全球衰退！聯邦快遞剛剛跌出了歷史性幅度，而害怕的是全市場

在美國和全球重點地區全面佈局的物流巨頭聯邦快遞週四盤後意外撤銷了截至明年 5 月末的公司 2023 財年業績指引，被暗示今年四季度的貨運旺季 “商業狀況進一步走弱”，引發股價雪崩。

9 月 16 日週五，在盈利預警發佈次日，聯邦快遞大跌超 23%，日低 155 美元觸及 2020 年 7 月初以來的兩年多最低，也創下公司歷史上最大單日跌幅。

同時，其競爭對手 UPS 跌超 4%，亞馬遜跌超 3%，DHL 所有者 Deutsche Post 歐股跌超 6%，皇家郵政英股跌超 8%。

隨着消息的影響進一步擴大，三家生產瓦楞紙板的大型公司——國際紙業公司、美國包裝公司和 WestRock——的股票都至少下跌了 11%。包括諾福克南方公司 (Norfolk Southern Corp.) 和聯合太平洋公司 (Union Pacific Corp.) 在內的鐵路運營商的股價也出現下跌。

週五當日，美國三大股指全部下跌，為標普 500 指數下跌 4.8% 和道瓊斯工業指數下跌 4.1% 的一週畫上了句號。

由於聯邦快遞業績和美國實體經濟活力緊密相連，市場常常將其財報視作美國經濟活力的晴雨表。因此，德銀分析師 Amit Mehrotra 才將該公司撤銷三個月前發佈的樂觀指引稱為 “令人震驚”。

聯邦快遞 CEO 甚至直接警告稱，“我們正在進入全球衰退，公司這些數據並不是很好的預兆”。他指出，全球貨運量下降是公司在財年一季度（自然年 6 月至 8 月）業績 “令人非常失望” 和經營環境持續波動的主要原因，還稱全球貨運量在 8 月左右疲軟加速的影響非常深遠：

“這是因為我們反映了其他所有人的業務，尤其是世界上的高價值經濟體。”

素來以毒舌著稱的金融博客 Zerohedge 分析稱，聯邦快遞除了突然取消 2023 財年指引令人措手不及，還直指亞洲疲軟和歐洲挑戰，並馬上開啓關閉門店和凍結招聘等 “激進削減成本” 的措施，這將是等待美國大多數企業的命運。該公司對年末購物季的悲觀預警也令華爾街震驚：

這是一份可怕、悲慘的業績預警。此前沒有其他公司暗示過大環境已如此糟糕，因此聽到聯邦快遞發表這般消極的言論有點奇怪。

投資者應該假設華爾街對企業 EPS 預估的全面審視迫在眉睫。特別是在週四亞特蘭大聯儲大幅下調美國三季度 GDP 展望後，聯邦快遞的業績預警對美國或全球經濟都不是好兆頭。

市場普遍認為，聯邦快遞作為晴雨表敲響經濟警鐘，是其週五股價深跌的主要推手。多家主流投行也馬上 “跟進” 下調對聯邦快遞的股票評級和大砍目標價。不過，華爾街目前更多是將聯邦快遞從 “增持/超配” 下調至 “中性/與大盤持平”，“賣出” 評級僅有一份。

美國銀行將聯邦快遞目標價從 275 美元下調 32% 至 186 美元，評級從 “買入” 下調至 “中性”，稱受宏觀經濟快速下滑和該公司固定成本結構的影響，下調對 2023 至 2025 財年三年的 EPS 預測。

摩根大通將目標價從 258 美元下調 17% 至 214 美元，評級也從 “增持” 下調至 “中性”，稱與 5 月末截止的 2022 財年第四季度相似，公司業績受到燃料附加費調整的實質性推動，從而掩蓋了 2022 自然年餘下時間的基本面弱點：

特快業務（Express）在排除燃料附加費推助後甚至可能在今年 5 至 8 月的季度陷入虧損，這一點令人 “不寒而慄”。本應是旺季卻業績慘淡，會對整個運輸行業產生負面影響。

不少分析師還直指聯邦快遞的管理和執行能力不佳導致業績受損，其新任 CEO 今年 6 月（即公司 2023 財年第一季度伊始）剛接過掌舵權。

前文提到的德銀分析師表示，聯邦快遞在其對該公司 20 年的覆蓋研究中 “提供了相對於預期而言最弱的一組數字，比預期低了 30% 還不止”：

Express 特快業務的利潤與收入同比例驟降，這説明公司無法通過降低成本來應對困境，突顯運營執行有問題，不能用宏觀經濟背景 “找藉口”。

Stifel 分析師也認為，業績不振是由於聯邦快遞的普通運輸業務（Ground）部門，以及公司收購 TNT 後在歐洲整合進展方面 “操作失誤” 有關，相比之下，直接競爭對手 UPS 執行情況明顯更好，給出的業績指引也更為明朗。KeyBanc 稱，投資者對聯邦快遞管理層執行的信心明顯不足，這令公司短期內的道路 “充滿挑戰”：

該公司 6 月剛剛提供了樂觀的 2023 財年前景和 2025 財年業績目標，結果三個月後突然發佈遜於預期的 2023 財年一季度盈利預警和第二財季疲軟指引。其發佈的時點和嚴重幅度可能會嚴重動搖公司未來官方指引的可信度。