巴菲特 91 歲了！伯克希爾哈撒韋也在悄悄變化

在週一（8 月 30 日）年滿 91 歲之前，沃倫·巴菲特一直在採取措施，確保伯克希爾哈撒韋公司及其最終的繼任者能夠更好地從新經濟中獲益。

長期以來，伯克希爾哈撒韋旗下的一些公司專注於傳統經濟領域，從鐵路到電池，從保險到家居和零售。

由於傳統的經濟導向，多年來伯克希爾錯過了爆炸式增長的機會，但巴菲特這位傳奇投資者正在向外界展示，他對那些偏離伯克希爾原有經濟核心、更適應新世界的投資持開放態度。

伯克希爾哈撒韋投資組合大轉變

根據 InsiderScore.com 的數據，由於伯克希爾持有蘋果公司的大量股票，其對科技股的敞口已增至投資組合的 45%。伯克希爾於 2016 年首次投資蘋果，目前投資額已超過 1200 億美元，成為其迄今為止最大的股權投資。10 年前，伯克希爾哈撒韋持有的最多的股票中，除了 IBM 以外，幾乎沒有科技股。

近年來，為了押注成長型股票，伯克希爾哈撒韋開始涉足 IPO（首次公開發行）和 pre-IPO（IPO 前投資）——此前巴菲特並不認可這麼做。外界普遍猜測，巴菲特的投資副手庫姆斯（Todd Combs）和韋施勒（Ted Weschler）是打破伯克希爾傳統押注的策劃人。

Edward Jones 的伯克希爾分析師詹姆斯•沙納漢 (James Shanahan) 表示：

投資組合發生了相當大的轉變，現在它真的是面向新經濟，這為 Todd Combs 和 Ted Weschler 提供了更多的靈活性和操作的機會。

在 2018 年巴西金融科技公司 StoneCo IPO 後的幾天內，伯克希爾哈撒韋就投資了該公司，由於 StoneCo 自上市以來股價翻了一番，其持股已增至 7 億美元以上。同一年，伯克希爾還入股了印度最大的數字支付初創公司 Paytm，後者已提交了 IPO 申請。

2020 年第三季度，伯克希爾以 IPO 價格購買了 2.5 億美元的 Snowflake 股票，並以發行價從另一位股東手中購買了 404 萬股。2021 年 6 月，伯克希爾向巴西一家數字銀行 Nubank 的母公司進行了 5 億美元的 pre-IPO 投資。

作為 “買入並持有”（buy-and-holding）投資的先驅，巴菲特曾直言不諱地表示，他不喜歡在一家公司上市時買入這家公司的股票。巴菲特此前曾將購買被炒作的 IPO 股票與中彩票相比較，認為那不是一個可靠的投資。其上一次購買的最後一次大型 IPO 股是 1956 年福特的首次公開募股。

CFRA Research 的伯克希爾分析師凱西•塞弗特 (Cathy Seifert) 表示：

如今的股票投資組合比 10 或 15 年前 Todds 掌舵時更有活力。他們會嘗試一些新經濟類股票。除非在這方面有一定敞口，否則很難產生大的回報，尤其是考慮到他們往往傾向於價值股的投資理念。

伯克希爾在將科技領域的投資增加到約 45% 的同時，退出了一些大型金融投資，包括摩根大通 (JPMorgan Chase)、富國銀行 (Wells Fargo) 和 PNC financial。截至 6 月底，伯克希爾仍持有美國運通 (American Express) 和美國銀行 (Bank of America) 的大量股份。

近年來伯克希爾哈撒韋對收購保持沉默

對於巴菲特的鐵桿觀察人士來説，他們一直在問着同樣的問題——巴菲特什麼時候才會進行大規模的收購？上一筆重大交易還是 2016 年斥資 300 多億美元收購 Precision Castparts。

考慮到他嚴謹的投資取向，答案可能會讓很多人失望。

晨星公司 (Morningstar) 的伯克希爾分析師格雷戈裏•沃倫表示：

我認為，他之所以沒有采取過於激進的行動，是因為他不想讓他所做的最後一筆交易成為被人們銘記的敗筆，他也不想通過收購一些可能沒有實質性幫助的公司，來拖累下一個掌控大局的人。

截至 6 月底，伯克希爾哈撒韋的現金儲備為 1440 億美元，儘管該公司實施了大規模回購計劃，但現金餘額仍接近歷史最高水平。

幾十年來，許多公司包括一些私募股權公司都常常願意被巴菲特收購，他是擁有最多現金的投資人之一。但與快速週轉的槓桿收購不同，伯克希爾一直是一個更持久的買家，這也賦予了公司經營業務的自主權。

然而，近年來私募股權發展迅速，利率又處於創紀錄的低點，許多公司受到了來自包括特殊目的收購公司的大量新買家的追捧，這些買家可能會提出更具吸引力的上市報價。

目前的市場估值接近 21 世紀初互聯網泡沫之前的水平。晨星公司沃倫表示，尤其是伯克希爾青睞的公用事業和電力股已經變得非常昂貴，因為這些股票成為渴求收益的投資者的首選。

塞弗特説：“目前，伯克希爾哈撒韋還沒有達成一筆重磅交易，但我認為他們仍然相信巴菲特的判斷和敏鋭，尤其是考慮到目前的估值水平。”

專注於回購以備新的機遇

去年以來，伯克希爾一直專注於向股東返還資本，並持有大量現金以備市場逆轉和機遇出現時使用。

過去兩個季度，伯克希爾每個季度都回購了約 60 億美元的股票，相當於每個季度已發行股票的 1% 左右。 去年伯克希爾更是以創紀錄的 247 億美元購買了自己的股票。

部分得益於股票回購，伯克希爾的 B 類股票迅速擺脱了疫情造成的損失，反彈至歷史高點。2021 年，股價上漲了約 23%。

在 1999 年的年度會議上，巴菲特説他不會回購伯克希爾的股票，除非它們 “被嚴重低估”。2018 年，該公司董事會宣佈取消回購上限，允許在其認為價格 “低於伯克希爾的內在價值” 的情況下購買股票。

巴菲特 91 歲了，伯克希爾哈撒韋也在悄悄變化。