大舉押注能源股、增持蘋果、抄底花旗，高通脹時代股神巴菲特的思路是什麼？

近期美國股市的暴跌對大多數投資者來説都是災難，但對股神巴菲特來説卻不是如此。

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司週一向美國證監會（SEC）提交的 13F 持倉報告顯示，截止 3 月 31 日該公司一季度持倉規模達 3635.54 億美元，較上季度 3309.53 億美元規模增加 9.8%，十大重倉股集中度為 87.20%。

此外，該公司一季度共增持 7 個標的、減持 4 個標的、新建倉 8 個標的、清倉 3 個標的。

伯克希爾哈撒韋公司利用股市暴跌的機會增加了股票投資。相比上個季度現金儲備總額為 1457 億美元來看，截至一季度末，伯克希爾的現金儲備為 1063 億美元，為 2018 年第三季度以來的最低水平。

“大手筆揮霍”

在過去幾個月，美國通脹持續飆升，4 月，美國消費者價格飆升 8.3%，略低於 3 月的 8.5%，但仍接近 40 年高位。

作為價值投資的長期擁護者，巴菲特一直建議投資者 “在市場恐懼的時候要貪婪”。高通脹使得投資者紛紛拋售手裏的股票，而伯克希爾公司卻選擇在市場動盪的時候大舉買入。

今年一季度，伯克希爾在市場暴跌期間購買了超過 510 億美元的股票，包括雪佛龍、惠普和西方石油公司。這與去年的操作形成巨大反差：2021 年伯克希爾股票淨拋售 74 億美元。

此外，伯克希爾做多了西方石油公司，花旗集團，派拉蒙 B 類股，McKesson 等 8 只股票；清倉富國銀行，艾伯維，百時美施貴寶這三隻股票；增持蘋果，雪佛龍，動視暴雪，通用汽車等 7 只股票；減持威瑞森和 Kroger 等 4 只股票；重倉股包括蘋果，美國銀行，美國運通，雪佛龍和可口可樂。

如何在高通脹時期選擇公司

在 1981 年致股東的一封信中，巴菲特強調了投資者在試圖對抗通貨膨脹時應該尋找的兩個商業特徵：（1）擁有輕鬆提高價格的能力；（2）能夠在不過度支出的情況下開展更多業務。

從伯克希爾持有的幾家公司中，我們正好可以看到以上兩個特徵。

西方石油和雪佛龍

能源股是今年標準普爾 500 指數中表現最好的板塊，受益於俄烏衝突引發對石油和天然氣供應鏈中斷的擔憂，大宗商品價格開始飆升。雪佛龍股價今年上漲了 47%，而西方石油股價上漲了 134%。相比之下，標準普爾 500 指數下跌了 16%。

據華爾街日報，Ariel Investments 全球股票首席投資官 Rupal Bhansali 認為，伯克希爾對雪佛龍和西方石油的投資是對沖通脹的主要工具，同時反映了伯克希爾對商品價格將在一段時間內保持高位的押注。Bhansali 女士管理着 Ariel 的全球共同基金，該基金擁有伯克希爾的股票。

Edward Jones 的高級股票研究分析師 Jim Shanahan 對華爾街日報表示，能源股還具有巴菲特一直偏愛的兩大特徵——低估值，以股票回購和現金股利形式的股利發放。

派息類股今年的表現優於標準普爾 500 指數，部分原因是受市場波動影響的投資者尋求能夠提供穩定現金回報的股票。雪佛龍一季度支付了每股 1.42 美元的股息，年收益率為 3.4%。西方石油將 2022 年第一季度的季度股息提高至每股 0.13 美元，並於 4 月 15 日支付。

可口可樂

可口可樂是巴菲特持有長達 30 年的股票，也是他最愛喝的飲料。幾乎不管出現在什麼場合，巴菲特的手中似乎都少不了一瓶可口可樂。

可口可樂公司也是抗衰退企業的典型例子。無論是繁榮還是衰退，一罐可樂對於大多數人來説還是負擔得起的。

可口可樂根深蒂固的市場地位、龐大的規模和標誌性品牌組合，包括 Sprite、Fresca、Dasani 和 Smartwater 等品牌，都為其提供了充足的定價權。

如今，伯克希爾哈撒韋持有可口可樂 4 億股股票，價值約 258 億美元。

蘋果

自從跨過 3 萬億美元的門檻之後，蘋果並沒有一路高歌繼續上行。

過去一個多月的時間裏，蘋果股價跌超 20%，市值已經跌至 2.35 萬億美元。也因為股價的下跌，蘋果失去了全球市值第一的寶座，被沙特阿美超越。

但巴菲特仍在蘋果一季度下跌時買入 6 億美金的蘋果股票，此前他還在伯克希爾股東大會上感嘆道：“如果股價不會漲，我本可以買更多。”

去年早些時候，蘋果管理層透露，該公司的硬件安裝基數已超過 16.5 億台設備，其中包括超過 10 億部 iPhone。

雖然競爭對手提供了更便宜的設備，但許多消費者不想離開蘋果的生態系統。這意味着，隨着通脹飆升，蘋果可以將更高的成本轉嫁給全球消費者，而不必太擔心銷量下降。

如今，蘋果是巴菲特最大的公開交易股票，按市值計算佔伯克希爾投資組合的近 40%。過去五年裏，這家科技巨頭的股價飆升了 280% 以上。

美國運通和花旗

伯克希爾加大了對銀行股的購買力度，這些銀行股也往往以相對較低的估值交易並提供股息。

去年，美國運通展示了其強大的定價權，將鉑金卡的年費從 550 美元提高到 695 美元。

美國運通的大部分收入來自於折扣費——商家從每筆美國運通信用卡交易中收取一定比例的費用。隨着商品和服務價格的上漲，公司將從大額賬單中獲得分成。

今年第一季度，該公司營收同比增長 29%，達到 117 億美元。伯克希爾持有 1.516 億股美國運通股票，價值近 240 億美元。

此外，伯克希爾在一季度購買了花旗集團 5500 萬股股票，價值約 30 億美元來押注花旗銀行調整銀行業務。自 2018 年以來，該公司股價一直低於賬面價值。隨着新管理層的接任，花旗集團新任 CEO Fraser 試圖重新專注於財富管理和國債發行等回報更高的業務。

伯克希爾或將持續買入股票

由於股票波動性仍然居高不下，許多投資者和分析師預計巴菲特以及伯克希爾哈撒韋投資組合經理 Ted Weschler 和 Todd Combs 將在未來幾個月繼續將現金投入市場。

巴菲特在二月份的年度信函中表示，伯克希爾去年年底手頭有一大筆現金，但因為找不到似乎值得長期投資的公司一直沒有動用。截至 3 月 31 日，它擁有 1063 億美元的現金，低於 2021 年底的 1467 億美元。

據華爾街日報，馬里蘭大學羅伯特史密斯商學院金融學教授 David Kass 説，隨着貨幣政策收緊、經濟增長放緩以及供應鏈持續中斷令市場緊張不安，巴菲特將處於有利地位。

“這是沃倫巴菲特的最佳選擇，” Kass 説。“市場上大批量的拋售為伯克希爾提供了以低價買入證券的機會。”