托克警告：“Margin call 惡性循環” 蔓延 大宗商品行業面臨整合浪潮
托克 CFO 指出，大宗商品期貨市場已經進入惡性循環，這將對現貨市場產生的影響，市場存在中斷可能，某些地區的某些產品會出現缺貨。
大宗商品貿易巨頭托克近日警告稱，全球能源市場的危機將迫使一些規模較小的大宗商品交易商停業，並引發該行業的一波整合浪潮。
週三，在英國《金融時報》主辦的大宗商品全球峯會上，托克首席財務官 Christophe Salmon 表示，自俄烏升級以來，維持大宗商品在全球範圍內流動所需的資本激增，這將把規模較小的貿易公司擠出市場：
大宗商品交易行業將出現新一輪整合。
Salmon 指出，許多小型交易商正面臨諸多問題，從提高資金要求，到信貸渠道匱乏等等。Salmon 還強調，大宗商品資金鍊的破裂將傳導到消費者身上：
“期貨市場已經進入了惡性循環。我想強調這將對現貨市場產生的影響。”
“我們正越來越多地與政府接觸，以便向政府通報市場中斷的可能性，這意味着某些地區的某些產品會出現缺貨。”
此前，據彭博援引知情人士稱，本月初托克面臨數十億美元的追加保證金要求。
為尋求拓寬其資金來源，托克 (Trafigura) 曾與全球最大另類資產管理公司黑石 (Blackstone) 就一筆至多 30 億美元的股權投資進行了談判，但談判以未達成協議告終。
“雷曼式” 流動性危機蔓延
在 Salmon 發表此番言論之際，全球大宗商品市場正面臨一場 “雷曼式” 的流動性危機。
隨着俄烏衝突加劇供應擔憂，從原油、天然氣到農產品、工業金屬等大宗商品價格飆升，這使得做多實物大宗商品、做空衍生品作為對沖的交易公司面臨來自交易所的鉅額保證金追繳通知。
為了滿足這些要求，這些公司不得不在非常短的時間內進行大量融資。此前青山控股遭遇 “史詩級倫鎳逼空”，最終與銀行達成協議，不對已有持倉要求增加保證金，這場危機暫時化解。
早在危機醖釀之際，瑞信明星分析師 Zoltan Pozsar 就在分析中提出：整個市場正在徹底改變。而這一次流動性危機，極有可能以 “大宗商品抵押” 為主題。
Pozsar 稱，市場的徹底改變在於，原來統一的全球大宗商品市場正在被割裂。商品不再以平價交易。俄羅斯的大宗商品的價格下跌形成折價，而非俄羅斯同類大宗商品的價格卻在劇烈反彈。
但問題在於，無論你站在哪一邊，都會追加保證金，這導致大宗商品水池的流動性水位正在飆升，金融體系的流動性正在不斷被虹吸到了大宗商品市場的內部。
眼下，大宗商品市場的一切似乎正在按照 Pozsar 的預言發展。
據媒體報道，除了托克外，瑞士大宗商品交易商貢渥集團和石油貿易商摩科瑞 (Mercuria) 也都收到了鉅額保證金追繳通知。歐洲各大交易商懇求銀行和政府提供 “緊急” 援助，以防止出現現金短缺。
上週，歐洲能源交易商聯盟（European Federation of Energy Traders，EFET）呼籲歐洲政府和央行提供緊急援助，避免烏克蘭危機引發的大宗商品市場價格巨震造成現金短缺。
在發給市場參與者和監管機構的信中，組織成員包括殼牌、BP 這類石油巨頭和石油貿易巨頭 Vitol 的 EFET 表示，能源業需要 “時間有效的緊急流動性支持，確保批發天然氣和電力市場繼續發揮功能”。
目前為止，還未有政府和央行對這封求助信作出回應。
