閲文集團的 2021：IP 升維能力

閲文 IP 生態鏈，再次展現推動業績增長的實力。

3 月 23 日，閲文集團盤中一度漲超 14%。3 月 22 日發佈的閲文集團 2021 年財報顯示，閲文集團歸母淨利潤達 18.5 億元。從財務指標看，這種增長或許並非脈衝式。

站在投資角度觀察，閲文集團業績增長的主要驅動力來自 IP（Intellectual Property：知識產權）及其衍生的 IP 生態鏈，後者是閲文集團有別於其競對的核心競爭力所在。

閲文集團 CEO 程武曾説，“IP 生態鏈就是突破天花板、對抗不確定性的鑰匙。” 但就眼下來看，IP 生態鏈還處於初期：IP 產業成熟度、IP 運營能力和 IP 人才儲備，都需要長期探索和積累。

那麼閲文集團在這個方向上，有了哪些進展？這關係到閲文集團 IP 生態鏈的建設深度。

IP 升維的業績推力

3 月 22 日，閲文集團發佈的 2021 年財報顯示，閲文集團主營業務分兩部分：第一，在線業務；第二，版權運營及其他業務。

其中，在線業務由起點中文網的網絡文學自有平台、以騰訊平台為代表的自營平台和第三方平台在線業務支撐；版權運營業務由閲文自有版權業務和新麗傳媒組成；其他業務，主要來自紙張圖書出版等。

營收結構方面，在閲文集團 2021 年 86.7 億元的總收入中，在線業務實現營收 53.1 億元，同比增長 9.6%；版權業務及其他收入為 33.6 億元，毛利同比增長 15.5%，其中自有版權運營及其他業務收入達 21.4 億元，同比增長 30%。

看上去，發佈於 2021 年的以網絡文學為基石，以 IP 開發為驅動力，開放性地與全行業合作伙伴共建 IP 生態業務矩陣的 “大閲文” 戰略體現出驚人的業績內驅力，而 IP 生態鏈開發在各個細分領域成果，也支撐了閲文集團在 2021 年的淨利潤。

財報顯示，閲文集團股東應占盈利 18.5 億元；在非通用會計準則口徑下，閲文集團 2021 年非國際財務報告準則調整後（Non-IFRS）歸母淨利潤為 12.3 億元，同比增長 34.1%。2020 年同期實現收益 9.17 億元。

這一增速與閲文自有版權業務收入趨同，閲文集團 IP 商業化價值通過 “大閲文” 戰略有效推進得以呈現。

2021 年，新麗傳媒達成 12.2 億元營收，實現淨利潤 5.3 億元，同比增長 24.3%。

在 “大閲文” 戰略指引下，閲文集團將 IP 價值升維展開到三個層次：從 IP 可視化到 IP 商品化，最終實現 IP 代際流傳。

事實上，文字作品獨具黏性和長尾性。基於此特性，經過 IP 孵化，能給產業鏈後端提供無可替代的高昂衍生價值。包括動漫、影視劇和周邊衍生品等在內的形式，通過成規模的商業化形成產業，其發展在一定程度上都要依賴 IP 資源。

閲文集團的 IP 升維的基礎實際上是 IP 創作，這也是 IP 資源的立足點，而文學平台是故事誕生的源泉。

供給側方面，2021 年，閲文集團文學平台新增 70 萬作家和 120 萬部作品。基於閲文集團構建的作家生態，2021 年新增作家中，有 80% 的作家是 “95 後”；2021 年在網絡文學新人作家 “十二天王” 榜單中，有 5 位作家的年齡不到 27 歲。

用户側的情況如何？

2021 年，閲文集團在線業務的 MAU（Monthly Active User：月活躍人數）達 2.5 億，淨增 1970 萬，同比增長 8.6%，創歷史新高。其中，平台平均月付費用户達 870 萬，ARPPU（每付費用户平均收益）達 39.7 元，同比增長 14.4%。

閲文集團財報稱，“這得益於我們對內容和生態的升級再造，以及持續優化內容孵化機制、社區運營及推薦效率”。

華爾街見聞注意到，2022 年，全民閲讀被第九次寫入政府工作報告，而數字閲讀是全民閲讀的重要載體。國民閲讀習慣已逐漸養成，數字閲讀已成為推進全民閲讀迭代升級的強力支撐。從用户構成上看，30 歲以下的網生代用户是數字閲讀的主力軍，佔比達 56%；有 54.56% 的用户偏愛網絡文學。

IP 生態鏈補缺重點是什麼

從 2021 年閲文集團盈利情況看，即使處於新冠疫情和不確定性較強的宏觀環境下，閲文集團的 IP 生態鏈，仍呈現了抗週期特性，其商業模式也展現出較高的穩定性。

閲文集團的 IP 生態鏈，處在一個怎樣的產業階段？還存在哪些短板？

程武表示，要構建 “IP 生態鏈”，“我們得承認，中國 IP 產業的工業化能力仍處在初級階段，在產業成熟度、IP 運營能力和 IP 人才儲備方面，都需要長期探索和積累。”

其中，IP 人才匱乏，會導致何等後果？

舉個例子，在確定打造 IP 生態鏈之前，閲文集團曾成功輸出過《鬼吹燈》系列熱門文學作品。但是，這個 IP 的商業開發表現，實際上並不理想，有點浪費積聚起來的人氣、知名度和由此能產生的可見商業價值。

