傳統 60/40 投資策略能在 2023 年捲土重來嗎？

智通財經 APP 獲悉，策略師們表示，股票和債券之間的傳統配置比例仍然有意義，長期以來 60% 投資於股票、40% 投資於債券可以對沖這兩種資產同時下跌的風險。但 2022 年的情況並非如此，不少投資者都在調整這種組合。

通脹和不斷上升的利率打擊了這兩類資產，60/40 組合指數今年以來下跌了約 17%。但一些資深投資者表示，從長期來看，這種經典的投資方式仍有意義，債券有望重新獲得與股票相抗衡的良好地位。

根據市場研究和資金管理公司 Leuthold Group 的數據，對於長期投資者來説，2022 年股票估值的下降和債券收益率的上升，為未來 60/40 組合 6.9% 的平均回報率奠定了基礎。

但報告總結稱，這些回報帶來的波動性可能比過去更大。Leuthold 的研究使用標普 500 指數作為其股票指標。但 Morningstar 個人理財總監 Christine Benz 表示，60/40 投資組合中的股票部分不應該完全是美股。“我一直認為這是人們對這種混合配置理解，但專家們不建議這樣做。大多數投資者應該有國際股票敞口，但不是很多，但也有一些現金。”

Vanguard Group 也建議對採用 60/40 策略保持耐心，在較短的時間內，股市和債市同步下跌並不罕見。研究發現，自 1976 年以來，平均每七個月就有一個月的關節脱落。但報告稱，在同一時期，“投資者在這兩種資產類別中從未遭遇過持續三年的虧損”。

持久的邏輯

Vanguard 投資組合構建全球主管 Roger Aliaga-Diaz 表示：“對於那些在 60/40 投資組合中投資五年或更長時間的人來説，這種邏輯仍然成立。如果看看過去 10 年，包括今年的虧損，一些 60/40 的基準回報率為 6.5%，所以平均而言，回報率將會達到 6% 到 7%。”

Vanguard 的基準 60/40 投資組合中的股票部分包括 36% 的美股和 24% 的國際股票；債券部分約 22% 是貨幣對沖的國際債券，19% 是美國中間信用債券。

一些投資公司提倡 60/40 的投資組合，以納入更多的資產類別，比如另類資產。私募股權公司 KKR 最近的一份報告建議投資者將 40% 投資於股票，30% 投資於債券，然後 30% 投資於另類資產，其中至少 10% 應該是私人信貸。

報告認為，私人信貸、房地產和基礎設施等投資對通脹的抵禦能力更強，長期而言應能提供更好的風險調整後回報。KKR 發現，在截至 6 月份的 24 個月裏，40/30/30 組合的表現比傳統的 60/40 組合高出 2.6% 的回報率。