英偉達，下一隻 “永不出售” 的股票？

智通財經 APP 獲悉，英偉達 (NVDA.US) 將於北京時間 8 月 19 日早間 (美東時間 8 月 18 日美股盤後) 公佈 2021 年第二季度財報。

年初至今，英偉達股價上漲了 33%，而在過去一年中，該公司的股價飆升了 52%，這不僅是在芯片類板塊中，也是在整個科技板塊中表現最好的股票之一。分析人士認為，連續九個季度的盈利超出預期，使得英偉達成為 “那些你不會賣的股票” 之一，也讓投資者不再擔心該股的估值和高市盈率。

該公司涉足技術增長的三大領域：遊戲、加密貨幣和 5G(更不用説其在汽車/自動駕駛領域中的重要性)。分析人士認為，事實上，如果出現了任何有意義的回調，那麼投資者或許應該將這隻股票添加到頭寸當中。

一、估值

在英偉達本週公佈二季度業績之前，先看看該股估值。

高增長的科技公司總是很難估值，因為基於未來的增長預測，它們的市盈率往往非常高。

考慮到英偉達的芯片在技術主要增長領域的重要性，45.8 倍的預期市盈率對其而言是一個健康的倍數，即使對別的公司而言這是個較高的數字。

英偉達的歷史銷售額和每股收益增長圖表也十分之漂亮。

儘管在疫情期間有一部分銷售額肯定會有所提前，但市場預期英偉達在 2022 財年的每股收益為 3.95 美元，較 2021 財年同比增長 129%;2023 財年和 2024 財年的收益將進一步增長，分別達到 4.36 美元 (增長 10%) 和 5.04 美元 (增長 16%)。

該公司的資產負債表也非常強勁，擁有 127 億美元的現金及短期投資，投資資本回報率高達 23.6%。

二、FAANG 中的 “N”?

有人可能會爭辯説，英偉達實際上應該取代 Netflix(NFLX.US) 成為 FAANG 中的 “N”。

英偉達目前在標準普爾 500 指數 (SPY.US) 中的權重排名第 9 。

並且在納斯達克 100 指數 (QQQ.US) 中排名第八。

英偉達會不會也能成為道瓊斯工業平均指數的下一個成員 (或許有朝一日將取代 IBM)？這使得投資者更有理由不在短期內出售英偉達的股票。

三、回調是買入的好時機

現金擔保看跌期權是增加投資者喜歡的股票的長期頭寸的好方法。

從短期角度來看 (尤其是與出售現金擔保看跌期權有關的時候)，預估一個好的 “打擊區域” 是分析的關鍵。分析人士表示，其 “打擊區域” 考慮了 (1) 股票的波動性，(2) 近期表現 (即該股從近期高點回落了多少)，(3) 近期每股收益風險，以及 (4) 整體波動性市場 (即 VIX 水平)。

如下表所示，分析人士認為英偉達的 “打擊區域” 目前為 149.00-173.00 美元，代表着 13.0% 的最低安全邊際要求。

英偉達歷來是一隻波動較大的股票 (42% 的隱含波動率)，其波動率/風險評級為 4。然而，該股正處於非常強勁的上升趨勢中。英偉達本週還將公佈財務業績，因此我們在進行期權分析的時候需要注意這一點。

如下圖所示，該股仍處於非常強勁的上升趨勢中，其 50 日移動平均線 (藍線) 高於其 200 日移動平均線 (紅線)。現在有幾個很好的支撐水平值得關注：

50 日均線 (約 193.00 美元)

2021 年 7 月以來的低點 (約 181.50 美元)

2021 年 5 月開始的突破水平 (約 161.00 美元)

200 日均線 (約 152.50 美元)

分析認為，在 149.00-173.00 美元的 “打擊區域” 似乎有一些不錯的技術支撐，在可能的情況下，於 “打擊區域” 附近出售現金擔保看跌期權看起來是一件好事。

四、現金抵押看跌期權分析 (溢價收益率、安全邊際、Delta)

分析稱，其主要交易一種稱為 “三重收益輪 (Triple income Wheel)” 的收益策略，即首先出售現金擔保的看跌期權，買入投資者願意以較低價格持有的優質股票。

理想情況下，當出售有現金擔保的看跌期權並開始三重收益輪流程時，看跌期權位於該股票的 “打擊區域”，這有利於獲得長期的成功。

在分析現金擔保看跌期權交易時，關注的三個主要數據點是：

溢價收益率 (或平均每月收益率%)：假設期權到期時毫無價值 (價外) 時衡量資本預期回報率的指標 (假設期權完全有現金擔保)。

安全邊際百分比：衡量下行保護的指標，或標的股票可能下跌但仍能讓投資者在期權交易中收支平衡的百分比。

Delta：一個很好的代表看跌期權將在價內完成的概率。

值得注意的是，溢價收益率和安全邊際之間始終存在負相關：給定行使月份的溢價收益率越高，安全邊際越低。

對於英偉達的現金擔保看跌期權分析，關注於 2021 年 9 月 17 日到期的 8 月月度合約。

分析根據各種風險狀況強調了三個級別的交易：激進 (-A-)、基本 (-B-) 和保守 (-C-)。理想情況下的基礎投資組合的目標水平為：

平均每月收益率 (AMY%)：1.0%-1.5%

位於 “打擊區域” 的行使價 (即高於最低要求的安全邊際 13%)

Delta < 30

英偉達 9 月 17 日 175.00 美元看跌期權符合上述所有標準：AMY% 為 1.0%，安全邊際為 12.3%，Delta 為 13。

五、不利因素

如果英偉達的股票在到期日 (2021 年 9 月 17 日) 收於 175.00 美元以下，由於投資者必須以 175.00 美元的價格購買股票，則可能會面臨未實現的資本損失 (取決於股票在到期時的收盤價有多低)。

六、結論

根據分析對英偉達的長期和短期看法，其認為現金擔保看跌策略對於有興趣增加頭寸 (或建立新頭寸) 的投資者來説現在很有意義。英偉達 9 月 17 日 175.00 美元看跌期權將產生 1.0% 的平均月收益率 (或未來 31 天的 1.0%)，安全邊際為 12.3%。

假設投資者可以繼續每 45-60 天以類似的風險/回報參數持有該頭寸，那麼在接下來的 12 個月內將從英偉達獲得 12% 以上的年化收入。