木頭姐：美聯儲正在加息問題上 “犯錯”，美國高通脹恐將逆變為通縮

“木頭姐” Cathie Wood 再次將矛頭指向了美聯儲，認為美國當下的高通脹正在轉變為通縮，鮑威爾要效仿沃爾克激進加息是一個錯誤。

當地時間週三，Wood 在社交媒體上發佈一系列推文表達了上述觀點。她指出美聯儲的貨幣政策決定是基於就業和核心通脹這兩個滯後的指標。而從其它指標來看已經有通縮的苗頭了：

黃金和銅等主要通脹指標顯示出通貨緊縮的風險。就連油價也較峯值下跌了 35% 以上，抵消了今年的大部分漲幅。

今年的傑克遜霍爾全球央行年會被認為是鮑威爾的 “沃爾克時刻”，在發言中鮑威爾兩次直接或間接地提到沃爾克的名字，向市場傳遞了超出預期的鷹派信號。

但 Wood 認為，美國當下這輪由疫情導致的供應衝擊型通脹與上世紀 70 年代的那輪通脹從根本上有所不同，後者始於 1964 年的 “槍炮與黃油”(Guns and Butter，指當時政府同時追求幾個雄心勃勃的目標，使財政支出持續大幅增長)， 並於 1971 年尼克松將美元與黃金脱鈎，廢除金本位制後加速。

1970 年代那輪通脹持續了 15 年之久，直到 1979 年沃爾克擔任美聯儲主席後才果斷採取措施應對。Wood 表示，美聯儲當下的舉措相比沃爾克當年，已經十分激進：

相比之下，面對與供給相關的為期兩年的通脹衝擊，鮑威爾正在使用沃爾克的大錘，這是在犯錯誤。

美聯儲已經將聯邦基金利率從 0.25% 提高了 10 倍至 2.50%，這是 80 年代初沃爾克將利率從 10% 提高至 20% 的 2 倍的 5 倍，當時消費者和企業已經適應了 10-15 年的通脹。相比之下，如今消費者和企業處於震驚之中。住房市場正在瓦解。

Wood 例舉了更多信號，來論證通貨膨脹正在轉變為通貨緊縮：

作為最好的通脹指標之一，黃金價格在兩年多前的 2020 年 8 月達到 2075 美元的峯值，現在已經下跌了 15%。木材價格下跌超過 60%，銅下跌 30%，鐵礦石下跌 60%，內存下跌 46%，原油下跌 35%。

再往下游看，零售商似乎庫存過剩，他們可能被迫大幅打折，以清空假日商品的貨架。令人意外的是，到年底，CPI 和個人消費支出平減指數 (PCE deflator) 可能會出現通縮。

Wood 表示，如果未來三到六個月出現重大政策轉向，她不會感到意外：

美聯儲應對與疫情相關、持續 15 個月的供應衝擊的方式，似乎與沃爾克應對醖釀和積累了 15 年的通脹的方式相同。如果未來三到六個月出現重大政策轉向，我不會感到意外。

最後，Wood 再度為她一向看到的科技創新吶喊：

創新可以解決問題，當今世界面臨的問題比兩年前多得多。創新是真正增長的關鍵！

這不是 “木頭姐” 首次對美聯儲的政策提出異議。今年 7 月，她就曾表示，美聯儲目前的貨幣政策方向是錯誤的，她仍認為通貨緊縮是經濟面臨的更大的長期風險。

從木頭姐的投資立場來看，美聯儲加息無疑是一個重大利空。她所青睞的科技股的估值依賴於未來現金流的折現，更高的利率提高了分母，降低了估值。

根據數據分析機構 VettaFi，Wood 旗下方舟投資 ARK 旗艦基金在 8 月份遭遇了 8.2 億美元的資金流出，這是近一年來最大的資金流出，略低於 2021 年 9 月的 9.39 億美元流出。

ARK 旗艦基金今年迄今已經下跌了 57%，是同期納斯達克 100 指數 26% 跌幅的兩倍多。根據 Koyfin 的數據，在 ARK 旗艦 ETF 的 36 只股票中，只有兩隻在過去一年中產生了正回報，分別是特斯拉和醫療保健服務公司 Signify Health.