鼎豐集團控股：動能加速轉換，向星辰大海進發

2022 年 3 月 30 日，鼎豐集團控股（06878.HK）發佈了 2021FY 業績。業績顯示，公司當期營收約 12.6 億元，同比減少 79.3%；但淨利潤增加 24.1% 至約 4.38 億元，因此歸母淨利潤相應增加了 23.8% 至約 4.41 億元。

本次業績數據反映了鼎豐在轉型階段，由於 “換擋” 帶來的頓挫。但從另一方面看，隨着公司對各業務費用投放比例進行了大規模調整，轉型成果已經體現在利潤率上。

與 2019 年相比，目前公司業務結構已經實現根本性變化。因此可以期待，在不久的將來公司將很快將第二曲線 “送入軌道”，實現公司的成功轉型。

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業務轉型，盈利能力現加速度

具體到各業務經營數據上，能對公司發展動能轉換的加速度進行解釋。

公司資產管理業務實現了約 9.18 億元的收入，較上年同期增長近 30%，其中的物業銷售收入增加了 32.2%。與上年相比，已經躍升至第一大營收來源，期內該業務佔總營收比重達到約 73%。儘管 2021 年中國市場受疫情反覆和多點爆發衝擊，但公司採取的提質增效措施取得了明顯效果，各樓盤的施工、角度進度並未受到太大影響。在這一情況下，其物業存貨相應上漲了 19.41%。

與之相對應的是，商品貿易收入急劇下滑，從最大營收來源的位置上掉落至第二位。期內商品貿易營收實現約 1.21 億元，僅為上年同期的約 2.33%。

從成本端看，資產管理業務的直接成本遠低於商品貿易。資產管理收入約為 9.05 億元，佔資產管理收入的 98.58%；而相應的物業銷售成本約為 5.85 億元，成本收入比為 64.53%。而商品貿易收入的成本收入比超過 99.89%。

從業務佔比的趨勢來看，公司似乎有意在削減商品貿易在營收中的比重。2020H1，商品貿易比重為 93%；到 2021H1 已經降至 41%，2021 年全年重達更是減少到 9.6%。可見 2021H2 公司商品貿易業務處於加速收縮的趨勢。

金融相關服務收入也取得一定程度提升，期內錄得 1.99 億元，同比增長 7.73%。這一部分業務在 2021H1 增速也最為顯著，佔比從 3% 增加值 36%。該業務包括融資租賃（汽車、機器等）、貸款、擔保、以及諮詢服務，總體來説，該業務呈現多元均衡的特徵。

2021H1 開始快速增長的資管業務和金融業務，如今已成為公司重要的現金奶牛，已迅速取代此前成本居高不下的商品貿易業務，在 2021 年全年其動能轉換的成果已經顯現。從這個意義上看，鼎豐無疑是一傢俱有持續不斷進化能力公司。

立足當下面向未來，公司更是積極佈局。

從 2021H1 開始，鼎豐一直在探索線上電商平台的發展潛力，以期在快速更迭的時代站穩腳跟，基於已有成熟業務的基本盤，利用其產生的充足而穩定的現金流，打開新成長空間。

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佈局成長性，通往星辰大海

汽車作為最複雜的消費品之一，擁有很長的產業鏈，在拉動穩增長、促消費、創造就業方面具有重要作用；另一方面，汽車處於智能化、能源轉型兩條時代主線的交匯點，對於推動 AI、大數據、雲計算行業發展，擺脱經濟對化石能源依賴具有積極意義。正因為如此，汽車不僅在中國屬於第二產業的支柱，甚至在世界範圍內也被許多國家看作重要的收入來源。

2020~2021 年，資本市場汽車板塊的價值迅速拉昇。一方面是由於對宏觀經濟的樂觀預期，在更長時間維度下，消費升級、訂閲模式的出行服務將使汽車從可選消費品向偏必需消費品過渡；另一方面，汽車行業發展長期受制於陳舊的供應鏈體系，利潤率提升進入瓶頸期。在此基礎上，造車新勢力紛紛打造新型汽車供應鏈，其價值也得到了市場的認可。

於是在 2021H2，鼎豐憑藉其多年為汽車產業提供金融相關服務的經驗，以及再次基礎上沉澱的豐富數據、Know-how 沉澱，公司決定入局線上汽車電商業務。鼎豐迅速行動，推出了 “車厘籽汽車” 品牌項目，分別在批發、助銷、賣場、金融、售後五個環節搭建服務平台，覆蓋汽車銷售全鏈路，從而解決行業發展通電。

根據公司規劃，“車厘籽汽車” 將成為一個大而全的交易流通平台，佈局涵蓋 B2B 電商、B2C 助銷、汽車金融、線下實體以及汽車後市場服務等眾多領域，將各領域優秀玩家聚集到平台之上，產生的網絡效應將使汽車銷售行業的貨流、商流帶來指數級增長的收益。與此同時，這一平台將反哺現有業務，與現成的汽車金融、資產管理、商品貿易業務形成邏輯閉環，打造 “聚合交易 + 全產業鏈服務” 平台。

截至目前，公司的汽車電商已經錄得收入約 2149 萬元，實現了從 0 到 1 的突破。作為公司第二下一階段的重要業務仍處在導入期，汽車電商業務成本收入比 86.15%。但可以期待，隨着規模效應、集聚效應的逐漸形成，其成本收入比還將大幅收窄。

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結語

商品貿易向金融和資產管理的切換，象徵着鼎豐集團控股在發展動能上的換擋加速，意味着公司盈利能力的更上一層樓，商業模式在不斷降本增效中，形成穩定的現金流。而線上汽車銷售業務，則代表着新時代下，公司將踏着風口實現又一次蝶變和成長。

“最好的守業就是再創業”。從相機王者柯達的淒冷結局，到小米創始人在知命之年毅然選擇造車再創業的膽識，我們清楚地看到，面對複雜的世界，不斷創新、時刻學習和不斷適應生存法則，才是一家企業通往星辰大海的 “船票”。