上有政策下有對策：拜登想對股票回購徵税，華爾街有的是辦法

華爾街正在想方設法幫助企業在明年成功回購股票，而不必額外支付數百萬美元的税款，此舉可能會減少拜登氣候和健康法案中主要的收入來源之一。

在拜登簽署《2022 通脹削減法案》使其生效後，法案中最新提出的股票回購税備受外界關注。這要求對公司股票回購的價值徵收 1％的消費税，目的是遏制股票回購，鼓勵企業投資於自己的業務，而不是通過回購股票來提振股價。

華爾街想要 “繞過” 這一回購税的核心是使用加速股票回購（ASR）計劃。這是一種常用的機制，上市公司可以通過投資銀行回購大量已發行股份以促成交易，這能允許公司完成價值數十億美元的回購。

但這一努力是否成功將取決於美國財政部即將出台的指導意見。據媒體援引知情人士透露，華爾街的銀行家們已就財政部可能如何處理這一加速計劃向 Davis Polk 等律師事務所尋求法律建議。

萊瑟姆與沃特金斯律師事務所（Latham & Watkins）合夥人 Joe Kronsnoble 表示，投資銀行對財政部即將發佈的指導意見 “非常感興趣”，不過他警告稱，在 1% 的税率於 4 個多月後生效之前，財政部或美國國税局可能都不會給出明確答案。

加速股票回購如何進行？

首先，投資銀行通過遠期合約，同意在未來購買一家上市公司的流通股，這家公司則預先支付銀行購買股票的費用。

接下來，投行在公開市場上從證券貸款機構借入這家上市公司的股票，並將股票交付給該公司。這也意味着上市公司通過這種間接的方式，完成了股票回購。該公司可以將這些股票視為已退休股票，從而幫助提高每股收益。

而投行將在未來通過在公開市場回購這些股票，最終將其交還給證券貸款機構。

批評的聲音不絕於耳

加速股票回購機制一直是政治家們批評的目標，包括前總統特朗普和佛羅里達州參議員 Marco Rubio 在內的共和黨人，以及參議院多數黨領袖查克·舒默和馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫等民主黨人。

這些批評人士指責公司董事會利用股票回購人為地抬高股價，並使高管們受益。高管的薪酬通常是基於股價表現。

並且，對股票回購行為徵税將對整個市場帶來全面衝擊，個人投資者和機構投資者都將受到影響。

舒默在上週五接受採訪時表示，1% 的股票回購税或將帶來 740 億美元的收入。

銀行家們警告稱，如果 1% 的税率只是一個開始，並且最終會在隨後幾年水漲船高，那麼財政收入可能會激增。

據媒體報道，一位銀行家表示：

這個假設還為時過早，1% 的税率本身不足以帶來任何顯著變化。

現在 1% 沒什麼大不了的，但如果這 1% 變成 3%、5% 或 10% 呢？

如果國會最終決定逐步提高這一税率，這些方案將對在未來幾年尋求提前回購股票的公司極具吸引力。

儘管回購活動可能增加 但仍非靈丹妙藥

標普全球的數據顯示，今年第一季度，標普 500 指數的成份股公司在股票回購上共計花費了 2810 億美元，連續第三個季度創下歷史新高。

分析人士認為，預計數據將顯示，第二季度的經濟活動將略有下降。此前，由於更嚴格的資本要求，以及對經濟增長放緩的擔憂，包括摩根大通和花旗在內的企業紛紛暫停了回購計劃。

高盛交易部門負責執行回購的交易員估計，今年迄今，企業已批准了價值 8560 億美元的回購，但他們表示，回購規模的增長遠遠落後於資本支出和股息支出的增長。

據媒體報道，亞利桑那大學金融學副教授 Alice Bonaimé 表示，有一些證據表明，部分公司願意犧牲投資和就業來回購股票，將每股收益僅僅提高約 1 美分。不過與分紅相比，回購的靈活性賦予了企業許多優勢。

Bonaimé 表示，按照目前的水平，該税種可能會推動企業將部分資金從回購轉向派發股息，但 1% 的税率就足以大幅改變企業的動機和行為。

儘管股票交易部門目前尚未發現企業回購的興趣激增，但銀行家們預計，今年最後幾個月的回購活動將增加，因為計劃在 2023 年初進行回購的企業將部分回購行動提前到了 2022 年。

這些銀行家們也指出，鑑於完成股票回購所需的時間相對較短，預計加速股票回購不會成為企業進行避税的靈丹妙藥。儘管銀行們可以制定計劃保護自己不受股價波動的影響，但這些計劃的成本可能會越來越高，從而降低它們的吸引力。