全球最重要央行行長鮑威爾：尚未就減碼 QE 作出任何決定

7 月 28 日週三，美聯儲主席鮑威爾出席 FOMC 貨幣政策決議發佈後的記者會。

他承認，疫情持續構成風險，將監測德爾塔毒株的影響，但經濟距離全面復甦尚有距離，通脹是臨時走高，因此不應急於收緊貨幣政策。他還稱，美聯儲尚未就減碼 QE 的時間和方式作出決定。

尚未就 taper 作出決定，預計同時減碼購買 MBS 和美債，但 MBS 或減碼更快

在 7 月 FOMC 會議召開之前，市場高度關注美聯儲是否會給出開啓縮減買債（taper）的時間線索，這將被視為美聯儲正式開始收緊疫情期間超量寬鬆的貨幣政策。

鮑威爾在記者會上稱，美聯儲尚未就減碼 QE（即 taper）的時間作出任何決定，也沒有針對這個話題給出任何特別的暗示，他還承認美聯儲內部對何時開始 taper“存在非常廣泛的看法”。

FOMC 決議聲明也表示，儘管美國經濟已經朝着減碼 QE 取得進展，但尚未達到觸發 taper 的 “充分就業和穩定物價取得實質性進一步進展” 這一前提條件，未來幾次會議上將繼續評估進展。

值得注意的是，鮑威爾明確表示 “美聯儲不會單獨削減抵押貸款支持證券（MBS）的購買”。他認為，購買 MBS 沒有對房地產市場產生重大影響，當前房價飆升可能是美聯儲更廣泛的寬鬆政策以及疫情期間供求不平衡等因素的綜合作用：

“大量 FOMC 官員在 7 月會議上談及 MBS，購買美國國債和購買 MBS 對金融條件的影響是類似的。幾乎沒有美聯儲官員支持先減碼購買 MBS，然後再縮減對美債的購買力度。

美聯儲評估了關於如何調整資產購買的那些考量因素，調整時間點將取決於未來經濟數據，FOMC 將針對政策考量繼續提供更多的透明度。

但確實有官員支持這樣的做法，即一旦縮減購債的過程開啓，減少購買 MBS 的力度可以大於減少購買美國國債的力度。”

整體來説，鮑威爾重申美國經濟復甦尚未全面實現，不應急於收緊貨幣政策支持。他稱 “美聯儲顯然還沒到加息的時候”，當美聯儲考慮加息時，將會進行框架測試。他還確認將出席 8 月的傑克遜霍爾全球央行年會並講話，曾有分析預計屆時更接近美聯儲宣佈何時 taper 的時間點。

通脹將在未來幾個月暫時高於 2% 後回落，通脹預期過高將調整政策

在備受關注的通脹話題上，鮑威爾重申最近幾個月來通脹持續走高 “是臨時現象”，這也是他一直以來的觀點。

他認為，通脹主要受到供不應求的驅動，目前 “遠高於我們 2% 的目標，並且已經持續了幾個月”。但市場 “絕對無需對通脹感到恐慌”，未來幾個月通脹率預計都將保持在 2% 以上，中期內會回落至目標水平，因此 “當前狀況還不足以促使美聯儲改變其政策立場”。

他表示，供應端的瓶頸效應一直都超乎想象，隨着經濟重新開放的推進，那些抑制性因素可能會限制供應面，意味着通脹可能會進一步上揚並高位運行。但長期通脹預期仍然處於目標之內，暫未看到薪資上漲造成物價上漲，“我們沒有看到通脹上行風險，但必須保持警惕。”

儘管如此，鮑威爾還是承認，必須嚴肅地看待通脹上行的風險，“如果通脹預期超出範圍，FOMC 準備調整政策”。目前來説，預計美聯儲將保持寬鬆姿態，直至實現就業和物價雙重目標。

監控 Delta 變異毒株進展，但可能不會對經濟產生重大影響，疫苗是關鍵

今日美聯儲 FOMC 聲明大體符合市場預期，但也包含一個 “小意外”，即認為儘管疫情持續構成風險，美國經濟仍在繼續進步。此前市場預計美聯儲會因新冠 Delta 變異毒株而承認經濟放緩。

鮑威爾在記者會上延續這一思路，稱 “由於 Delta 變異毒株的傳播而導致的感染病例增加，可能不會對經濟復甦產生重大影響”，部分得益於疫苗接種的推廣和人們逐漸適應了疫情中的生活：

“觀察過去一年和最近幾個月的一波波疫情衝擊可知，每一波疫情對經濟的負面影響都越來越小。需要觀望 Delta 變種病毒是否也是這種情況，但這當然不是不合理的預期。

當下發生的事情是，首先人們接種了疫苗，他們的生活還在繼續。其次，我們已經學會了忍受新常態，許多行業都在某種程度上解決了與疫情共生的問題，特別是新房購買方面。我認為在某種程度上，隨着時間推移，我們會迴歸正常生活，看起來我們已經學會了處理這個問題。”

不過，他也強調了疫情帶來的持續風險，並認為接種疫苗帶來相對更大的優勢：

“美國可能會遭遇新一輪新冠肺炎疫情的影響，我們不得不靜觀其變。Delta 變異毒株會阻止一些活動，讓一些人更慢返回工作崗位，美聯儲會對此持續關注和監控。

Delta 變異毒株對許多人造成嚴重的健康後果。 只要新冠疫情還存在，只要變異毒株不斷出現，就沒有誰是絕對安全的。確保全球範圍的新冠疫苗接種符合我們的利益。”

重申距離全面復甦還有很長路要走，聚焦充分就業能否取得實質進展

在描述經濟現狀時，鮑威爾一方面對美國經濟持續改善抱有信心：

“實際 GDP 有望實現數十年來最快增長，遭受疫情衝擊最沉重的領域已經得到改善，但尚未全面復甦。住房市場仍然非常強勁，就業市場條件改善，勞動力需求將保持強勁。”

同時，他也強調美國距離全面復甦 “還有很長的路要走”，美聯儲將更加關注在 “充分就業” 指標上是否取得了 “實質性的進一步進展”：

“當前復甦的一個顯著特徵就是復甦不均衡，失業率低估了就業人口的短缺問題，美國在向着實現充分就業目標取得實質性進展方面還有一定距離。我希望看到一些強勁的就業數據。”

PNC 首席經濟學家 Gus Faucher 對媒體解讀稱，7 月 FOMC 會議以及鮑威爾的言論顯示 “美聯儲實際上已經開始 taper 的倒計時”。期貨市場也顯示投資者越來越認為 2022 年末就可能加息，即明年美聯儲至少加息一次的可能性增加，明年 12 月加息至少一次的可能性在 FOMC 會後升至 64%。

在市場反應方面：

美元指數下跌 0.12%，短線走低近 10 點，報 92.36，回吐 FOMC 決議發佈後的全部漲幅。現貨黃金短線上揚 6 美元，報 1803 美元，收復 FOMC 決議後全部跌幅。

道指跌幅收窄至 0.08%，納指漲幅擴大至 0.8%，標普 500 指數由跌轉漲至漲 0.23%。

美國 10 年期國債收益率回吐日內全部漲幅，並轉而下跌至 1.24% 下方，脱離美聯儲主席鮑威爾新聞發佈會開始時錄得的日高 1.2727%，逼近歐市盤初錄得的日低 1.2277%。