華爾街再次警告油市問題 明星商品對沖基金經理高呼市場 “被徹底破壞”

上週沙特能源大臣警告OPEC+ 因可能油價與基本面而被迫減產，這周，全球名列前茅的大宗商品對沖基金 Andurand Capital Management 的創始人、以看多商品聞名業內的歐洲明星基金經理 Pierre Andurand 也高呼油市出問題。

當地時間 8 月 31 日週三，Andurand 發推稱，石油期貨市場已經被徹底破壞，沒有任何明顯原因，期貨油價就能一天跌 10 美元。

Andurand 質疑油市的前一天，本週二，國際原油期貨自 7 月 12 日以來首次一日收跌逾 5%，美國 WTI 原油盤中跌超 6%，布倫特原油盤中甚至跌超 7%，全數抹平週一反彈漲超 4% 所創的 7 月 18 日以來最大漲幅，週一才創 7 月末以來新高就跌至上週一以來低谷。

Andurand 的質疑是華爾街最近再次指出油市的問題。

華爾街見聞稍早文章提到，將近兩個月前，就有分析師發現，原油期貨市場正因擔心經濟放緩而出現拋售，而現貨市場看起來仍相當穩定，兩者之間出現了錯位。

加拿大皇家銀行表示，石油金融市場正與極其緊張的實物市場嚴重脱節，實物市場的定價體現的是供應的稀缺性，而金融市場的定價體現的是經濟衰退。這可能會產生一些混亂的信號。

自今年 2 月俄烏衝突升級以來，油價有十多天都出現了單日超過 5 美元的價格波動。高盛大宗商品研究全球主管 Jeff Currie 等分析師最近在報告中解釋，近期商品下跌主要是由期貨市場和現貨市場之間的脱節引起的。

雖然這樣的大幅波動過去被視為非正常現象，但在原油期貨未平倉合約量處於七年來最低谷之際，大波動已經成為常態。渣打銀行的報告稱，上週四種主要布倫特和 WTI 合約的合計未平倉規模自 2015 年 6 月以來首次低於 40 億桶。高盛最近報告指出，投機性的淨多頭倉位和商品的未平倉合約都在劇減。

儘管如此，高盛仍然看好商品、尤其是石油，其最近報告將高盛 GSCI 和 BCOM 商品指數的總回報率預期分別上調至 38.3% 和 13.6%。報告稱，能源極度短缺的時代，石油是最後可以倚靠的大宗商品。由於缺乏流動性而被誇大的大宗商品市場疲軟，反而是一個很有吸引力的入手點。

同時高盛指出，宏觀形勢仍然具有挑戰性，美元短期內可能進一步上漲。其中提到的最大風險包括投資者因波動性上升、追加保證金而進行的大規模金融清算，以及對經濟衰退的擔憂最終會引發價格下跌。因此不能完全排除再次出現流動性驅動的拋售。