2018 年首次！緊跟香港金管局 滙豐上調最優惠貸款利率
上調最優惠貸款利率或邊際增加銀行成本、推升按揭貸款成本，不過對港股金融條件的邊際影響相對有限。
香港金管局上調 75 個基點後，滙豐銀行緊隨其後。
週四，中國香港金融管理局將基準利率（BR）上調了 75 個基點至 3.5%，為連續第五次上調利率。幾個小時後，滙豐宣佈將港元最優惠貸款利率（BLR）從 5.0％上調至 5.125%，新利率將於週五生效，為 2018 年以來首次上調 BLR。此外，其美元儲蓄利率從 0.25％上調至 0.50％。
據媒體報道稱，市場預計，滙豐加息後，其他香港本地銀行也會一同上調 BLR。
星展中國香港財資市場部環球市場策略師李若凡對媒體表示，上調 BLR 對香港樓市可能會造成情緒影響。
上調最優惠貸款利率的影響
中金分析師劉剛、陳南、丁寇玥在其《中金：解析香港加息機制與市場影響》中表示，上調 BLR，可能會邊際增加銀行成本、推升房地產按揭利率；但由於 BLR 上調滯後於已經走高的資金利率，因此對港股整體的金融條件的增量影響有限。具體來看：
1.上調 BLR 或邊際增加銀行成本：
BLR 與香港銀行的成本端（存款利率）關聯較大，因此上調 BLR 可能邊際影響銀行淨息差。香港綜合利率（衡量銀行整體融資成本）與存款利率和 BLR 的相關性較高，也説明BLR 上調可能意味着加息週期香港淨息差大幅上升的階段已經過去。從 BLR-Hibor 和銀行淨息差的相關性來看，當前上調 BLR 可能對香港銀行利潤率的影響偏負面。
2.推升按揭貸款成本或增加香港房地產市場壓力：
在 Hibor 上行背景下，香港中原地產價格指數（Centa-city Index）自 2022 年 3 月以來開始同比下滑，7 月中小型住房價格指數同比下滑 5.1%。若未來進一步上調 BLR，可能將加大住房按揭貸款的付息壓力。歷史上，香港銀行上調 BLR 後房價往往面臨壓力。上輪加息週期銀行於 2018 年 9 月上調 BLR 12.5 個百分點後，香港地產價格於 2019 年 2 月累計下調約 8.4%。
3.對金融條件邊際影響相對有限：
由於 BLR 調整較為滯後，因此在港股已經計入金融條件收緊的情況下 BLR 的變動對港股金融條件的邊際影響相對有限。
我們通過回溯方式測算上調 BLR 前後港股市場和板塊的超額收益變化，來捕捉這一事件的影響程度。具體測算中，我們基於 CAPM 模型，測算 2004 年以來 9 次 BLR 上調前後港股（恒生綜指）相對 MSCI 全球的超額收益變化。
結果顯示，港股市場在上調 BLR 前後並沒有出現顯著的收益變化。上調 BLR 的 5 周內，港股較上調前的累計超額收益僅為 0.92%，且顯著性較低。
相比之下，金融板塊（恒生金融指數）在 BLR 上調前數週便開始轉弱，上調後第 4 周累計超額收益為-1.72%；地產板塊（恒生地產指數）在上調 BLR 後小幅走弱，但上調後第 4 周基本收復跌幅。由此可見，BLR 上調對港股整體短期表現沒有顯著影響，但對金融和地產板塊影響較大，這也與我們上文中分析的結論基本一致。往前看，未來港股走勢更多取決於中國增長和盈利前景、以及美聯儲政策的預期變化。
