Door slams on Fed 'put' as market pain takes back seat to inflation fight
霍華德·施耐德著
霍華德·施耐德著
路透華盛頓 9 月 28 日電 - 自美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 對通脹採取強硬立場以來的一個月裏，股市遭受了兩位數的跌幅，全球貨幣市場出現裂痕，最安全的美國政府債券收益率飆升至近 15 年前金融危機黑暗時期以來的最高水平。
然而，正如鮑威爾在懷俄明州傑克森霍爾經濟會議上以及上週美聯儲政策會議後發表的講話一樣，美國央行官員一直明確表示：不會有救援行動。
如果長期吹捧的 “美聯儲看跌期權” -- 一種被認為傾向於出手援助金融市場的舉措 -- 並未消亡，那麼它已進入深度冬眠狀態，美國官員近日明確表示，他們的目光超越了華爾街的紅色海洋，也超越了海外對美聯儲可能正在將世界推向衰退邊緣的擔憂。
對於一貫鴿派的芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯來説，正是對高通脹的廣度和持續性進行了 “發人深省的評估”，這讓他加入了這樣一個共識，即美國利率將需要繼續大幅上升。對於鷹派的聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德來説，如果美聯儲忽視其 2% 的通脹目標，就有可能出現混亂，而這一點超過了對美聯儲激進收緊政策帶來的任何直接風險的擔憂。
縱觀美聯儲的不同觀點，原因可能有所不同，但結論是相同的。更高的利率即將到來，而且可能會在很長一段時間內保持不變。
德意志銀行 (Deutsche Bank) 首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂 (Matthew Luzzetti) 表示：“我們從美聯儲那裏聽到的是，在金融狀況大幅收緊且有令人信服的證據表明通脹將會下降之前，美聯儲不想讓他們的溝通中出現任何鴿派的開場白。”
盧澤蒂説，儘管全球市場波動，國際官員就美國貨幣政策對世界其他地區的影響發出警告，但美聯儲官員 “不願説他們感到擔憂或擔憂，也不願説這正在影響政策，我認為這是正確的。”
“金融市場不景氣”
似乎是為了強調這一點，標準普爾 500 指數 (S&P500 index) 週二創下近兩年來的新低，交易員正將矛頭直指美聯儲。自鮑威爾在懷俄明州發表講話以來，該指數在近五週內下跌了約 14%，而兩年期美國國債收益率 (US2YT=RR) 從 3.3% 攀升至 4.2% 左右。
“美聯儲的賣權不在談判桌上。對沖基金 ValueWorks LLC 的創始人查爾斯·萊蒙尼德斯表示，如果經濟沒有翻身、死亡，失業率也沒有上升，那就更像是一場金融市場衰退，而不是普通民眾的衰退。“人們沒有失去工作，但投資者在任何資產類別中都下跌了 20%。”
美聯儲上週將利率上調了四分之三個百分點，這是美聯儲連續第三次加息。中國央行的政策利率現在比年初高出 3 個百分點，政策制定者表示，到明年 1 月，它將再攀升 1.25 個百分點，這將是數十年來最快的政策收緊。
其目的是為通脹降温，按照美聯儲青睞的措施，通脹水平是美聯儲 2% 目標的三倍以上，政策制定者表示，在通脹明顯下降之前，他們無意推遲加息。
換句話説，推動美聯儲轉向政策 “重心” 的不會是股市的崩盤，而是幾個月來顯示通脹支撐已被打破的數據。
一些分析師擔心，美聯儲的政策決定已經超出了其評估已經實施的加息對經濟的影響的能力，並以市場壓力和波動為證據，證明美聯儲可能已經超越了這一點。
這種觀點還沒有在美聯儲找到立足之地。
布拉德週二在倫敦的一個經濟論壇上表示：“我不太喜歡把貨幣政策建立在股票的基礎上。”“股市波動性很大，…這在一定程度上是對其中一些公司實體價值的自然重新定價，這將是市場對我們有更高利率的想法的正確反應。
“重置” 正在進行
事實上，在某種程度上，美聯儲政策的主旨就是迫使人們進行這樣的重新評估。美聯儲的 “看跌期權” 遠非為金融市場奠定下限，而是通過財富效應來減緩需求和通脹。財富效應是指儲存在房地產、股票和其他資產中的購買力對實際支出的影響，或者在這種情況下，財富的損失可能會導致一些家庭減少支出。
根據芝加哥聯邦儲備銀行維護的一項指數，整體金融狀況仍低於歷史平均水平，或略有 “寬鬆” 的一面，這是一個信號，美聯儲官員可能仍有 “工作要做”，正如他們中的許多人所説。
短期美國國債等安全投資的利率上升通過改變一系列其他資產的價格來幫助實現這一目標。在目前的環境下，隨着美聯儲在全球範圍內帶頭收緊貨幣政策，它還推高了美元的價值，使海外貨幣市場、投資者和從事美元計價商品或金融工具交易的央行感到不安。
美聯儲官員從未接受這樣一種觀點，即他們的利率或其他政策決定是為了支持金融市場，而不僅僅是確保這些市場保持足夠的公眾信心，使其能夠發揮作用，就像他們在新冠肺炎大流行期間對流動性和其他後盾所做的那樣。
這些官員非但沒有鼓勵任何他們會放鬆政策的想法，反而鼓吹利率 “在更長時間內保持較低水平” 以鼓勵就業，而現在卻鼓吹 “在更長時間內保持較高利率” 來解決通脹問題。
這需要多長時間，無論是利率回落到疫情爆發前被視為全球經濟固定不變的低水平，還是保持在出人意料的高水平，都可能重塑全球金融市場。
安永 - 帕特農首席經濟學家格雷戈裏·達科表示：“某種形式的重置正在進行中。”“我不會假裝理解所有潛在的動態以及正在醖釀的事情。”
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