獲雪湖資本 “唱多”！第三季度實現扭虧為盈！瑞幸咖啡未來可期？

走過財務造假風波後，瑞幸咖啡（LKNCY.US）活得不錯。

11 月 22 日，該公司公佈了截至 2022 年 9 月 30 日的三個月未經審計的財務業績，瑞幸咖啡期內的營收錄得大幅增長，淨利則實現了同比扭虧。

再加上近期 “大空頭” 雪湖資本高調 “唱多”，瑞幸咖啡現在有點 “春風得意”。

多項指標向好，瑞幸咖啡實現扭虧

具體來看這份最新的 “成績單”，2022 年第三季度，該公司實現營收 38.95 億元人民幣（5.48 億美元），較2021年同期同比增長 65.7%。

而瑞幸咖啡將營收來源分為產品銷售收入、加盟店收入兩部分。第三季度，產品銷售收入為人民幣29.96億元（合 4.21億美元），同比增長 54.9%；來自加盟店的收入為人民幣 8.99 億元（合 1.26 億美元），佔總淨收入的 23.1%，同比增長 116.1%。

該公司稱期內營收大幅增長主要是由於銷售產品數量的增加、營業門店的增加以及每月交易客户數量的增加。

期內，瑞幸咖啡新開門店淨額為651家，比 2022 年第二季度末的門店數量增長了 9%。第三季度末門店數量為 7846 家，其中自營門店 5373 家，加盟店 2473 家。而第三季度自營門店收入同比增長53.9%至 27.61億元人民幣。

另外，第三季度，平均每月交易客户為2510萬，同比增長 70.5%。

在利潤端，期內該公司實現淨利潤5.29億元人民幣（7430萬美元），其中包括因 B 系列高級擔保票據清償而獲得的一次性非現金收益人民幣 1.24 億元（合 1750 萬美元），而2021年同期淨虧損 2350萬元人民幣。

非 GAAP下，第三季度的淨利潤為 5.15億元人民幣（7240萬美元）。

截至 2022年三季度末，瑞幸咖啡的現金及現金等價物和限制性現金為人民幣 39.93億元（合 5.61億美元）。

值得注意的是，該公司在 2022 年第三季度的大部分時間裏臨時關閉門店的數量呈下降趨勢。2022 年 7 月和 8 月，瑞幸咖啡平均每天關閉約 108 家門店。而隨着疫情的反覆，2022 年 9 月和 10 月，該公司平均每天關閉約 330 家門店，11月平均每天關閉門店的數量約為 500家。

瑞幸咖啡還表示，未來幾個月這一數字可能會進一步增加。而這或許會影響到該公司第四季度的業績。

從 “做空” 到買入，雪湖資本 “大變臉”

不過，就在不久前，亞洲知名對沖基金雪湖資本公開 “唱多” 瑞幸咖啡，表達了對公司前景的看好。

據瞭解，11 月 7 日，雪湖資本的創始人兼首席執行官馬自銘發佈了一份長達 81 頁的研報，表示堅定看好瑞幸的未來，並稱 “瑞幸咖啡的浴火重生是中國商業史上的一個奇蹟！”

馬自銘還表示，“瑞幸在中國超越星巴克只是時間問題。”

此外，報告中的核心信息還包括，瑞幸的估值應為 150 億美元，這是因為雪湖預計瑞幸將在 2024 年實現 28 億元人民幣的淨利潤，市盈率為 35 倍，這相當於雪湖對星巴克中國業務的估值。而未來瑞幸的目標市值預計將達到147億美元，即每股 46.25美元。

而在之後的採訪中，馬自銘宣稱已經買入了瑞幸咖啡的少數股份，瑞幸咖啡目前佔雪湖資本管理資產的15%左右。

值得一提的是，2020 年 1 月底，知名空頭渾水發佈了一份由 “匿名信源” 提供的做空報告，指責瑞幸偽造 3 億美元的營收。

而市場認為雪湖資本是渾水背後的合作伙伴，不過馬自銘並未認可這一説法。

渾水做空的最終結果就是瑞幸咖啡隨後承認財報造假，並於同年 6 月被勒令退市。

此後該瑞幸咖啡在美國粉單市場進行交易，目前股價已經從低潮期不足1美元/股回到了 18美元/股的水平，且超過了當初登陸納斯達克時的發行價，不過距離雪湖資本給的目標價還有相當大的空間。

 作者 | 燕十四

編輯 |lele