財報季美股不跌反漲 華爾街失算了

第三季度這個好於預期的財報季以及隨後股市的反彈讓華爾街的策略師們 “吃了滿嘴灰”。從摩根士丹利策略師 Michael Wilson 等知名空頭到摩根大通的頑固多頭，他們中的大多數人在財報季到來時觀點均是一致的，即預計灼熱的通脹、美元走強和衰退的逼近將對利潤造成嚴重破壞。

但儘管美國企業公佈了自 2020 年第一季度以來最疲弱的利潤，由於最糟糕的情況已經被定價，市場預期降至低點，所以疲軟的業績對股市來説並不重要。在美國通脹終於冷卻的跡象等消息的推動下，標普 500 指數從 10 月中旬的低點上漲了近 11%。一些全球指數現在甚至處於牛市區域。

支撐這一趨勢的因素是，進入新財報季以來，人們的預期已經被大幅下調，在聯邦快遞 (FDX.US) 和耐克 (NKE.US) 等行業領頭羊發出早期預警後，分析師們變得更加悲觀。即使是通常更樂觀的單股分析師也提前下調了預期。進而在悲觀的背景下，包括蘋果公司 (AAPL.US) 和奈飛公司 (NFLX.US) 在內的一些公司能夠提供積極的驚喜，而股市的表現則好於預期。

但沒有多少人預見到這一點。10 月初接受 MLIV Pulse 調查的投資者預計，標普 500 指數將在本季度進一步下跌。貝萊德策略師 Wei Li 和花旗策略師蒙 Chris Montagu 也都對美股將如何應對不斷惡化的利潤持謹慎態度。大摩的長期空頭 Michael Wilson 表示，季度業績表現不佳可能引發股市下跌。但他此後改變了觀點，現在預計到年底將出現上漲。

富國銀行策略師 Christopher Harvey 是少數預測美股將走高的人之一。他在 10 月 12 日的一份報告中寫道，在被下修的預期使一些股票被重新定價後，我們預計隨着度過本季節，股市反應將有所改善。

在歐洲，高盛策略師 Guillaume Jaisson 稱，在歐元走軟的幫助下，利潤 “可能會比勢頭所顯示的更強勁”。歐洲的盈利表現確實優於美國，斯托克 600 指數從 9 月的低點上漲了約 12%，而德國 DAX 指數進入了牛市。

策略師們對明年利潤將如何表現的看法更有分歧。摩根大通團隊預測，” 比典型情況更温和” 的利潤衰退將在 2023 年支撐股市;但摩根士丹利的策略師表示，美國股市可能會下跌高達 24%，以充分反映盈利風險。

Wilson 本週在一份報告中寫道:” 未來的道路比一年前更加不確定，可能會給投資者帶來幾天和幾周的悔恨，他們後悔自己以不同的方式交易。”