千億景林調倉思路曝光：堅守貝殼，增倉拼多多，染指 “博彩股”
美股 “藏寶圖”
北京時間 11 月 10 日晚間，景林資產披露美股最新持倉明細。
景林資產是管理超千億元人民幣的中國私募機構，亦是內地少有的進行國際化佈局的買方機構之一。
資事堂發現，截至 2022 年三季度末，這家千億私募巨頭的美股持倉市值達 14.7 億美元，摺合人民幣 105.6 億元規模。
相比 2022 年第一和第二季度，當時景林的美股持倉規模均超過 20 億元美元，可見下降幅度顯著。
盤點發現：景林資產的重倉股座次發生變化，第一大重倉股依舊是貝殼控股，其次是拼多多和網易，可見景林資產對中概股的投資權重。
高集中度持股
資事堂獲悉：本文提及的景林資產美股組合，是該私募通過其香港子公司進行投資的頭寸，並不包含中國內地主體的美股頭寸。
截至今年季度末，景林美股前十大持倉標的合計市值達到 12.5 億美元，佔總持倉比例高達 85%。
與今年二季度相同，貝殼控股繼續 “擔綱” 景林資產美股組合的 “頭牌”，這家中概股公司是一個二手房、新房和和房屋出租資訊網站。
如上圖所示：截至三季度末，景林持有 2040 萬股貝殼控股，摺合 2.86 億美元。
除此之外，前五大重倉股中還依次包括：拼多多、網易、冬海集團、京東集團。
其中，景林對拼多多增倉顯著，由上季度 201 萬股增至最新的 324 萬股；對網易的持股量由 220 萬股增至 256 萬股。
京東集團在二季度末位居景林美股持倉第二位，本次席次有所下降，持股量由 321 萬股降至 207 萬股。
投向 “博彩股”
值得關注的是，景林資產此次建倉拉斯維加斯金沙集團 (Las Vegas Sands)，目前持有 8.9 萬股，摺合 335 萬美元。
資料顯示：金沙集團是全球最大的博彩與飯店經營集團之一，旗下擁有以威尼斯人酒店為首的一系列高級博彩飯店，除了美國本土外，也在亞洲擁有許多海外投資。
這或許體現出景林資產對後疫情時代消費行業的復甦，進行了真金白銀的押注。
景林還持有一家在美股上市的海外公司——露露檸檬 (Lululemon Athletica)，這是一家體育休閒品牌公司，也能窺見景林對大消費板塊佈局的思路。
清倉 “同行”
前十大重倉股中，景林最重要的一個動作是減倉美國金瑞基金（KRANESHARES）。
今年上半年，金瑞基金一直是景林資產的重要頭寸。實際上，這家公司可謂景林的 “同行”——旗下有多隻 ETF，屬於開發指數投資工具的資管平台，類似於國際指數巨頭貝萊德、先鋒領航，為投資者提供低成本的被動投資服務。
景林資產此舉意欲何為，限於資料有限無從知曉。
“罕見低估型” 機會
景林資產最新表示：短期流動性問題疊加外資信心的動搖，使部分行業龍頭公司出現了罕見的集中下跌，這些公司的相對競爭力和基本面情況的變化不大，但是兩個月內市值變化接近 40%。目前的估值水平可以説出現了罕見的低估，尤其是在境外上市的中國公司，部分公司的市值已經跌到非常值得被私有化的程度。
景林還稱：看到組合裏的很多企業在利用自己的淨現金持續回購公司的股票，只要這些公司擁有繼續產生比較強淨現金流的能力，外部投資者不買，上市公司會自己持續買回更多股份，增厚剩餘股東的每股收益。
“所以我們除了不斷檢視組合裏面這些公司的基本面，能做的就是利用市場極端情緒和流動性危機帶來的極端價格，把組合調整的更集中一些，等待後面的估值修復。”
景林認為：未來的發展無法百分百預測，但隨着很多境外長期投資者最後的持倉在最近被拋售，反映出市場大概率處於最悲觀的時刻。不應該在這個時候再賣出被嚴重低估的公司了，即便等待估值復甦的過程會比較難熬。現在應該做的，是專注於檢驗企業核心競爭力的變化，適當隔離市場情緒的傳染。
