率上調至 5% 以上。這將是與去年 11 月温和的會議紀要相比的一個巨大轉變，當時幾位政策制定者對過度緊縮的風險發表了意見。

美國 12 月 PCE 物價指數數據支持了這一預期，該數據顯示，核心 PCE 物價指數 (不包括食品和能源) 在 11 月僅環比上升了 0.2%。這一數字低於美聯儲最新預測所暗示的數字，未來每月類似增速的數據將與美聯儲恢復 2% 的目標相符。

但是，正如鮑威爾明確表示的那樣，定於本週五公佈的 12 月非農就業報告也將是影響 2 月份利率決定的一個重要因素。媒體的一項調查顯示，經濟學家預計該報告將顯示上個月的非農就業人口增長放緩至 20 萬人，預計失業率將維持在 3.7% 不變，工資同比增幅也將降至 5%。

但是， MBB Capital Partners LLC 首席投資官 Mark Spindel 稱：“無論你如何劃分勞動力市場，它都是強勁的。”

Spindel 還表示，他將尋找美聯儲對 2023 年和 2024 年失業率甚至高於其預測 4.6% 的容忍度的線索，這幾乎比當前的失業率高了整整一個百分點。Spindel 指出，如果美聯儲堅持其緊縮計劃，2023 年實現經濟軟着陸 “將更加棘手”。考慮到他們生硬的政策工具，“他們是屠夫，而不是外科醫生”。