“美聯儲最關注的通脹指標” 強勁反彈成定局？

美聯儲與通脹的鬥爭還遠未結束。

9 月 14 日週三，美國勞工部發布的數據顯示，美國 8 月 PPI（生產者價格指數）同比增長 8.7%，相比 7 月的 8.8% 環比下降 0.1%，與預期持平。

儘管數據符合普遍預期，但野村綜合美國 8 月的 CPI 和 PPI 數據預計，8 月核心 PCE 指數——這一美聯儲最關注的通脹指標將環比增長 0.5%，同比增長 4.8%。而核心 PCE 0.5% 的環比增幅可能過高，迫使美聯儲無法放慢加息步伐，因為它遠高於 0.25%。

野村認為，美聯儲理事沃勒最近的言論顯示，0.25% 可能是美聯儲考慮是否結束緊縮政策時所能接受的最大通脹增速。

沃勒曾反覆強調，緩解通脹是美聯儲現在的首要任務，支持 9 月美聯儲 “再一次大幅” 加息，暗示支持加 75 個基點。他認為通脹太高，現在斷言通脹是否有實質意義地持續回落為時尚早，還未看到有説服力的證據顯示通脹回落。除非看到核心價格持續温和上漲，否則他就會支持進一步大力收緊貨幣。

值得注意的是，從 8 月份的數據開始，美國經濟分析局將修改其評估核心 PCE 指數中二手車價格的方法——停止使用 PPI 的零售利潤率指數來估算二手車價格，作為年度 GDP 數據修正的一部分。

但總體而言，野村表示，PPI 數據指標中各組成部分對 8 月核心 PCE 通脹的貢獻雖然是正向的，但並沒有分析師擔心的那麼強勁，這表明 8 月核心 PCE 指數可能不會像8 月的 CPI 數據那樣顯示出十分強烈的通脹壓力。

瑞銀與野村的預期相似。

瑞銀預計，美國 8 月核心 PCE 價格指數將環比上漲 0.55%，同比上漲 4.75%；整體 PCE 指數將環比上漲 0.29%，同比上漲 6.1%，比 6 月份 6.8% 的峯值低 0.7 個百分點。8 月份的核心 PCE 的上漲幅度應該比 7 月大得多。

展望未來，瑞銀預計 9 月份的核心 PCE 同比增速將大致維持在當前水平，然後在今年第四季度下降約 1 個百分點。但即便如此，核心 PCE 在明年 1 月也會保持在 3.75% 的同比增速。