下週，美英雙雙加息 75 基點？

本週美英國債市場掀起狂歡，美債止跌回升，結束了連續十二週的跌勢，英債連續兩週高漲。市場預計，美聯儲和英國央行將在下週的議息會議上決定分別加息 75 基點。

但同樣的加息幅度對於美聯儲和英國央行而言意義完全不同：

對於美聯儲而言，連續四次加息 75 基點將把它帶到一個十字路口面前：疫情後期的經濟復甦正在被其緊縮政策帶來的負面影響所掩蓋，而此時國內的通脹仍處於 40 年來的最高水平。美聯儲將在打擊通脹和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計它更有可能選擇後者。

對於英格蘭銀行而言，75 基點的加息意味該行將以 1989 年以來的最大幅度提高借貸成本。顯然，英國央行在打擊通脹和經濟衰退之間該行顯然更加傾向於前者。英國前首相特拉斯辭職令國債市場暫時恢復平靜，英國央行將集中火力打擊 40 年來最嚴重的通脹。

美聯儲 11 月加息 75 基點，然後放緩加息步伐？

本週美債的漲勢使基準 10 年期美債收益率落回 4% 附近，一些投資者認為，美聯儲此前的緊縮政策可能會使經濟步入衰退，出於這一擔憂，美聯儲未來可能會放慢加息步伐，債市的跌勢即將結束。

這一觀點在得到了美聯儲部分官員的支持。美聯儲鴿派官員、2024 年擁有 FOMC 會議投票權的舊金山聯儲主席戴利表示，美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入 “主動低迷”，現在是時候開始談論放慢加息的速度了。

芝加哥聯儲主席埃文斯上週公開表示，如果明年聯邦基金利率的峯值大幅高於官員們 9 月預測的 4.6% 的水平，經濟將面臨巨大的 “非線性” 風險。

在衰退恐懼蔓延之際，美國通脹依舊火爆，美聯儲在抗擊通脹方面任重道遠。

雖然 9 月整體 PCE 物價指數出現了連續第三個月放緩，但美聯儲青睞的通脹指標核心 PCE 物價指數卻連續兩月加速上行。此外，密歇根大學調查的 10 月消費者信心指數升至半年來高位，消費者長短期通脹預期均較 9 月升高。

投資者目前基本已經消化 11 月加息 75 基點的預期，但對於 12 月的加息幅度仍存在分歧，期貨交易員認為美聯儲將在 12 月再次加息 75 基點。投資管理機構 Federated Hermes 高級投資組合經理 Donald Ellenberger 表示：

美聯儲 11 月肯定加息 75 基點，我認為他們對 12 月的利率保持謹慎，因在該會議之前還有兩份 CPI 報告要公佈。他們希望擺脱 75 個基點的單調工作，但只有在通脹數據開始下降的情況下，美聯儲才會減慢加息速度。

與此同時，市場對於美聯儲將暗示放緩加息步伐的預期正在升温，10 年期國債收益率本週大幅走低，凸顯了這一預期。

投資者預計經濟增長將大幅放緩，美聯儲將在明年開始降息。因此，投資者開始增持長期國債。SMRA 最近的投資組合調查顯示，投資者自 2021 年以來首次回到淨多頭區間，為 100.1%，而摩根大通公司對美債客户的調查顯示，淨多頭持有量回升至兩年來的最高點。

全力對抗通脹！英央行或以三十三年來最大幅度加息

原定於 10 月 31 日的財政計劃被推遲到兩週後公佈，這令英國央行下週的議息會議變得更加複雜，屆時該行要在不瞭解財政細節的情況下公佈利率決議和經濟預測。

目前市場普遍預計，英國央行或在下週宣佈加息 75 基點，以 1989 年以來的最大幅度提高借貸成本。

相較於美聯儲而言，英格蘭央行的處境更加不妙。

首先是頑固的通脹。英國 9 月通脹率高達 10%，重回 40 年最高水平。英國央行此前警告稱，為了緩解生活成本飆升的問題，11 月的加息幅度可能需要比此前預期的更高。新任首相蘇納克週三也表示 “解決通脹問題將是政策當前的工作重點”。

其次是近在眼前的衰退。英國央行早前發佈了悲觀的預期，表示英國經濟將在今年最後 3 個月陷入衰退，並將持續到 2023 年底。分析師更加悲觀，預計英國不僅可能已經陷入衰退而且衰退可能會持續至 2024 年。

在本輪加息浪潮中，英國央行雖然是最早加息的央行之一，但加息幅度卻落後於美聯儲和歐洲央行。在美聯儲連續三次加息 75 個基點，過去一直落後的歐洲央行也於本週一次性加息 75 基點，這令加息幅度還停留在 50 基點的英國央行處境更加窘迫。

另外，前首相特拉斯的激進減税計劃導致英國債市一度陷入危機之後，英國政府還急需重建大大削弱的公信力。

隨着英國首相之位交替，英國債市獲得了短暫的平靜，截至本週，英國債市已經連續兩週大幅上漲。

對此，彭博社經濟學家 Dan Hanson 評論稱：

隨着混亂的設計者不再掌權，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取積極行動的壓力有所減輕。