私募巨頭 TPG 攜手高盛和摩根大通推進 IPO 計劃，估值或達百億美元

近日，美國德克薩斯州太平洋投資集團（Texas Pacific Group，簡稱 TPG 或德州太平洋集團）已聘請高盛和摩根大通為保薦人，正在起草首次公開發行計劃，考慮直接 IPO 或與一家空白支票公司合併上市。TPG 預計在未來幾周提交上市申請，可能在今年年底開始交易，上市後估值或達 100 億美元。

TPG 由 David Bonderman、James Coulter 和 William S. Price III 創立於 1992 年，加州舊金山和德州沃斯堡為其聯合總部，並在紐約、東京、香港、上海、巴黎等 12 個地方設有辦事處。

1

私募股權投資價值凸顯

私募股權投資（Private Equity，簡稱 “PE”）有高回報、低波動、低相關性的收益特徵，是全球成熟投資者青睞的權益資產配置工具。

耶魯大學捐贈基金是最早發現私募股權投資價值的機構之一，其投資組合中 PE 資產長期佔比超 30%，而其他學校捐贈基金通常 PE 資產配置不足 10%。結果表明，耶魯大學捐贈基金年化收益率高達 10.9%，跑贏同期美國大學捐贈基金 7.4% 的平均水平。

同樣是權益資產，私募股權基金的長期回報相較二級市場股票表現出明顯的超額收益，並且有着更低的波動率，給投資者帶來較好的投資體驗。

因而，成熟的高淨值財富人羣越來越看重私募股權資產的配置價值。家族辦公室通常把大部分倉位放在長期高回報的權益資產上，其中私募股權和私募房地產倉位高達 40%，超過二級市場股票。

但值得注意的是，私募股權投資是典型的非標準化、高風險投資。由於未上市企業受到監管有限，沒有系統的法律盡調、財務盡調，很難了解到公司的真實運營情況。於是越來越多投資人們達成共識，選擇專業的、頂尖的頭部機構。

2

不敵黑石、KKR、凱雷

TPG 是美國最大的私人股權投資公司之一，管理着 960 億美元的資產。主營業務是為公司轉型、管理層收購和資本重組提供資金支持，投資的行業包括科技、醫療、房地產、媒體等等。此外，也擁有自己的 SPAC 平台，去年剛結束與信貸平台 Six Street 的合作關係。

值得一提的是，TPG 願意對不受歡迎或者有風險的公司進行大規模的押注，通常也給其帶來回報。TPG 便是全球民宿平台 Airbnb 和美國打車應用開發商 Uber 的早期投資者。

來源：官網

與此同時，TPG 還以槓桿收購聞名，有史以來規模最大、最著名的七個槓桿收購交易中，TPG 參與了其中三個，包括收購奧特爾公司、收購哈拉斯娛樂公司和收購德州電力公司 TXU Corp。

近年來，ESG 和影響力投資成為投資界的重要議題，全球簽署了聯合國負責任投資原則（PRI）的機構由 2006 年的 63 家增至 2020 年的超 3000 家。

目前，全球市場已完成的大額影響力私募股權投資基金包括規模 30 億美元的 IFC Capitalization Fund 和規模 13 億美元的 KKR Global Impact Fund。而上個月，TPG Rise Funds 旗下的氣候基金宣佈完成首輪募資，規模高達 54 億美元，TPG Rise Fund 因此成為全球規模最大的影響力投資基金。

來源：官網

雖然 TPG 業務能力強勁，但其競爭壓力也不小，同業的黑石、KKR、凱雷均已上市交易。以黑石、KKR、凱雷三巨頭為例，自上市後，總收入即歸屬上市公司淨收益實現大幅增長。TPG 當前估值與三巨頭相差較大，掌管的資產，相較於黑石管理的 6840 億美元、KKR 的 4290 億美元、凱雷的 2760 億美元，規模甚小，已經被拉開較大差距。

3

結語

私募股權投資的配置價值越發凸顯，深得高淨值財富人羣的喜愛，但投資者在選擇機構上，更傾向與頭部同行，因而資金加速向頭部機構聚攏。

TPG 作為美國最大的私募股權投資公司之一，管理着 960 億美元的資產，擁有充足的資金彈藥。不過與已經公開交易的三巨頭黑石、KKR、凱雷在公司價值和資管規模上，均存在較大差距，倘若 TPG 成功上市，或有可能複製三巨頭的業績變化，從而緩和局面縮小差異。