債務到期在即 越南房地產流動性危機即將爆發？

由於資金短缺和歷史性的股市暴跌幾乎沒有緩和跡象，對於被監管部門全面打壓圍困的越南房地產開發商來説，最糟糕的情況可能遠未結束。

智通財經 APP 獲悉，週四，地產公司 No Va Land Investment Group Corp.和 Phat Dat Real Estate Development Corp.股價雙雙跌停，至少連續 17 天下跌。根據彙編數據顯示，No Va Land 發行的 2026 年到期美元債券本週也跌至歷史新低。

最近幾周，越南的房地產開發商成為了各大新聞頭條，原因是有關腐敗的調查沉重打擊了這些開發商，國內債券銷售受到嚴重影響，與此同時，當地股市也成為了全球表現最差的主要股指。儘管越南財政部長承諾緩解建築商的資金困境，但該行業未來幾年的還款壓力仍令投資者緊張不安。

惠譽評級分析師 Tamma Febrian 對此表示，“如果監管力度過大，就有可能造成流動性緊縮或損害投資者信心”。雖然這不是該評級公司預期的基本情境，但這樣的結果 “可能會對整個房地產行業和銀行業產生影響”。

據越南債券市場協會的數據顯示，今年越南公司債券的銷量和規模出現大幅下滑，截至 10 月份，通過私募發行的公司債券下降了 51%，至 240.76 萬億越南盾 (合 97 億美元)。該協會補充道，這佔公司債券發行總額的 96%。根據亞洲開發銀行的數據，銀行、房地產公司和建築公司是今年發行公司債最多的企業。

與此同時，由於投資者擔心風險會進一步蔓延，受地產股和銀行股的拖累，基準越南 VN30 指數暴跌 37%。

越南廣泛的金融危機，包括不斷上升的通脹和不斷膨脹的債務，也持續削弱了外國投資者對該國資產的全面需求。根據越南債券市場協會的數據，大型企業集團 Vingroup JSC 是今年唯一一家發行外幣債券的公司，共籌集了 6.25 億美元。

為了緩解投資者的擔憂，越南財政部長鬍德福週二在接受採訪時表示，政府沒有看到除了一些從事不良或非法行為的公司之外的更廣泛影響。從長遠來看，越南政府也在努力讓開發商更容易獲得資金。

胡德福還補充道，越南的目標是到 2030 年將公司債券規模佔國內生產總值的比重從目前的 11% 左右提高到 25%。

然而，投資者似乎不僅擔心開發商目前面臨的流動性問題，還擔心中期還款風險。亞洲開發銀行的數據顯示，這些開發商的大部分債券期限不到五年。

亞洲前沿資本有限公司基金經理 Ruchir Desai 表示：“鑑於資金緊張，地產股的拋售並不令人意外，但房地產行業的另一個擔憂是，他們即將在 2023 年和 2024 年償還債券，以及隨着房地產行業流動性枯竭，這些債務將如何獲得資金補充。”