鬼吹燈系列網劇雖已上映《鬼吹燈：精絕古城》、《鬼吹燈：黃皮子墳》和《鬼吹燈：牧野詭事》等多部影（網絡電影）視劇，但主演非同一班人馬，導致風格不統一，改編水準和製作水平也不穩定。

照例作個對比，英國作家 J·K·羅琳（J.K.Rowling）的代表作《哈利·波特》同樣擁有廣泛的讀者基礎，但其擁有風格、主演、改編水平和製作水平相對更為統一的 8 部電影，還成功開發出主題公園和其他衍生品。

這樣的差異，直接體現在商業價值上：“鬼吹燈” IP 改編的電影《尋龍訣》和《雲南蟲谷》，票房成績分別為 16.82 億和 1.5 億元人民幣（合計票房約 18.32 億元人民幣）；哈利·波特系列電影全球總票房摺合人民幣約 506 億元。

造成這種差異的原因可能很多，但缺乏 IP 人才，很可能就是核心因素。要快速改善 IP 人才匱乏局面，或許並不容易，因此閲文集團更注重在當下提升 IP 運營結構和能力。

在 2021 年閲文集團財報電話會議上，閲文集團總裁侯曉楠説，“通過這兩年的建設，我們有了更加完備的 IP 人才梯隊和業務團隊。現在整個 IP 組織包括規劃中心、IP 授權中心和 IP 運營團隊，整個 IP 業務團隊也接近 200 人。”

很明顯，這是在調整 IP 運營架構。侯曉楠還説，“原先閲文 IP 運營主要以授權為主，缺乏對於 IP 長期的、系統化的梳理和管理；相對自制 IP 的改編，數量比較少。”

據侯曉楠透露，最近數年，程武領銜了閲文集團 IP 運營的系列調整。從梳理 IP 思路開始，閲文集團逐步建立系統性和長期性的 IP 授權管理流程。“我們大力提升 IP 改編下游的產出效力和控制力，提升閲文在下游環節的自制和自營業務能力。”

因此，閲文集團若能充分挖掘 IP 生態鏈的長尾價值，那麼其淨利潤表現或能更上一層樓。

展望：出海、免費和體驗

內容出海和投資海外在線閲讀平台，這是閲文集團在未來業績提升的可期待板塊。

財報顯示，閲文集團海外在線閲讀品牌 “WebNovel” 提供了約 2100 部中文翻譯作品和約 37 萬部當地原創作品。

據侯曉楠透露，除了自有品牌 WebNovel，閲文還投資了海外頭部的在線閲讀平台，比如泰國的 Ookbee U、韓國的 Munpia；同時在非洲，閲文和手機之王傳音成立了合資公司，來推廣在非洲的閲讀市場；此外閲文還跟新加坡電信建立了新加坡網絡文學的業務合作。

實際上，改編自中文網文 IP 的影視劇，除了在中國大受歡迎，在其他很多國家也很受熱捧，比如在歐美主流視頻網站和東南亞各地區的各大電視台，都能看到像閲文集團開發的《慶餘年》、《贅婿》等通過知名網文 IP 改編的劇集。

2021 年初，韓國媒體平台 watcha 購買了《贅婿》真人劇翻拍權，這也是閲文集團首部被海外國家翻拍的 IP 作品；《人世間》海外播映權還授權給了迪士尼。

在監管層面，閲文集團 IP 出海獲得官方認可。2021 年，閲文集團第四次入選相關部委和廣電總局共同認定的 2021-2022 年度國家文化重點出口企業。閲文 IP 改編的電視劇《慶餘年》在海外發行的運營，名列 2021-2022 年度國家文化出口重點項目。

值得注意的是閲文的免費業務在整個 IP 生態鏈中的作用，其拓寬了 IP 受眾的範圍，而付費業務產出精品內容，用以提升用户黏性。

財報顯示，閲文集團在 2021 年免費閲讀內容的 DAU（日活躍用户數）達到 1500 萬，同比增長 50%。

據閲文財報電話會議，閲文集團未來做免費內容的重點，在於構建內容生態建設，包括優質作家、作品孵化、用户體驗和用户留存改善。

為了提升用户體驗，閲文在今年（2022 年）不會提升廣告加載率，對於廣告變現水平，也會相對比較剋制。因此，閲文未來商業化的提升，主要取決於整個行業和市場的外部變化。

此外，2022 年新麗傳媒片單較為豐富。就目前的進展看，喜劇電影《李茂扮太子》、《這個殺手不太冷靜》已取得佳績；此外，由騰訊影業發起並出品主控、閲文和新麗傳媒共同出品的電視劇《人世間》創下了央視一套黃金檔收視率近 8 年新高。據新麗傳媒董事長曹華益透露，“我們預測今年新麗傳媒的業績，比較有希望接近或達到 5 億元人民幣的水平。”

閲文集團表示，其將以長期主義的態度，讓文學 IP 獲得穿越代際的能力，通過每個時代背景下源源不斷地內容創作和全新演繹，讓好故事不斷流傳下去成為一代又一代人共同的記憶，這也將成為閲文長期價值的牢固根基和依託。

程武則稱，“未來，閲文將繼續融入精神文化建設，助力全民閲讀，以精品內容和 IP 生態鏈創造和推廣能夠跨代際流傳的 IP，讓好故事生生不息。”