新股消息 | 百麗時尚向港交所遞交招股書 DTC 模式與柔性供應鏈加寬護城河

智通財經 APP 獲悉，北京時間 3 月 16 日，百麗時尚集團 (以下簡稱 “百麗時尚”) 正式向港交所遞交 IPO 申請，美銀證券、摩根士丹利為百麗時尚 IPO 的聯席保薦人。

作為一家深耕產業鏈數十年的中國大型時尚產業集團，招股書顯示，百麗時尚的品牌矩陣包含 20 個自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋、服裝、包配和童鞋等品類。根據弗若斯特沙利文的數據，以 2020 年零售額統計，百麗時尚以 11.2% 的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一。

多品牌百花齊放 助推業績穩健增長

作為中國時尚鞋服龍頭，身處當打之年的百麗時尚業績保持穩健增長。據招股書顯示，截至 2020 年 2 月 29 日止財年 (“19/20 財年”)、截至 2021 年 2 月 28 日止財年 (“20/21 財年”)，百麗時尚營業收入分別為 201 億元 (人民幣，下同)、217 億元，增長率為 8.1%。

強勁的業務表現背後，是百麗時尚極具吸引力的多元化品牌組合在持續發力。百麗時尚旗下 17 個鞋履品牌涵蓋定位於大眾市場的 BASTO、SENDA、15mins，中端時尚的 BELLE、TATA，高端時尚的 STACCATO、73Hours、Joy&Peace、Millie's ，功能休閒的 SKAP、Hush Puppies、Bata、Clarks，潮流活力的 TEENMIX、Champion、TOOMANYSHOES、CAT。同時，百麗時尚經營 5 個聚焦於潮流活力及潮流休閒類別的服裝品牌，包括受年輕消費者追棒的街頭風品牌 Champion，及混搭風格為主的時尚品牌 MOUSSY。

百麗時尚鞋履業務是其發展的穩健基本盤。19/20 財年、20/21 財年，公司鞋履業務收入分別為 177 億元、188 億元，增長率為 6.3%。截至 2021 年 11 月 30 日止九個月，公司鞋履業務實現營收 153 億元，較 2020 年同期增長 10.1%。

服裝業務方面，從收入增速看，該業務版塊收入由 19/20 財年的 25 億增長 21.1% 至 20/21 財年的 30 億元，服裝業務正在大幅擴張，增長 “第二曲線” 已然成型。截至 2021 年 11 月 30 日止九個月，公司實現服裝營收 24 億元，較 2020 年同期增長 17.3%。

DTC 模式與柔性供應鏈加寬護城河

作為中國鞋服行業垂直一體化商業模式的先行者，百麗時尚以消費者為中心，覆蓋從商品企劃、設計研發、生產、品牌及營銷、DTC 零售到客户運營的全價值鏈，這使得百麗時尚能夠敏捷地捕捉趨勢、快速地推出爆品，持續滿足消費者不斷變化的喜好。

在零售終端上，截至 2021 年 11 月 30 日，百麗時尚擁有由 9,153 家直營店及數萬名店員組成的線下零售網絡。近年來，百麗時尚投入大量資源發力線上，線上渠道的收入貢獻由截至 2017 年 2 月 28 日止年度的不足 7% 大幅增加至截至 2021 年 11 月 30 日止九個月的超過 25%。

同時，百麗時尚還打造了 “訂、補、迭” 貨品模式，及時根據當季的流行元素與產品的匹配度及消費者的反饋，迅速做出動態調整。以 BELLE 品牌為例，其在每季新品推出時生產預計銷量約 40% 的產品投放市場，後期補單佔銷售總額約 30%，迭代產品佔銷售總額約 30%，這樣不僅能及時推出消費者喜愛的產品，根據市場實際需求持續完善產品設計及生產，最大限度地提高產品的受歡迎程度，還可以在任何時候將庫存水平降至最低。

浙江大學管理學院教授、營銷管理專家王小毅認為，百麗時尚多年打磨沉澱，已經形成了一套行業領先的全渠道 DTC 零售模式，其 “訂、補、迭” 貨品模式不僅深化了品牌與消費者之間的互動關係，更實現了供應鏈的柔性升級，這確保了其業務模式上的核心競爭優勢與壁壘。

數字化迭代核心競爭力 引領行業趨勢

根據弗若斯特沙利文的資料，受新冠疫情影響，中國時尚鞋履市場零售總額於 2020 年短暫下跌至 1,867 億元。百麗時尚依然保持了穩健增長，顯示了強勁的業務韌性。招股書顯示，百麗時尚淨利潤由 19/20 財年的 17 億元增長至 20/21 財年的 26 億元。

疫情期間逆勢走出 “微笑曲線”，從 2020 年疫情之初銷售額下滑七成，到規模、利潤同比均增長，百麗時尚僅用了半年的時間。鞋服行業獨立分析師程偉雄表示，2017 年主動選擇私有化以來，百麗時尚藉助外部力量，在內外合力的共同作用下，通過全面數字化轉型迭代核心競爭力，完成大象轉身，這不僅給百麗時尚帶來了先發優勢，更引領了整個行業的數智化趨勢。

百麗時尚為中國時尚鞋服行業未來的發展提供了數字化的範例，也將成為撬動高速增長的中國時尚潮流市場的重要力量。根據弗若斯特沙利文的數據，中國時尚潮流市場零售總值預計將從 2020 年的 1.6 萬億元增長至 2025 年的 1.9 萬億元，複合年增長率為 3.5%。成功走在數字化前端的百麗時尚，在廣闊的市場空間和旺盛的消費需求背景下，百麗時尚將在 “穿什麼”、“怎麼穿” 等問題上尋找更多適合中國人的最優解。

招股書顯示，百麗時尚未來將持續拓展品牌組合和產品品類，繼續拓展和升級全渠道網絡，並持續提升行業領先的垂直一體化的價值鏈，以精益製造管理賦能上游合作伙伴，加強科技投入，推進數智化轉型，打造最富活力的品牌成長平台，共創開放時尚生態圈。