股債都小心翼翼，全球市場屏息以待今晚美國 CPI

面對即將於今晚公佈的美國 9 月 CPI 數據，市場一改 8 月數據公佈前的 “高調” 姿態，投資者變得十分小心翼翼，在預計 9 月通脹或將持續升温之後，只願在旁觀望。

因此，相比於當時美股連漲四日齊創兩週新高的壯觀景象，隔夜美股標普納指六連跌至兩年新低，道指抹去逾 210 點漲幅轉跌，美債收益率小幅下行，超預期的美國 9 月 PPI 數據，支持加息至限制性利率的鷹派美聯儲會議紀要均致使低迷行情上演。

眼下市場正在極力吸取教訓，即便承受下跌行情，也不願再重蹈覆轍。當時在重磅 8 月 CPI 數據公佈之前，正是由於投資者預期美國通脹即將見頂，故力推大漲行情上演，然而超預期通脹數據誘發暴利加息恐慌，美股集體創下兩年內最大跌幅，道指狂瀉 1200 點，美債收益率飆升。

9 月 CPI 或仍處高位 核心 CPI 可能迴歸至 3 月峯值

目前外界普遍預計，雖然近幾個月汽油及二手車價格增速降温，但是由於受到租金和食品成本上漲的推動，9 月 CPI 數據或將繼續保持高位，同比增速較 8 月有所放緩，家庭財政狀況仍難掩衝擊。

根據道瓊斯統計數據，經濟學家預計 9 月 CPI 將同比上漲 8.1%，較 8 月 8.3% 有所下降，但環比增速將從 8 月的 0.1% 上行至 0.3%。

持續火熱的核心 CPI 數據頗受市場矚目。在剔除波動較大的食品和能源價格後，核心 CPI 數據或將環比上漲 0.4%，低於 8 月份的 0.6%。核心 CPI 預計將同比上漲 6.5%，高於 8 月份的 6.3%。

如果該預期兑現，則意味着核心 CPI 數據將再度迴歸至 3 月份時的峯值，創下 1981 年以來的最快增速。值得關注的是，在租房成本方面，由於美聯儲激進加息致使抵押貸款利率大幅飆升，助推租金急劇上行，考慮到該成本佔據整個核心支出的三分之一，租金成本將成為通脹高燒難以降温的最新阻礙。

媒體稱，畢馬威首席經濟學家 Diane Swonk 最新表示：

核心通脹將會攀升至更高水平，因此從很多方面來看它仍是一個尚未見頂的通脹數據，供給側衝擊的風險仍然很大。

美國銀行首席美國經濟學家 Michael Gapen 表示：

核心通脹數據尚未下降反映出市場供不應求......這意味着美聯儲必須抑制比預期更多的需求。

9 月 CPI 超預期會如何？“感覺就像又要跌 5%。”

正如前文提及，在 8 月超預期 CPI 數據公佈後，市場一片哀嚎，用慘淡行情予以回應。那麼如果 9 月 CPI 再度超預期上行，市場又會作何反應？考慮到超預期 CPI 會導致市場對利率重新定價，股票估值將被拉低。

對此摩根大通的交易部門表示，任何高於此前 8 月 8.3% 的數據都會給股市帶來劇烈衝擊。當時超預期 8 月 CPI 數據公佈後，標普 500 指數重挫 4.3%。

摩根大通分析師 Andrew Tyler 團隊在週一報告中寫道：

感覺就像又要跌 5%。

摩根大通 Mike Feroli 等經濟學家預計，如果 9 月 CPI 數據處於 8.1% 至 8.3% 的區間之內，標普 400 指數將下跌 1.5% 至 2%。

美國銀行 Gapen 提及：

如果 CPI 數據走強，市場就會拋售，股市不會喜歡......即使 CPI 數據稍微走低，市場也會認為就業市場依舊強勁，美聯儲將加息 75 基點。

美聯儲 12 月再度加息 75 基點 “箭在弦上”？

此次 9 月 CPI 將是 11 月 FOMC 會議之前最後一次通脹數據公佈，雖然不會改變美聯儲在 11 月的政策路徑（市場普遍預期加息 75 基點），但是可能會改變其在 12 月的貨幣政策方向。

一旦 9 月 CPI 高於市場預期，疊加同樣強於預期的就業市場狀況，或將引發市場對美聯儲採取進一步加息的擔憂，預計美聯儲可能會在 12 月加息 75 個基點。

正如摩根大通 Tyler 在報告中表示，通脹走強將促使債券市場重新定價，從而增加 12 月再度大幅加息的可能性。

華爾街見聞此前提及，野村美國經濟研究團隊已經將其對美聯儲利率峯值的預測上調至 5.25%-5.50%：

我們將利率峯值預測上調 75 個基點至 5.25%-5.50%，現在預計今年 11 月和 12 月加息 75 個基點，隨後在明年 2 月加息 50 個基點，3 月加息 25 個基點。