説下新東方可能存在的一些機會

“三座大山” 教育股已經不是一個慘字可以形容了，股價稀里嘩啦，從高位算已經跌了 90%。

但是任何東西，他都是有個價值的，一台摔的粉碎的 iphone 一塊錢賣給我，我轉手拆掉賣給華強北也可以賺好多錢。

我們假設俞敏洪非常受傷，打算回北大去當老師，新東方進行清算，那麼清算價值多少？

這是一個比較簡單的計算題。

根據 2 月份的季報，新東方現金 + 短期存款 + 短期投資共約 60.76 億美金

當然這包含了遞延收益 18.62 億美金現金，這些就是先交了費但還沒上的課，因為現在家長還是不大願意退課的，這些課大概率還是會上掉，那麼這部分現金我們給個 8 折。

那麼剩下所有現金約 57 億美金。

負債端，扣掉遞延收益，其他各項負債總計約 28.67 億美金。

兩邊一減，淨現金約為 28 億

剩下看其他資產，流動資產還剩下 3 億美金，那麼我們權當作老師遣散費用了。

非流動資產約 34 億美金，主要為其他教育機構的投資、教學樓和租的教學樓使用權，考慮到未來大多數業務基本消失，這些資產難以出手，我們就誇張點給 2 折，記 6.8 億美金。

清算價值約 28+6.8=34.8 億美金。

截至 2021/7/28，新東方（EDU）股價 2.19USD，價值 37.54 億 USD，基本上新東方就在清算價值左右了。

如果新東方繼續經營，因為新東方除了 K12 還有很多其他業務，比如起家的留學英語等，這些不一定會全部消失。截至目前，新東方收入端 47% 為優能中學（我們假設這塊業務全部丟失），泡泡少兒 26%，（假設僅 4-5 歲部分的少兒英語還可以做，預計保留 3%），考試備考業務（留學 + 考研佔比 13%，因為不大受政策影響， 12% 預計基本保留），新東方在線（佔比 6%，預計保留 2%），其他業務 1%，共計保留原有業務的 15%-18%。

FY2020 的營收約為 35 億美元，按照假設 18% 的業務保留，預計現有業務營收貢獻為 35*0.18=6.5 億 USD 左右，按照 10% 的淨利率，對應利潤 20X 的 PE，公司剩餘業務價值目前值約為 13 億 USD。

殘餘業務 + 淨現金大約 13+28=41 億，還高於目前的市值。

剩下的我們思考下，新東方肯定不會坐以待斃，一定會在一些方向進行突破。比如早教，留學，考研，職業教育等，未來業務肯定還是會擴張的。

之前和一位媽媽聊，媽媽很擔憂，以後週六該送孩子去哪裏？宅家裏只會玩遊戲看電視，送出去學學畫彈彈琴打打球都好過宅在家。

媒體報道：“幾乎在 “雙減” 政策出台前夜，新東方、好未來在蘇州市設立的多家公司集體變更了經營範圍，其中新增了藝術、體育、科技類培訓、中小學生校外託管服務等合規項目。”

因此在這個時間點，個人認為新東方還是有點價值的。

而且俞敏洪和他的新東方，作為一代人的人生導師，這個金字招牌還是很可以的。