PIMCO 的 “賭局”：全球最大債券投資公司押注俄羅斯不會違約
太平洋投資管理公司或損失數十億美元？
在將大額信用違約互換（CDS）售出時，全球最大債券投資基金—PIMCO(太平洋投資管理公司) 押注俄羅斯不會違約。
據英國《金融時報》的統計，至少有五家 PIMCO 旗下基金向投資者出售了俄羅斯債務信用違約互換，且總敞口在今年初就高達 11 億美元。同時，根據彭博上顯示的 PIMCO 總持倉數據，這家債券投資基金還持有超過 15 億美元的俄羅斯主權債務。
信用違約互換是國外債券市場中最常見的信用衍生產品之一。其本質是一定期限內，買賣雙方就指定的信用事件進行風險轉換的一個合約。信用風險保護的買方在合約期限內或在信用事件發生前定期向信用風險保護的賣方就某個參照實體的信用事件支付費用，以換取信用事件發生後的賠付。
因此，若俄債違約，PIMCO 不僅會在自身持有的相關俄債上承受虧損，還將在 CDS 上損失慘重。據《金融時報》分析，俄債違約給 PIMCO 帶來的潛在虧損額或有數十億美元。
這家由老債王比爾·格羅斯（Bill Gross）創建的 “債券航母” 在債券和 CDS 市場擁有巨大影響力，截至去年年底，該公司管理的資產規模超過 2.2 萬億美元。值得一提的是，在比爾·格羅斯最新出版的新書中，這位曾經在華爾街叱吒風雲多年的傳奇投資者不僅警告投資者應在高通脹之下應謹慎，而且還回顧了自己被逐出 PIMCO 的不愉快經歷。
制裁可能影響 CDS 賠付
1998 年 8 月 17 日，俄羅斯曾因債務違約、盧布大幅貶值而引起資本市場恐慌，推動了名噪一時的長期資本管理公司 (LTCM) 的隕落。近期，在歐美各國加碼對俄製裁的背景下，資本市場關於俄債是否會違約的討論十分激烈。
不過，值得一提的是，此前俄羅斯曾通過一項法令允許俄羅斯借款人以盧布形式支付給外國債權人，包括其他貨幣計價證券的持有人。同時，稱在借款人獲得特別許可的情況下，那些對俄羅斯不 “敵對” 的國家的投資者可以收到外幣款項。
這一背景下，有投資者擔心，如果他們不幸處於 “敵對” 國家同時收不到俄債的外幣款項的話，此前購買的 CDS 等產品賠款或將大幅縮水甚至不會賠付，原因是這種情況超出了 CDS 條款規定的範圍。
