ANALYSIS-Some investors bet top growth stocks will thrive in U.S. recession

大衞·蘭德爾 (David Randall) 著

路透紐約 7 月 1 日電 - 對美國可能出現經濟衰退的擔憂，促使一些基金經理重新轉向過去十年中科技和增長領域的大贏家，希望能更好地經受住經濟風暴。

微軟 (Microsoft Corp)、蘋果 (Apple) 和谷歌母公司 Alphabet Inc(GOOGL.O) 等許多堅定的公司今年的跌幅與更廣泛的股指持平或超過大盤，因為對抗通脹的美聯儲大幅加息打擊了前幾年引領市場的科技和增長類股。

不過，由於成長型公司往往較少受到整體經濟表現的影響，一些投資者認為，如果美聯儲的鷹派政策立場將美國拖入衰退，成長型公司最賺錢的公司可能會跑贏大盤。

Nuveen 首席投資官 Saira Malik 表示：“你開始看到經濟增長出現一些裂痕，這將有助於挑選在科技領域處於有利地位的公司。” 她一直在增持亞馬遜 (Amazon.com Inc.) 和 Salesforce.com Inc.(CRM.N) 等公司的頭寸。

“沒有盈利能力的概念性公司將繼續受到挑戰，因為你需要真正的基本面來支持它，” 她表示。

這一交易仍處於萌芽階段。根據美銀全球研究 (BofA Global Research) 的最新調查，全球基金經理已將科技股的配置比例增加了約 7 個基點，儘管他們仍看空科技股的整體。

與此同時，根據萬達研究公司的數據，散户投資者在最近的市場下跌中一直在買入蘋果公司 (Apple Inc.) 等 “常青樹大型科技公司”。

總體而言，羅素 1000 增長指數 (.RLG) 今年迄今下跌了 28.4%，遠低於羅素 1000 價值指數 (.RLV) 13.9% 的跌幅，該指數包含能源等對經濟更敏感的行業的股票。標普 500 指數下跌 20.7%，是 1970 年以來表現最差的上半年。

一些科技公司遭受的損失甚至更大：凱西·伍德的方舟創新 ETF(ARKK.P) 今年以來下跌了 57.7%，該基金持有一系列較新的公司，包括 Zoom Video Communications 和 Teladoc。

與此同時，對經濟衰退的擔憂在最近幾周有所增加。德意志銀行 (Deutsche Bank) 6 月份對全球投資者進行的一項調查發現，90% 的人現在預計美國經濟將在 2023 年底之前陷入衰退，高於前一個月的 78%。

“具有吸引力的估值”

對於 Natixis Investment Manager Solutions 首席投資組合策略師傑克·雅納西維奇來説，這些擔憂是增加谷歌母公司 Alphabet 等公司頭寸的一個很好的理由。Janasiewicz 還押注於它們股價的暴跌已將估值降至有吸引力的水平。

例如，根據 Yardeni Research 的數據，標普 500 科技股的預期市盈率已降至 19.1 倍，為 2020 年初以來的最低水平。

Janasiewicz 表示：“我們看到了很長一段時間以來，這個領域最具吸引力的估值。”

當然，通脹持續高企的跡象可能會進一步推高人們對美聯儲鷹派立場的預期，可能推高債券收益率，並對科技股和成長型股票造成又一次打擊。

較高的收益率削弱了科技和其他高增長行業公司的吸引力，這些公司的現金流在未來往往具有很高的權重，當以更高的利率貼現時，這些公司的現金流就會減少。

7 月份開始的財報季可能會帶來另一個風險。對科技公司來説，一個重要因素可能是美元走強，這會削減海外利潤。微軟在 6 月 2 日下調預測時提到了強勢美元。

AllSpring Global Investments 高級投資策略師布萊恩·雅各布森表示：“我們認為，對全球投資者來説，更好的方法是保持多元化，依靠選股從市場中提取價值。”

然而，其他人押注科技股反彈可能就在前面。

Harbor Capital 的多資產解決方案團隊的投資組合經理林賽·霍頓表示，大宗商品價格可能已經見頂的跡象，可能為美聯儲從 9 月激進的加息路徑中撤出鋪平道路。

霍頓的公司一直在出售其持有的部分能源股份，以輪換大型科技公司的股票。他認為，由於大型科技公司的估值低迷和市場份額增加，未來幾年這些公司的股價可能會以每年 20% 或更高的速度上漲。

“在過去兩個月裏，這些估值已經開始達到對我們來説相當有吸引力的程度，” 他説。