天齊鋰業三季度利潤環比下滑 19%，但與 “暴雷” 二字毫不沾邊

10 月 27 日晚上，鋰鹽龍頭企業天齊鋰業公佈了 2022 年的三季度業績，天齊鋰業在 2022 年前三個季度實現了營業收入 246.45 億元，同比增長 536.4%；歸母淨利潤達到 159.81 億元，同比增長 2916%，處於此前預告中值，扣非淨利潤達到 149.2 億元，同比增長 123.39 倍。其中三季度單季，天齊鋰業的營業收入達到 103.5 億元，同比增長 580%，環比增長 14.52%；歸母淨利潤達到 56.54 億元，同比增長 1173.35%，環比降低 19.23%。此外，天齊鋰業的淨利率和毛利率也處於歷史高位，相比起 2021 年同期 29.61% 和 56.56% 的水平，今年三季度天齊鋰業的毛利率高達 87.29%，環比增加了 3.62 個百分點，淨利率也達到 72.94%。

1、Q3 存貨增長 6.3 億元，資產負債率已低至 25.53%

天齊鋰業三季度存貨高達 21.33 億元，相較年初增加了 12.62 億元，相較二季度也提高了 6.3 億元，由於天齊鋰業的存貨主要包括原材料、在產品、自制半成品、庫存商品和低值易耗品等，所以基本上可以認為是鋰礦和相應的鋰鹽產品，在如今碳酸鋰和氫氧化鋰完全供不應求的情況下，天齊鋰業的存貨仍在保持增長，可見其鋰資源存量足夠，華爾街見聞·見智研究認為，如若後續時間內鋰價保持高位穩定，基本上無需擔心天齊鋰業的四季度業績。

此外，天齊鋰業的資產負債率此前由於收購 SQM 的股權，背上了 35 億美元鉅額債務，最高飆升至 2020 年的 82.32%。今年 7 月份天齊鋰業通過在港交所上市，募資金額 130.62 億港元終於一次性還清了所有剩餘債務。

這也使得天齊鋰業的資產負債率一下從此前的高位降至二季度的 45.55% 安全線，並在三季度進一步下滑至 25.53%（2021 同期為 60.59%，再往前則均在 80% 以上），完全恢復到 2018 年天齊鋰業進行大額收購之前的資產負債率水平，與同行水平相比如雅化集團（25.29%）、天華超淨（28.81%）、贛鋒鋰業（三季度業績未出，今年二季度水平為 36.06%）等也實屬同一水準，甚至略低。

2、利潤環比下滑影響不大，高增鋰價是堅實後盾

天齊鋰業三季度歸母淨利潤達到 56.54 億元，雖然同比增長 1173.35%，但環比降低了 19.23%，但是華爾街見聞·見智研究認為問題不大。

天齊鋰業的主要業務包括鋰礦業務和鋰化合物及衍生品業務，而這兩大業務的產品無論是鋰鹽還是鋰精礦的價格在三季度都有不小幅度的增長，而這持續高增且堅挺的鋰價正是天齊鋰業利潤堅實的後盾。

單看三季度單季的鋰鹽價格水平，電池級碳酸鋰均價達到 48.2 萬元/噸，相較二季度的 47 萬元/噸環比上升 2.35%，較二季度的（一季度鋰鹽均價為 42 萬元/噸）的環比增幅有所回調，而由於四川八月的限電問題，預估天齊鋰業在三季度的出貨量較二季度基本持平或略有降低。

而且天齊鋰業的二季度利潤基數其實偏高，因為之前天齊鋰業一季度中 SQM 收益少算的 6.43 億投資收益被推到了二季度業績中，當然等 11 月份 SQM 出了業績再看是三季度利潤否會有所調整，總體來看這也導致天齊鋰業三季度利潤同比大增，但環比是下降，但是問題並不大。

鋰鹽的價格從全年的角度來看，今年基本上處於馬不停蹄的上漲趨勢中，其中電池級碳酸鋰的價格從年初的 29 萬元/噸漲至三季度末的 52.5 萬元/噸，漲幅高達 81%，電池級氫氧化鋰的價格從年初的 23 萬元/噸漲至三季度末的 50.5 萬元/噸，漲幅高達 120%。

而鋰鹽產能方面，截止目前天齊鋰業的落地鋰鹽產能達到 6.88 萬噸（射洪、洪梁和張家港合計 4.48 萬噸產能，以及新建成尚在試生產階段的奎納納一期 2.4 萬噸產能，短期來看只有遂寧的 2 萬噸鋰鹽產能有望在明年投產）。

此外，除了鋰鹽能帶來鉅額利潤，天齊鋰業的鋰精礦業務同樣也是主要利潤來源之一，目前天齊鋰業的鋰礦主要來源主要還是格林布什鋰礦，產能高達 162 萬噸，規劃產能則超過 210 萬噸/年，除了徹底滿足自家鋰鹽業務的所有需求（自給率 100%），還能對外銷售。

而在價格方面，今年鋰精礦現貨價格也從年初的 2150 美元/噸（6%，CIF 中國），漲至三季度末的 5300，美元/噸，漲幅高達 146.5%，從 10 月 18 日最新的皮爾巴拉拍賣會結果來看鋰精礦價格已經突破 7000 美元/噸大關達到 7100 美元/噸，想必在今年四季度這個漲價趨勢還會繼續下去。