郭明錤：下修 2022 年第四季度 iPhone 出貨量預估約 20%

天風國際證券分析師郭明錤最新研報指出，和碩跟立訊已分別自鴻海取得約 10% 的 iPhone 14 Pro 與 14 Pro Max 訂單，但大量出貨最快也需至 12 月下旬。鴻海除要面臨第四季度 iPhone 出貨/營收低於預期的挑戰，因蘋果公司想分散供應風險，故也難再繼續成為 iPhone 15 Pro 系列的獨家組裝廠商。

郭明錤表示：他將 22 年第 4 季度 iPhone 發貨量削減了約 20%，至 7000 萬至 7500 萬部（市場預期為 8000 萬至 8500 萬部）。

(1) iPhone 14 Pro 和 14 Pro Max 在 22 年第四季度的總出貨量將比預期少 1500 萬-2000 萬部。

(2) 鄭州 iPhone 工廠 11 月平均產能利用率僅為 20% 左右，預計 12 月將提高至 30-40%。

(3) 和碩和 Luxshare ICT 分別從富士康獲得了約 10% 的 iPhone 14 Pro 和 14 Pro Max 訂單。但最早要到 12 月底才能大量發貨。

(4) 從 iPhone 14 Pro 系列的生產恢復進度來看，12 月的出貨量仍然明顯低於預期。

郭明錤還認為，蘋果 2022 年第四季度的營收和每股收益存在下行風險。

(1) 由於 iPhone 14 Pro 系列的高價，蘋果在 4Q22 的 iPhone 營收可能明顯低於市場預期的 20-30% 甚至更多。

(2) 除了在 4Q22 面臨 iPhone 出貨量/營收低於預期的挑戰外，鴻海也將難以繼續作為 iPhone 15 Pro 系列的獨家組裝商，因為蘋果希望分散供應風險。

(3) iPhone 14 Pro 系列在 4Q22 的發貨量明顯低於預期，但零部件供應商普遍沒有收到蘋果削減訂單的通知，導致 4Q22 的零部件庫存高於正常數週，這將導致零部件發貨量在 1Q23/1H23 可能出現更顯著的下降。

郭明錤表示，在經濟衰退的情況下，今年四季度大部分消費者對 iPhone 14 Pro 系列的需求將會消失，因為嚴重的供需缺口，而不是推遲。