估值 78 億元，百奧賽圖攜 “千鼠萬抗” 轉戰港股！

億歐大健康近日從港交所獲悉，百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司（簡稱：“百奧賽圖”）日前向港交所遞交招股書，準備在香港上市，聯席保薦人有高盛、中金公司。

百奧賽圖成立於 2009 年，是臨牀階段生物技術及臨牀前研究服務創收公司，以專有基因編輯技術、轉基因小鼠平台、綜合動物病患模型及高通量體內抗體發現平台為依託。由於業務模式類似，百奧賽圖有着 “中國的再生元” 之稱，主要是藉助底層技術驅動藥物研發，通過對外合作或出讓產品權益帶動產品商業化。

 瞄準 “小白鼠” 試驗賽道的百奧賽圖，很有可能成為港交所上 “特立獨行” 的一股。

 坐擁 “千鼠萬抗”，從 CRO 轉型為生物技術公司

 事實上，作為一家以臨牀階段生物技術及臨牀前研究服務創收的公司，百奧賽圖一直在不斷開拓自己的邊界。

 歷時 5 年多自主研發 RenMab 小鼠的問世，是該公司由 CRO 加速轉型為 Biotech 公司的契機和起點。其創始人沈月雷博士曾撰文指出，為 CRO 公司與甲方客户 “風險共擔、利益共享” 將成為新藥研發的趨勢。CRO 公司，尤其是從事早期新藥研發的 CRO 公司，從幕後走向台前，將是一個趨勢，CRO 和 Biotech 的界限將變得模糊。

 此後的行動，也驗證了他的決心。在 2020 年的一次內部培訓會議上，沈月雷博士在會議開始就明確了百奧賽圖的定位：一家以技術創新驅動新藥研發的 “Biotech” 企業。

 2020 年 3 月份，“千鼠萬抗” 計劃啓動，打響了百奧賽圖升級為 Biotech 的第一槍。千鼠萬抗採用循證體內篩選方法，同時生成及篩選針對人類疾病超過 1000 個潛在未發現抗體藥物靶點，其中大部分尚未在臨牀試驗發現，該等潛在靶點中有約 300 個已進入臨牀階段。

隨着 “千鼠萬抗” 計劃的開展，百奧賽圖踏上了生物醫藥研發模式的創新發展之路，要用三到五年時間攻破 1000 多個靶點的抗體藥物篩選與開發，實現 “新藥發源地” 願景。

 同年 9 月，百奧賽圖宣佈合併 “兄弟公司” 祐和醫藥，一家臨牀階段創新型生物醫藥研發企業，祐和醫藥作為百奧賽圖全資子公司及臨牀開發平台而繼續運營。

 從基因編輯模式動物製備、模式動物大規模繁育到藥理藥效平台建立，再到抗體藥物開發平台的打造、全人源抗體 RenMab 小鼠的成功，如今百奧賽圖已經形成了高度整合的一站式新藥研發體系，奠定了轉型 Biotech 的技術和平台基礎。

 目前百奧賽圖已建立 12 項藥物資產的精選抗體藥產品管線，其中包括四項臨牀資產、六項臨牀前階段資產及兩項已授出資產。另外有五項正在進行的臨牀試驗及七項計劃啓動的臨牀試驗。

 其臨牀階段的產品管線包括：1.YH003，一款有潛力成為同類最佳的靶向 CD40 的人源化 IgG2 激動性單克隆抗體；2.YH001，一款有潛力成為同類最佳的人源化抗 CTLA-4 IgG1 單克隆抗體；3.YH002，一款有潛力成為中國同類最佳的抗 OX40 IgG1 單克隆抗體；4.YH004，一款安全性良好的人源化抗 4-1BB IgG1 單克隆抗體。

 兩年淨虧損 7 億多，前景可期

 作為資本的 “寵兒”，自成立以來，百奧賽圖不斷獲得資本青睞。就在 2021 年 6 月，百奧賽圖還宣佈完成數千萬美元新一輪融資，投資方包括清池資本，CPE 源峯，Octagon Capital 和奧博資本等。

 招股書顯示，在過去的 2019 年、2020 年兩個財政年度和 2021 年前四個月，百奧賽圖的營業收入分別為 1.70 億、2.54 億和 0.70 億元人民幣；相應的研發開始分別為 1.59 億、2.76 億和 1.35 億元人民幣；相應的淨虧損分別為 3.06 億、4.77 億和 1.71 億元人民幣。百奧賽圖在完成交叉輪融資後投後估值已達 78.1 億元，每股成本為人民幣 20.9 元。

百奧賽圖稱，其業務及前景很大程度上取決於千鼠萬抗計劃的成功。據瞭解，其當前收益主要來自基因編輯、臨牀前藥理藥效評估、模式動物銷售及抗體開發相關的臨牀前研究服務。公司目前並無產品獲批准進行商業銷售，亦未自銷售產品獲得任何收益。

該公司透露，公司將會繼續增加新藥物開發。憑藉自主知識產權的 RenMice 平台和全鏈藥物研發平台，計劃持續探索單克隆抗體、雙特異性抗體和 ADC 療法，專注腫瘤學和自身免 疫性疾病治療，重點是要從研發為主的生物技術公司轉型為全面整合的生物製藥公司。

不過，由於將繼續推進開發管道並擴大臨牀開發計劃，百奧賽圖預計將產生更多的研發開支及行政開支，2021 年的虧損將較 2020 年有所增加。

據招股書所示，公司建立了世界一流的模型動物生產中心，包括三個動物設施，合共佔地約 55500 平方米，年供應 800000 只基因編輯鼠。大型動物設施令其能夠擁有大量基因編輯鼠、疾病小鼠模型及大齡小動物及伴侶模式動物，並具有顯著的成本優勢。

雖然百奧賽圖暫未實現盈利，但其賽道利潤可期。

GMI 數據顯示，2019 年實驗小鼠模型的全球市場規模約為 76 億美元，預計 2023 年將增至 105 億美元。美國是全球最大的小鼠模型市場，2019 年市場規模達到 61 億美元，佔比 80%。集萃藥康、南模生物兩家已經在科創板遞交了 IPO 招股書。

百奧賽圖未來發展如何？億歐大健康將持續關注。

參考資料：百奧賽圖招股書、百奧賽圖官網、官微