龍頭一度漲停，5 月稀土價格或將迎年內拐點

5 月 11 日，稀土板塊盤中一度大漲，英洛華一度漲停，北方稀土、有研新材、京運通等走高。

消息面上，5 月 9 日主流稀土氧化物氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱市場價格分別較三週前的低點已回升 8%、7%、15%。此外，新能源車復甦也將為行業帶來需求。

中信證券指出，近期稀土下游消費預期逐步回暖，稀土價格企穩回升，國家政策對於稀土產業鏈的發展支持仍將繼續，二季度產業鏈利潤或持續釋放，關注稀土產業鏈反彈機會。

5 月稀土價格或將迎來年內拐點

由於下游對原材料高價接受度減弱、加之春節後下遊磁材企業集中採購熱潮已過，3 月以來稀土整體需求開始轉淡，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱表觀消費量同比分別下降 0.7%、19.3%、33%。

而 4 月份疫情復發，也更進一步導致下游磁材廠訂單減少；另外 3 月份工信部約談稀土重點企業維穩稀土價格也對稀土價格造成一定壓力。

多重因素共振下，稀土主流產品價格自春節後連續兩個月走弱，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱市場價於今年 4 月 14 日分別降至低點 82 萬元/噸、244 萬元/噸、1270 萬元/噸、較 2 月價格高點分別下跌 26%、23%、17%。

但銀河證券表示，隨着疫情管控常態化，下游企業陸續開工復產，前期受到疫情衝擊的下游需求有望逐漸恢復，預計磁材企業開工率將逐漸回升、訂單量也將增加。在供需共振、庫存緊張、年底政策催化預期下，預計 5 月稀土價格將迎來拐點。

稀土高盈利可持續嗎？

3 月中旬以來，投資者對稀土板塊高盈利的持續性較為擔憂。

對此，中泰證券基於不同情景假設，對稀土需求增長情況進行了測算：

1）中性情景下，假設隨着下游復工復產的進行，需求預期有所修復，全年來看傳統需求（汽車、空調、低端釹鐵硼等）無增長，稀土需求增速約 14% 左右。

2）悲觀情景下，需求修復不及預期，傳統需求（汽車、空調、低端釹鐵硼等）全年實現-5% 的增長，稀土整體需求增速降至 10% 左右。

中泰證券指出，基於目前的供需結構判斷，供給端海外短期無大的資本開支計劃，2-3 年內很難看到大的礦山投產，國內實行稀土總量指標控制，供給有序釋放；需求受疫情擾動短期承壓，但即便在悲觀情景下，稀土需求增速仍維持 10% 左右，供應短缺局面未改，稀土價格將有別於過往，有望維持高位，稀土龍頭成長性更未被充分認知。

新能源等下游需求支撐，稀土永磁成長空間完全打開

稀土產品中釹鐵硼永磁是核心，其主要下游應用領域包括新能源汽車、變頻空調、風電、傳統汽車等領域，其中新能源車佔大頭比例約為 57%。

在新能源汽車中，釹鐵硼是作為電機中最核心的材料部件，其佔電機原材料成本比例高達 45%。

中信證券指出，隨着全球新能源領域蓬勃發展，受到各國環保政策以及國內 “雙碳” 政策的推動，新能源汽車、工業電

機、風電產業或將迎來高速發展。

其中新能源汽車領域，預計 2030 年國內、海外新能源汽車將分別拉動 6、7.8 萬噸的高性能釹鐵硼需求增量；同時工

業電機有望成為稀土永磁第二大下游應用領域，2023 年工業電機或將拉動約 2.4~4.8 萬噸高性能釹鐵硼需求。

綜合來看，在新能源汽車、工業電機、風力發電、傳統汽車、變頻空調、消費電子、軌道交通及工業機器人等各個領域的持續拉動下，疊加 “雙碳” 政策的強力支撐，中信證券預計2030年全球高性能釹鐵硼需求量將達36萬噸以上，稀土永磁材料未來的需求空間已經完全打開。

銀河證券指出，在連續兩個月的下跌後，供需共振下稀土供需缺口擴大，稀土價格有望在 5 月迎來拐點。長期來看，在新能源產業鏈快速發展的大背景下，稀土需求將穩定增長，而海外新增產能短期增長乏力，全球稀土供給或進入持續緊張格局。

同時，我國推進《稀土管理條例》制定、實施《釹鐵硼生產加工回收料》國標、設立中國稀土集團等一系列行動凸顯國家層面高度重視稀土產業鏈。