贛鋒鋰業 1-2 月扣非暴增 1000%，高增速來源在哪？| 見智研究
贛鋒鋰業兩個月扣非淨利潤高達 18 億元，達到去年全年的 65% 左右，後續如何？
3 月 14 日，贛鋒鋰業公佈了 2021 年年度業績快報和 2022 年 1 至 2 月的主要經營數據，其中 2021 年贛鋒鋰業營業總收入達到 111.62 億元，同比增長 102.07%；歸屬上市公司的淨利潤為 51.75 億元，同比增長 405.03%；扣非淨利潤為 28.11 億元，同比增長 598.91%。而相比其同一時間公佈的 2021 年年度數據，顯然贛鋒鋰業在新的一年中表現更加優秀。
2022 年 1 至 2 月贛鋒鋰業總體實現營業收入 36 億元左右，同比增長 260% 左右；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 14 億元左右，同比增長 300% 左右；實現扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤 18 億元左右，同比增長 1,000% 左右。換而言之，在 2022 年前兩個月，贛鋒鋰業的扣非淨利潤已經達到去年全年的 65% 左右。
首先針對 2021 年和今年 1 至 2 月贛鋒鋰業的扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤和歸屬上市公司股東的淨利潤均有不小的差距的原因，華爾街見聞·見智研究認為，首先 2021 年扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤相比歸屬於上市公司股東的淨利潤少了 23.1 億元，主要原因在於其自皮爾巴拉股票上漲收益的非經常性損益（2021 年皮爾巴拉股價漲幅 272%，市值增加 69.96 億澳元，贛鋒鋰業持股 6% 左右）。
而今年 1 至 2 月扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤反而比歸屬於上市公司股東的淨利潤高出 4 億元，其實原因依舊在皮爾巴拉身上，皮爾巴拉的股價在新的一年有不小的回撤，當然，這些因素並不會改變贛鋒鋰業本身的主營產品情況。
而贛鋒鋰業從 2021 年持續至今的高景氣度主要來源還是在於旗下產品碳酸鋰、氫氧化鋰的熱銷，截止 3 月 14 日，電池級碳酸鋰價格已經達到 50 萬元/噸，相比年初增加近 80%，電池級氫氧化鋰價格達到 48 萬元/噸，進一步拉近了和碳酸鋰的價差。
而贛鋒鋰業擁有碳酸鋰 4.3 萬噸，氫氧化鋰 8.1 萬噸，金屬鋰 2000 噸產能，基本上處於滿產滿銷的狀態，甚至車企如特斯拉都跨過動力電池廠商和正極材料廠商直接與贛鋒鋰業簽訂電池級氫氧化鋰產品的供應合同，所以銷路是完全不用擔心的點。
同時，在下游需求旺盛的同時，贛鋒鋰業也做好了上游鋰礦資源的保障，截至 2021 年年底，贛鋒鋰業也已經直接或間接掌握 18 項鋰資源，合計權益產能已經超過 3000 萬噸 LCE。其中重點資源端如 Marion 項目產品全部由股東贛鋒鋰業包銷（年產能 47.5 萬噸鋰精礦），皮爾巴拉也與贛鋒鋰業簽署了包銷協議，約定 Pilgan 項目一期每年向公司提供不超過 16 萬噸 6% 的鋰精礦，Core Lithium 旗下 Finniss 鋰項目每年生產的 7.5 萬噸鋰輝石精礦也由贛鋒鋰業實現包銷。
此外，值得注意的是，贛鋒鋰業也逐漸在動力電池領域開始發力，此前贛鋒鋰業的首個混液固態電池在東風 E70 上已經實現了裝車，電池工廠也已經在建立過程中，後期預計將擁有 10GWh 的固態動力電池產能，有望成為贛鋒鋰業繼鋰業務之外的第二重點發展方向和營收曲線的第二增長點。
華爾街見聞·見智研究預測，贛鋒鋰業 2022 年一季度營收將有望達到 60 億元左右，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 19 億元左右。
