幾大龍頭集體歷史新高，鋰電池電解液為什麼這麼強？

8 月 24 日，鋰電池細分電解液板塊表現強勢，天賜材料強勢漲停，創下歷史新高；多氟多大漲超 9%，創下歷史新高；永太科技大漲超 6%，創下歷史新高；10 倍大牛股石大勝華此前閃崩（7 月 14 日從 +9% 到-10%），今天也是創下歷史新高。

消息面上，天賜材料昨晚發佈了半年報，淨利潤同比增長 151%，超出此前預告區間上限，同時還發布了三季度業績預告情況，預計前三季度淨利潤將達到 14-16 億元，同比增長 170.08%-208.66%，再度超出市場預期。

資料顯示，公司業績預增的主要原因系電解液產品市場需求旺盛，六氟磷酸鋰價格已經從年初 10 萬元/噸的上漲至當前 42 萬元/噸，近期個別小單甚至上探至 45 萬元/噸，價格漲幅超 350%，在這樣的背景下，公司電解液業務量利齊升促進公司業績大漲。

什麼是電解液？

鋰離子電池，大致可以分為正極、負極、電解液和隔膜四大塊。

其中，電解液是鋰離子遷移和電荷傳遞的介質，被喻為鋰離子電池的血 液，它通常由鋰鹽溶質、高純度有機溶劑和必要添加劑在一定條件下按特定比例配置而成，是鋰電池獲得高電壓、高比能等優點的保證。

鋰鹽、溶劑和添加劑在電解液中的質量佔比分別為 10%-12%、80%-85%、3%-5%，成本佔比分別為 40%-50%、30-40%、10%-20%。

順帶簡單介紹一下 DMC，它屬於電解液主流溶劑的其中一種，按照純度不同，DMC 可以分為工業級和電池級，由於其良好性能，被應用於鋰離子電池電解液溶劑。

資料顯示，目前全球 DMC 產能約 120 萬噸，市場空間約 100 億元。截至 2021 年中，國內產能約 95 萬噸，海外產能約 25 萬噸，主要集中在日韓企業。

據生意社數據顯示，截至 8 月 24 日，國內 DMC 價格已達 35000 元/噸，當日上漲 6%，相較於今年年初上漲約 60%，為近十年以來的最高價，今天石大勝華、奧克股份等上漲都是由於這個因素催化。

需求進入 5 年 5 倍高速爆發期

中信證券預測 2025 年全球電解液、鋰鹽、溶劑、添加劑需求分別為 146.2、17.6、121.4、7.31 萬噸，為 2020 年的 5.0-5.2 倍，2025 年全球市場規模將突破 500 億元。

由於 2017 到 2019 年間電解液全產業鏈盈利下行導致上游原材料擴產放緩，本輪需求爆發導致六氟磷酸鋰、VC、FEC 等上游原材料供應出現明顯缺口，大幅推升產品價格和行業景氣度，由於上述產品新產能投放週期較長，中信證券認為未來 1 年供需錯配下的行業高景氣度仍將持續，不排除產品價格將繼續上行。

先發優勢龍頭有望穿越週期

作為製造業中上游，電解液環節具備成本加成屬性，並不可避免的受到上游化工行業的週期影響。從目前擴產情況來看，中信證券預測 2023 年以後電解液產業鏈多數環節均將出現供應過剩，可能帶來新一輪價格週期。

中長期來看，中信證券認為通過產業鏈縱向佈局構築成本優勢、通過高強度研發投入構築品質優勢、通過率先擴產構築下游客户深度綁定優勢的一體化龍頭公司，將有效抵禦週期波動的風險，在行業低谷期不斷擴大市佔率，並充分受益於行業高景氣階段的超額收益，最終穿越週期。

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