中泰證券：2022-23 年是光伏電池片環節擴產大年 建議重點關注 TOPCon 產品和設備標的

智通財經 APP 獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，2022-2023 年是光伏電池片環節擴產大年，而 TOPCon 將成為 2022-2023 年電池擴產的主流路線。TOPCon 優秀的盈利能力將對產業資本形成較大的吸附效應，進而對其他電池技術路線形成擠壓態勢。基於此，該行認為將進入一輪 TOPCon 的黃金投資窗口期。建議重點關注 TOPCon 產品和設備標的：聆達股份 (300125.SZ)、鈞達股份 (002865.SZ)、捷佳偉創 (300724.SZ)、海目星 (688559.SH)、帝爾激光 (300776.SZ)、金辰股份 (603396.SH)。

中泰證券主要觀點如下：

2022-2023 年是光伏電池片環節擴產大年。

2021 年電池擴產動能不足，疊加下游終端電站需求旺盛，導致 2022~2023 年電池片環節有效產能 (指 182 及以上尺寸電池片) 缺口明顯。因此，該行觀測到電池片在今年 5~7 月持續漲價的現象，隨着電池片盈利情況改善，2022~2023 年將迎來電池擴產的上行週期。

TOPCon 將成為 2022-2023 年電池擴產的主流路線。

TOPCon 電池目前量產效率為 24.5%~24.7%，與 PERC 電池產線具有良好的兼容性，在技術工藝上相對 HJT 更加成熟穩定，其銀漿耗量、設備投資、電池綜合成本均低於 HJT，且盈利能力較強，目前已經具備量產性價比。

2022Q3 已進入 TOPCon 賽道投資黃金窗口期。

晶科能源作為 2022 年 TOPCon 電池擴產進度最順利的光伏龍頭企業，目前在年初投產的 16GW 大尺寸 TOPCon 電池產能已於二季度滿產，推測可知其三季報將有望呈現一個完整季度的 TOPCon 量產的盈利情況;TOPCon 優秀的盈利能力將對產業資本形成較大的吸附效應，進而對其他電池技術路線形成擠壓態勢。基於此，該行將入進入一輪 TOPCon 的黃金投資窗口期。

建議重點關注 TOPCon 產品和設備標的。

①產品企業：聆達股份 (收購金寨嘉悦切入 TOPCon 電池製造業務)、鈞達股份 (加速向 TOPCon 電池製造商轉型);②設備企業：捷佳偉創 (TOPCon 設備龍頭)、海目星 (中標晶科能源規模級 TOPCon 激光微損設備)、帝爾激光 (其激光設備有望應用於 TOPCon 激光 SE 環節)、金辰股份 (主要佈局 TOPCon 設備 PECVD)。

風險提示：TOPCon 技術推進不及預期、相關標的業務進展不及預期、相關標的業績不及預期、研報使用的信息存在更新不及時風險。