中信證券：新一輪港股通或納入海螺環保、中國華融等 20 只標的

港股通｜誰將成為新科港股通成員？

恒生綜合指數成份股在 8 月 19 日進行了新一輪檢討，而港股通股票池也將隨之調整，並將於本年 9 月 5 日生效。按照恒生綜指的調整，我們認為有 20 只標的將會被納入港股通。而針對市場關注的 “二次上市” 轉為 “雙重主要上市” 的公司，我們認為轉換生效後有望獲得納入港股通的機會。但以阿里巴巴和嗶哩嗶哩為代表的 “同股不同權”（W）公司，在轉移生效後將會是在同日就能納入港股通，還是需要按照 “同股不同權” 入通的要求（即需再等待 6 個月 +20 個交易日），則仍有待驗證。但我們預計在阿里巴巴之後，將有更多已二次上市公司會申請轉為雙重上市。我們認為在中概股紛紛轉戰港股市場後，港股作為 “新經濟” 公司的主戰場地位將更為鞏固，本次恒指擴容納入了百度集團、中國神華、周大福以及翰森製藥，成份股總數達到 73 只，逐步接近 2022 年中提升至 80 家的目標。

▍新一輪港股通或納入 20 只標的。

本次恒生綜合指數評估期為 2021 年 7 月 1 日到 2022 年 6 月 30 日，並在 2022 年 8 月 19 日已公佈本次恒生綜指的檢討名單，對應的港股通名單也將會在 9 月 5 日同時調整並生效。按照恒生綜指的調整，我們認為將會有 20 只標的被納入港股通。我們推算本次調入恒生綜指的 12 個月平均流通市值門檻（即選股範圍累計市值的前 94%），也即納入港股通的市值門檻，約為 71-72 億港元。

在我們預測的 20 只有望納入港股通的標的中，分行業來看，4 家資訊科技：亞信科技（01675.HK）、創新奇智（02121.HK）、匯通達網絡（09878.HK）、創夢天地（01119.HK）；4 家工業：海螺環保（00587.HK）、快狗打車（02246.HK）、信利國際（00732.HK）、香港航天科技（01725.HK）；3 家非必需性消費：海昌海洋公園（02255.HK）、361 度（01361.HK）、贏家時尚（03709.HK）；3 家醫療保健：樂普生物-B（2157.HK）、聖諾醫藥-B（02257.HK）、瑞爾集團（06639.HK）；3 家金融業公司：保誠（02378.HK）、中國華融（02799.HK）和渤海銀行（09668.HK），這五個板塊佔主導。另有 1 家公用事業公司：大唐新能源（01798.HK），1 家能源業公司：普達特科技（00650.HK）和 1 家地產建築公司：港龍中國地產（06968.HK）。

▍二次上市公司或越來越多探尋轉為 “雙重主要上市”，爭取納入港股通資格。

目前，對於 “二次上市”（-S）的公司暫沒有供納入港股通的條例，包括阿里巴巴、網易、京東、百度等，目前滬深港通納入規則裏，尚未有提及此類股票的納入條件。不過我們認為，“二次上市” 的公司或可以申請將上市地位轉為 “雙重主要上市”，則有望被納入港股通，如再鼎醫藥-SB（09688.HK）已於 6 月 27 日轉換生效，去掉了代碼裏代表二次上市的標記 “S”，並於同日正式納入港股通。百勝中國-S（09987.HK）也已提出轉換申請，公司預計生效時間為今年 10 月 24 日，我們認為有望參照再鼎醫藥，生效當日納入港股通。

而嗶哩嗶哩-SW（09626.HK）和阿里巴巴-SW（09988.HK）也已先後提出從 “二次上市” 轉換為 “雙重兩地上市” 的申請。嗶哩嗶哩預計轉移生效時間為今年 10 月 3 日，阿里則預計在年底前。不過，我們認為，這類公司在轉移後有望納入港股通，但會否在轉移生效同日進港股通，還是按照 “同股不同權”（W）進港股通的要求（即需再等待 6 個月 +20 個交易日），則仍有待驗證。

對於 “二次上市” 公司在香港市場轉為 “雙重主要上市” 的方法，目前有兩種，第一種是公司可以在符合香港主板上市要求的情況下自願申請，即如前述的公司先後發佈公告，主動申請變更在港交所的上市方式。第二種是大部分股份交易轉移到香港而自動獲得，即公司最近一個會計年度的上市股份全球成交量總金額有 55% 或以上都是在香港市場進行，即被港交所視作其上市股份交易已大部分永久轉移到香港市場，並自動變為 “雙重主要上市”。基於目前港股市場的成交情況以及《外國公司擔責法案》的背景，我們認為將有更多已二次上市的公司會採取第一種方法，主動申請轉為雙重上市。

▍風險因素：

新冠疫情全球蔓延超預期，全球經濟進入衰退；中美摩擦激化；國內信用環境惡化；新興市場風險失控，出現大幅資金流出。