<h1>惠譽：中國出台外賣騎手相關指導方針，突顯美團 (03690.HK) 監管風險</h1>
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                                    <span class="float-l">作者：趙梓杉</span>
                                                <span class="float-r">2021-07-30 14:37</span>
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            <span id="author_external">智通財經網</span>
            <p>久期財經訊，7 月 30 日，惠譽發佈報告稱，中國政府提高外賣騎手薪酬和福利的舉措可能會增加電商公司美團 (Meituan，03690.HK，BBB/負面) 外賣業務的成本。國家發佈的該準則對評級影響仍不確定，因關於實施、費用分攤安排和費用轉嫁能力的細節仍不清楚。</p><p>包括國家市場監管總局 (SAMR) 和其他六個部門在內的監管機構於 2021 年 7 月 26 日發佈了《關於落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》。該指導意見包括確保公平補償和提供社會保險的措施，並涵蓋對外賣騎手的其他福利相關問題。</p><p>該指導方針應適用於所有騎手，但額外費用的責任可能取決於他們的僱傭條款。美團的送餐業務分為第一方 (1P) 和第三方 (3P) 運營模式，日活躍騎手接近 100 萬。</p><p>惠譽預計，支付社會保險部分將對美團的 1P 模式產生更大影響，因外賣騎手成本由公司直接承擔，而 3P 模式是以佣金為基礎的。在 1P 模式下，全職騎手的成本最高，因參加保險計劃是強制性的。雖然公司鼓勵兼職騎手參與，但並非所有人都可以選擇加入該兼職，因其需要相應的員工貢獻才能獲得該資格。社會保險的支付通常與騎手的收入相關聯，惠譽認為美團可能會與其直接管理 1P 騎手的交付合作夥伴共同承擔。</p><p>惠譽將評估出現的變化是否會損害食外賣業務的盈利能力。外賣業務是美團第二大盈利業務，該業務在美團 2020 年 43 億元人民幣的綜合營業利潤中貢獻了 28 億元人民幣。社會保險支付可能會降低外賣部門的營運利潤，但惠譽認為，鑑於美團擁有相當大的市場份額，其可以將部分額外成本轉嫁給其他利益相關者，如用户和商家。</p><p>惠譽在 2021 年 4 月將美團的評級展望修訂為負面，反映出該公司在 2021 年對新項目 (如社區電子商務業務美團精選) 進行大規模投資後現金生成的不確定性。其外賣業務的監管變化可能會對整體盈利能力和現金流產生壓力，但這需要時間來量化。惠譽將評估美團的自由現金流產生趨勢和淨現金頭寸的可持續性，以確定未來的評級行動。</p>

美團-W

<p>惠譽預計，支付社會保險部分將對美團的 1P 模式產生更大影響，因外賣騎手成本由公司直接承擔，而 3P 模式是以佣金為基礎的。</p>

投資者該擔心美團外賣成本攀升嗎？惠譽：無需過於擔心