一場場 “完美風暴” 輪番上演 “機構被迫減倉” 正逼近全球市場

過去的一週，各國央行加息狂潮、外匯干預打響第一槍以及英國新的財政政策在全球金融市場掀起滔天巨浪，幾乎各類資產都難以倖免，華爾街也有點頂不住了，機構們欲減倉離場。

上週，美股再度大跌，標普 500 指數連續五個交易日下跌，跌幅達 4.7%；債市和匯市也出現劇烈波動，美債收益率瘋狂躍升至歷史性的高水平；美元也飆升至 20 年來的新高，導致新興市場國家面臨面臨債務危機，日本不得不出手，自 1998 年以來首次干預匯市。

就在昨日，英國政府推出史上最強 “減税” 方案，英鎊英債暴跌，下跌速度為過去 40 年最快，同時也引發一些列連鎖反應，帶崩了白銀和黃金。

在從股票到債券流動性都十分匱乏的當下，隨着更加強硬的貨幣政策的到來，各種形式的跨資產波動在所難免。

Alpha Theory Advisors 總裁 Benjamin Dunn 表示：

我們看到跨資產波動率正在大幅飆升，這將導致所有類別的資產類別加快去槓桿化或去風險化進程。

跨資產波動率飆升 華爾街或將開始被迫減倉離場

機構通常使用的風險模型來測算是否能夠應對貨幣緊縮政策，如果更大的波動影響到華爾街機構和其他地方，指導專業投資者如何分配資金的交易信號就會亮起紅燈，進而導致機構減倉更多和市場波動更大。

Thornburg Investment Management 投資經理 Christian Hoffmann 指出，大多數模型標準差變動都超出了平時，目前我們還沒有看到真正的流動性危機，但市場仍然非常脆弱。

目前，尚未出現明顯的恐慌，但潛在的危險是，一波拋售浪潮會波及其他類別資產。大型資產管理公司是在風險管理框架下運作的，在這種框架下，波動率不斷上升往往需要拋售投資組合資產，參照風險估值模型，這種拋售被稱為 VaR 衝擊。

對投資諮詢公司 Alpha Theory 分析師 Dunn 來説，週五英債和英鎊崩盤被視為一種連鎖風險事件，其導致了石油和白銀等資產崩盤。英國 10 年國債券收益率創下歷史最高單日漲幅，此前減税方案引發了對通脹和激進加息的擔憂。而英鎊大跌 3.5% 至 1985 年以來的最低水平，創二十年來第三大跌幅。Dunn 認為，這一行動看上去像是被迫的清算離場。

悲觀情緒蔓延 所有資產都遭到拋售

過去十年獲取穩定回報的日子將不負存在，動盪成為當下的主旋律，全球各國都在競相以經濟增長為代價，加大對抗通脹的力度。就在本週，十多家央行收緊貨幣政策，一些國家被迫加息，以保護其盯住美元匯率，如阿拉伯聯合酋長國和沙特阿拉伯。

受全球掀起加息潮的影響，“大類資產定價之錨” 遭遇全線拋售，兩年期美債收益率已連續 12 天攀升，這是自 1976 年以來從未出現過的連續拋售，十年期美債收益率連續五日創十餘年新高。今年迄今，美債和美股的跌幅已遠遠超過 20%。

伴隨着市場持續下跌，投資者幾乎避開所有資產類別，轉向持有現金，美銀在最新研報中引述 EPFR Global 的數據稱，截至 9 月 21 日當週，全球股票基金資金流出 78 億美元，債券基金資金流出 69 億美元，黃金則流出 4 億美元，現金流入則達 303 億美元。

市場情緒達到 2008 年全球金融危機以來最悲觀的狀態，也從一開始的對經濟衰退的擔憂轉變成痛苦將持續多久。