財報解讀 | 元宇宙第一股 Roblox 發展如何？

元宇宙第一股能出圈嗎？

作者 | 李白水 2021

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

屬性 1：開放世界沙盒遊戲，並且打通終端（PC、手機/平板、Xbox 等不同平台的玩家可以一起玩）

屬性 2：UGC/PUGC，即用户通過平台自帶的編程工具自建內容，Gamers are Players。

屬性 3：社交。Q2 數據，DAU4200 萬，平均使用時長 2.5 小時，交互量數據恐怖級。

屬性 4：以 Robux（類似 Q 幣）構建起閉環經濟生態——開發者也是用户，獲取的開發收益大部分被平台抽成，剩下的又有不少比例留在平台中，用於消費。

目前變現手段絕大部分為充值 Robux，用於購買遊戲道具、皮膚等。但對於這樣現象級的產品來説，變現方式想象空間仍十分廣闊，比如廣告就是比較好落地的方式。

DAU：日活躍用户數（19、20 年均取 Q4 數據）

Booking：充值金額

ABPDAU：平均每活躍用户充值金額

為什麼用 Booking（充值金額）而不用 Revenue（營收）？因為 Roblox 的收入存在滯後性——用户充值了之後不會馬上消費完，不過也大概率不會取出來，而是逐步在平台內進行消費。

目前與股價/市場預期高度相關的數據為 DAU、Booking、使用時長等。從 Q2 的數據來看，雖然營收同比增長 127%，但是 Booking 只同比增長 35%，低於華爾街預期。

DAU 增速放緩，Q2 同比增 29%。更令投資者擔憂的是，北美外 DAU 同比增長 42%，超 13 歲用户增速 46%，這兩項數據在 Q1 分別為超 80% 和 111%。

當然，數據大幅下滑也有去年 Q2 疫情在海外失控，Roblox 用户量、充值額陡增造成基數效應過大的原因。

相對積極的消息是 Roblox 對於 7 月的指引：DAU4660 萬，同比增長 28%，環比增長 8%。DAU 每天平均使用時長約 2.63 小時，環比有所提升——在 DAU 保持增長的情況下，平均使用時長穩定和同步提升，意味着平台用户黏性持續增強。

ABPDAU（月度）4.75-4.81 美元，同比降 5%-7%，環比提升 2%-3%——後疫情時代不能在寄望 DAU 和 ABPDAU 同步大幅提升。

除營銷費用外，RobloxQ2 各項成本佔比相比於 Q1 均有所提升，反應公司正加大擴張力度，加快打造平台生態，主要體現在研發、基礎設施、管理費用大幅提升。不過按年來看，成本費用整體有下降的趨勢，主要由於規模效應逐步體現。

開發者費用有提升趨勢，反應公司對於 UGC/PUGC 生態的重視，更多的讓利於用户/創作者。

營銷費用佔比非常低，意味着 CAC（平均獲客成本）低，潛在 LTV/CAC 水平高。

用户增長速度放緩為比較明顯的趨勢，不過出圈帶來了更大的 TAM 想象空間。此外，第二增長曲線需要逐步打開，而目前最好落地的是廣告。

Roblox 出圈關鍵在於白領，居家帶娃相關人士普及 (全職太太、管家月嫂 etc.)，學校教育接軌 (老師、討論小組 etc.)。

FB 用户年齡層集中於 18-44 歲，佔比 71.9%；Roblox 年齡層集中於 16 歲以下，佔比 67%，25 歲以上佔比 14%。

17 歲以上佔比 30%，本身就打破部分人的認知——國內主要還是接受 3A 遊戲，主觀認為低畫質遊戲沒有市場。

根據 App Annie 發佈的《2021 年移動遊戲市場報告》顯示，休閒遊戲在下載量方面遙遙領先於其他品類，在全部的遊戲下載量中佔據了 78%，而硬核遊戲僅僅佔比 20%。去年現象級的《Among Us》在 2020 年 10 月，遊戲的全球月活躍用户數約達到了 2.95 億。

休閒遊戲更易於緩解工作壓力，消磨零碎時間，同時帶點社交屬性（見短視頻、跳一跳等小程序）。

Roblox 以開放世界的休閒輕遊戲為主，優勢在於像 App Store 一樣，提供一個輕遊戲的平台/集散地，減少用户搜索的時間成本，並能像微信小程序遊戲一樣通過社交快速裂變，出圈白領羣體具有可行性。

潛流 1：居家帶娃、學校教育等會擴充 DAU 及使用時長。

潛流 2：退休老幹部？據 TechRepublic2021 年一份調研數據，採訪 8 個國家 4000 人，表明 46-60 歲遊戲用户佔比高達 29%。

潛流 3：元宇宙與 VR。未來感仍太強，使用時長和變現仍是未知數——只有模糊的正確。

注：本文由美股研習社團隊原創，轉載請註明出處，謝謝！