為什麼石油價格在跌，石油股卻依然堅挺？

原油價格自今年 3 月的高點下滑了約 30%，回吐俄烏衝突爆發以來的所有漲幅，但與此同時石油股依然堅挺，標普能源板塊 ETF XLE、埃克森美孚、雪佛龍、西方石油等較其今年高點滑落 8%-15%，跌幅遠低於油價本身。

分析認為，與以往不同，本次原油價格和石油股的走勢相對背離，這表明投資者對石油公司的管理團隊更有信心，認為他們可以駕馭動盪的大宗商品市場，並實現盈利。

今年最有名的原油股投資例子來自巴菲特的西方石油。據 9 月 9 日的一份監管文件顯示，伯克希爾哈撒韋公司購買了更多西方石油公司的股票，將其持有的已發行股票比例增至 26.8%。今年以來西方石油股價已經累計上漲了超過 110%，是標普 500 指數成分股中表現最好的股票之一。

石油公司現在的債務負擔相對較低，並且降低了運營成本，這意味着即使油價下跌，它們也可以賺錢。儘管最近幾周分析師們出於對經濟衰退的擔憂一直在下調其他行業許多公司的盈利預期，但石油和天然氣行業的情況並非如此，他們的盈利預期是被上調的。

大多數石油公司對 80 美元的油價感到滿意，在目前的價格水平下，它們仍然處於非常好的狀態。即使油價跌至 60 美元以下，大型石油公司都可以保持穩定盈利。埃克森美孚此前曾表示，其盈虧平衡價格已降至 41 美元，並且正在努力進一步降低盈虧平衡點。

埃克森美孚公司的高管 Neil Chapman 今年早些時候表示，公司未來 6 年帶來新產量的投資計劃中，有超過 90% 在布倫特原油等於或低於每桶 35 美元的情形下，仍可以在投資期內產生超過 10% 的回報。

投資者相信石油公司的管理團隊們會堅持生產計劃，而不是生產出過多的石油並導致價格下跌。投資者對管理層的這種信任，尚屬十年來的首次。

此外，能源股是高股息類股票，只要投資者認為公司不會削減股息，就意味着股價有強大的支撐。有幾家公司一直在提供除正常股息之外的可變股息。例如按照目前的速度，先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources）的股息收益率可達到 10%。

原油市場方面，週二 OPEC 月報顯示，當前的石油拋售由 “錯誤信號” 引發，今明兩年石油需求依然強勁。OPEC 維持了其對 2022 年和 2023 年石油需求的預測不變，稱石油市場基本面 “沒有變化”，油價下跌的原因是 “期貨市場的大規模拋售加劇了市場波動”。

不過面臨油價的下挫，華爾街的多頭有些 “扛不住了”。與 “死多頭” 高盛唱反調，摩根士丹利、瑞銀雙雙下調油價預期，他們認為油價目前面臨雙重壓力，一是全球疫情反彈延緩需求復甦，而是俄羅斯原油出口不減。