加息接近尾聲？市場又失望了

隨着美聯儲釋放鷹派信號，市場對於鮑威爾轉鴿的預期落空。這或將導致美債市場經歷更多動盪。

美聯儲本週連續第四次加息 75 個基點。鮑威爾在隨後的記者會上表示，美聯儲將 “有目的性地” 調整利率至有效的限制性，最快將在 12 月放慢加息步伐，但是利率峯值可能會高於 9 月時美聯儲的預期（4.6%）。

受此消息影響，美債市場動盪加劇。美國 2 年期國債收益率比 10 年期國債收益率高出 62 個基點，倒掛水平創下 1980 年代初以來新高。

市場分析稱，當前美債收益率倒掛迅速走闊，主要因為美聯儲加息不斷導致短端利率快速上行，但長端利率上行幅度仍受到經濟預期走弱的壓制。深度倒掛反映出美國經濟正在走弱，並且一定程度上預示美國經濟未來一兩年存在衰退風險。

但有分析師警告，如果利率峯值預期進一步提升（以反映更長的高通脹），目前的倒掛幅度可能會擴大到 100 個基點。道明證券利率策略全球主 Priya Misra 表示：

我們認為美債收益率曲線會繼續倒掛，因為市場認為美聯儲將繼續加息並將容忍經濟放緩，這種比預期更激進的加息路徑產生了不幸的後果。我們現在預期實際緊縮程度可能會導致美國經濟在 2023 年下半年陷入衰退。

市場目前對美聯儲利率峯值存在爭議。多名美聯儲高官本週已密集放風，官員們警告，必須繼續加息才能遏制通脹，明年利率峯值有可能達到 5% 以上。

但美國前財政部長、哈佛大學名譽校長 Lawrence Summers 認為，鑑於美國經濟依然強勁，美聯儲可能需要將利率提高至 6% 或更高，以控制通脹。

市場對於美聯儲利率峯值的預測正在提升。參考未來美聯儲政策會議的掉期利率週四進一步攀升，2023 年 5 月和 6 月合約顯示，預期利率將達到近 5.15% 的峯值，高於週三低於 5% 的水平。與此同時，兩年期國債收益率上升了 12 個基點，至 4.74% 左右，為 2007 年以來的最高水平。

美聯儲將在 12 月會議上提供最新的利率峯值預測（點陣圖）。投資者正聚焦 12 月會議前的重磅數據（包括 CPI 及就業數據）。三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管 George Goncalves 認為，如果數據持續強勁，美債市場動盪將持續：

從現在開始的任何強勁數據，都將導致美債收益率上升和更多的收益率曲線反轉。