陰霾籠罩所有資產：美國實際利率正快速飆升！

自鮑威爾在傑克遜霍爾一番 “鷹氣逼人” 的表態以來，美國名義和實際利率快速走高，這給所有資產都帶來壓力，尤其是高風險資產。

疫情以來，經通脹調整的美債實際收益率一度被困在負值區間，但近來 5 年期和 10 年期通脹保值債券（TIPS）利率已經回到多年高位附近。

而短期實際利率在 8 月初終於轉為正值之後，本週突然躍升至 2020 年 3 月以來的最高水平，象徵着美國廉價貨幣的時期走向結束，金融環境明顯收緊。

8 月 27 日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發出了超預期的鷹派信號，他表示借貸成本將需要上升，並保持在可能限制經濟增長的水平，以壓低通脹。

自那以來，美國 10 年期和 5 年期實際利率分別上行了約 30 和 38 個基點，而以科技股為主的納斯達克 100 指數則下跌了 8%。

實際利率走高帶來的壓力可以説是橫掃每一種資產類別，尤其是作為資產定價之錨的 10 年期美債收益率。

科技股的估值依賴於未來現金流的折現，更高的利率提高了分母，降低了估值；更高的利率提高了持有黃金、比特幣這類資產的機會成本，從而也會降低它們對投資者的吸引力。

而對於市場來説，更糟的可能還在後面。

高盛預計，10 年期美國國債的實際收益率正在接近會嚴重限制經濟活動的水平。據高盛分析，10 年期通脹保值證券的收益率距離 1% 的臨界點不到 30 個基點，而 1% 的臨界點將開始嚴重損害經濟增長。

高盛投資組合策略和資產配置董事總經理 Christian Mueller-Glissmann 表示:“未來幾個月股市將起伏不定，如果實際收益率上升和經濟增長減速的態勢持續下去，股市有進一步下跌的風險。”

全球最大資管公司貝萊德全球固定收益業務首席投資官 Rick Rieder 認為長期收益率可能進一步上升。

Rieder 稱，週五公佈的就業報告顯示就業增長放緩，令市場"鬆了一口氣"。但他仍然預計美聯儲本月將加息 75 個基點，這將是美聯儲連續第三次加息 75 個基點。

掉期交易數據也顯示，目前市場預計美聯儲將在 9 月 21 日繼續將基準利率上調 75 個基點，並收緊政策直至利率升至 3.8% 左右的水平。這意味着債券收益率還有進一步上行的空間。