利好來臨，永輝超市大漲 9.91%，生鮮大白馬要回來了？

繼貴州茅台罕見公佈經營數據後，生鮮超市龍頭永輝超市也在昨晚公佈了近期經營數據。

公告顯示，2022 年 1 -2 月，永輝超市實現營業總收入 204 億元左右，同比增長 3 % 左右，其中同店增長約 1.6%；公司實現經營性淨利潤 7.6 億元左右。該報告期內，因對外投資股價變動等非經營性因素產生的影響，可能會產生 1.5 億元至 2 億元左右的計提。

在此利好消息刺激之下，今天永輝超市開盤大漲，截止午間收盤，股價大漲 9.91%，收盤價為 3.66 元。

圖片來源於富途

資金方面，今天主力資金也大手筆加倉永輝超市，截止今天收盤，主力資金淨流入永輝超市 1.66 億元，為股價的上漲添了一把火。

近兩年來，永輝超市股價一直跌跌不休，已經從 11.05 元的高位跌至 3.32 元的歷史低點，跌幅將近 70%，曾經的千億市值已經蒸發掉大半。今天永輝股價大漲，是長期下跌之後的反彈，也是經營數據發佈後市場情緒得到緩解的一種表現。由於今年年初永輝營收已出現增長，大家對其去年業績大幅虧損的擔憂有所緩解。

業績堪憂

從業績來看，永輝超市在今年前兩個月，營收和淨利潤已有所改善。但營收增長並不多，僅為 3%，且是在去年業績虧損的基礎上實現的增長，可見其業績漲幅並不大。而對外投資股價變動可能產生的 1.5-2 億元計提，屬於非經營性因素，不可持續。

去年，永輝業績大幅虧損，讓投資者擔憂不已。1 月 29 日，永輝超市發佈的業績預告顯示，2021 年，預計歸母淨利潤虧損 39.3 億元，與上年同期相比減少 57.2 億元。

關於虧損的原因，預告中提到四點：一是由於疫情和市場競爭激烈，公司採取了調結構降庫存保市場的策略，使營收和毛利率雙雙下降；二是公司全年科技投入 6.7 億元，線上業務虧損 8.4 億元；三是公司持有的金融資產公允價值變動，以及計提長期資產減值準備預計減少淨利潤約 6 億元；四是新租賃準則執行使公司淨利潤與原準則對比減少 4 億元左右。

導致永輝超市去年虧損的原因挺多，但影響其主營業務的主要是疫情和競爭激烈，使主營業務表現不佳，再加上線上業務的鉅額虧損，讓公司的營收狀況雪上加霜。

更讓投資者擔憂的是，近年來永輝超市毛利率的下滑，直接影響了公司的盈利能力。永輝超市的主要產品是食品用品、生鮮及加工，但這兩大類產品毛利率都出現了下滑。

2020 年中報顯示，食品用品的毛利率為 19.22%，但一年後卻降至 15.68%；同一時期，生鮮及加工產品的毛利率也從 14.95% 降至 10.27%。可見，這兩類產品都不如之前那麼賺錢了。

永輝超市財報（億元），來源於 Choice

主營產品毛利率下降的同時，永輝開店的速度也在減緩。近 5 年來，永輝超市每年新開門店數分別為 105/133/135/205/106 家，但 2021 年上半年，公司新開門店數量僅 28 家。由此可見，永輝超市的開店速度從 2020 年開始就有所放緩，去年更是進一步減緩。

永輝的業績增長，主要靠不斷開新店擴大零售規模，但這條路貌似也慢慢走不通了，那也就意味着公司未來業績增長的空間將受到壓縮。

疫情爆發後，以永輝超市為代表的許多線下門店客流量不斷下滑，為了降低疫情感染的風險，減少接觸，許多人都宅在家不願意出門了，連買菜、買日用品都喜歡在網上下單。這也就造成了線下門店的冷清和 “線上菜市場” 的火爆。

為了推進數字化轉型，永輝超市去年投入 6.7 億元，組建了千人團隊，自主研發全鏈路零售數字化系統，融合採購、銷售、運營、財務等工作，並從員工的操作系統端打通線上、線下業務，以提高運營效率。

但去年一年，公司線上業務依然虧損 8.4 億元。數字化調整後，公司經營效率何時提升，線上業務何時扭虧是投資者非常關注的事情。

行業競爭加劇

從整個行業來看，近年來我國生鮮電商交易規模持續增長，呈蓬勃發展之勢。據華創證券預計，2021 年生鮮電商交易規模達 6705 萬元，2016-2021 年複合年均增長率高達 50%，在今明兩年，市場規模仍有一定增長空間。

生鮮電商交易規模，資料來源：艾瑞諮詢、華創證券

市場規模的不斷擴大，吸引了大量競爭者和資本的入局，生鮮電商賽道愈發熱鬧起來，競爭也日益激烈。2021 年上半年，永輝超市的勁敵每日優鮮、叮咚買菜相繼赴美上市，美菜網也傳出擬赴美 IPO 的消息，十薈團更是完成了 7.5 億美元的鉅額融資，大家紛紛摩拳擦掌，想在生鮮電商行業分一杯羹，硝煙逐漸瀰漫開來。

但生鮮電商的生意並不好做，為了獲得用户增長，平台往往得瘋狂燒錢進行優惠補貼，再加上倉庫、人力也需要大筆開支，所以許多公司都處於虧損之中。

統計顯示，目前我國 4000 多家生鮮電商平台中，實現盈利的平台僅僅只有 1%，有 4% 的平台勉強達到盈虧平衡，而高達 95% 的平台處於虧損的泥潭中。

財報顯示，生鮮龍頭永輝超市在 2018/2019/2020 年歸母淨利潤分別為 14.8 億元、15.64 億元、17.94 億元，但 2021 年預計將大幅虧損 39.3 億元，正是這份虧損預告，加劇了投資者對公司未來發展的擔憂。作為被資本看好的生鮮行業佼佼者，永輝超市尚且有虧損的時候，更別提其他中小平台了。

整個生鮮賽道中，若平台無法實現盈利，一直虧損下去，資金方面勢必捉襟見肘。長期來看，只有那些獲得資本大力支持、有大量流量和用户的平台能堅持下去，並摸索出一套能真正實現盈利的商業模式，實現自我造血。