遊戲業務回暖，或將助力金山軟件走出低谷 | 見智研究

5 月 24 日，金山軟件公佈 22 年一季報，公司實現收入 18.53 億元，同比增長 19%，環比增長 2%；淨利潤 9938 萬元，同比下降-15%；扣非後歸母淨利潤 1.74 億元，同比增長 17%。

見智研究認為，公司一季度中業務收入表現中，遊戲業務增速強於辦公軟件業務增速，去年底上線的《劍俠世界 3》市場表現超預期，提振收入。今年隨着《劍網 3 緣起》等多款遊戲的上線，國內外市場遊戲業務都將有大幅增長，並將成為全年主線。信創業務或受疫情影響有放緩趨勢，個人訂閲業務依舊平穩增長。

網遊業務受版號重啓帶動，預計將提振全年營收增長

在公司主營業務中佔收入 53% 的網絡遊戲業務是本季度營業增長的主力，實現收入約 9.82 億元，同比增長 25%，環比增長 7%。本季度業務的收入增長很大程度源於去年 12 月 29 日上線《劍俠世界 3》上線後海外市場表現超預期，並且公司在今年下半年還將開拓越南市場，預計將對全年遊戲業務收入有所貢獻。

今年 4 月開始，公司多款遊戲獲得版號後將成為業績增長的強勁動力，海外市場預計將在明年有明顯表現。

《劍網 3 緣起》在 4 月獲得版號，公司表示將在 7 月份開始推廣。《全民泡泡超人》預計將在 6 月上線。並且，根據公司還表示《武林閒俠》預計在今年三季度開始在海外上線。另外科幻機甲、寵物養成、二次元、魔域手遊四大類型遊戲也將從今年四季度起開始在海外陸續上線。

見智研究認為， 隨着今年國內遊戲版號的重新發放，公司原定於去年上線的多款遊戲，在今年如期上線後，將拉動遊戲業務的快速增長，預計收入增長將大幅超過去年。

辦公軟件業務平穩增長，信創收入或放緩

辦公軟件及服務業務一季度收入 8.71 億元，同比增長 13%，環比減少 4%。

值得關注的是，個人訂閲業務增長平穩，但機構授權業務和互聯網廣告收入有所下降。辦公軟件產品月活數約 5.72 億，環比增長 5%，同比增長 15%，且付費用户數量同比增長 29%，表明公司的金山辦公軟件使用率還是保持良好的增長和活性，但機構訂閲業務或受疫情等因素影響，收入增速或有所放緩，但存量替換的需求仍舊長期存在，只是需要更多時間來完成國產軟件滲透率的提升。

另外，金山辦公此前披露一季報中，合同負債 15.64 億元，達到單季度歷史最高值，説明在手訂單金額仍有增長保證。

費用端縮減，淨利潤今年會有明顯改善

21 年公司淨利潤大幅降低，扣非淨利潤約-5.78 億元，主要原因是進行大規模人員招聘，以補充 20 年的為進行招聘的人員缺口，所以出現大額研發費用的提升。21 年研發投入 23.28 億元，同比增長 41%。而公司高管也表明今年的人員招聘數量不會像去年一樣多，所以這部分的費用會明顯降低。

總結：見智研究認為，公司在今年的業績收入中，遊戲業務的增長將成為全年的主線，信創業務或有所放緩，個人訂閲業務以及用户量將有平穩的增長。此外，隨着費用的縮減，淨利潤也將有明顯的改善。