美股夏季波動性將回升？8 月或面臨至少 10% 的調整

因投資者擔心新冠疫情反彈將導致全球經濟增長放緩，美國股市週一經歷了 “黑色星期一”，全線下挫。

截至收盤，標普 500 指數跌 1.59%；道指跌 725.81 點，跌幅 2.09%；納指跌 1.06%，日線五連陰，創去年 10 月以來最差表現。

有分析師預計，在美股經歷了一段不同尋常的平穩期後，在夏季即將到來之際，美股交易員需要迎接波動性的回升。在波動性回升的同時，不少分析師還警示稱，美股在今年夏季可能面臨至少 10% 的回調。

美股波動性或在夏季回升

根據標準普爾道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices）的高級指數分析師西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）的統計，標普 500 指數 6 月的日均波峯和波谷的差距從 5 月的 0.98 個百分點收窄至 0.62 個百分點，為 2019 年 12 月以來日內波動水平最低的一個月。

但對於即將到來的夏季，DataTrek 研究公司的聯合創始人科拉斯（Nicholas Colas）就警示稱，6 月的平穩期將被打破。他分析稱，隨着一大批交易員紛紛在夏季休假，交易人手往往變得更為不足，也通常意味着市場流動性下降。“如此一來，任何令市場驚訝的經濟數據、企業新聞或貨幣政策相關新聞往往都會對市場造成比以往更大的衝擊.” 他説道，“由於波動性和回報率呈負相關，波動性回升可能導致投資環境趨於困難。”

西爾弗布拉特説，好消息是，從歷史上看，7 月的美股回報率雖然不大，但往往是正的，以標準普爾 500 指數為例，其歷史上 7 月的平均漲幅為 1.6%。但壞消息是，歷史上的 8 月通常是美股表現疲軟的月份之一，以至於在美股交易員圈內流傳着一句話：“8 月是度假的好月份，交易股票卻很可能導致挫敗。”

此外，通常用於衡量市場波動性的 CBOE 波動率指數（VIX 指數）在夏季也趨於上升。科拉斯稱，在整個 2010 年代，VIX 指數在每年 6 月底到 8 月底平均增長為 17%。

今年上半年，VIX 指數收於 15.8，遠低於 2020 年 3 月時 82.7 的創紀錄點位。“儘管許多投資者可能希望在 2021 年上半年美股表現非常強勁時平倉，但今年剩下的時間我們仍需繼續努力交易。” 科拉斯稱。

將面臨至少 10% 的調整？

除了波動性的回升外，多位分析師還認為，美股在今年夏季以及今年接下來的時間內，可能面臨至少 10% 的回調空間。

投資諮詢公司 market extremes 的總裁海耶斯·馬丁（Hayes Martin）近日表示，目前美股市場的狀況比 2018 年 10 月以來的任何時候都要糟糕。而 2018 年 10 月的那次回調中，標普 500 指數下跌了 20%，由小盤股組成的羅素 2000 指數更下跌 26%。馬丁曾提前預測了那次美股回調。

不過，馬丁稱，目前美股市場的內部健康狀況比 2018 年 10 月那時好些。基於此，他預測，此次美國主要股指將回調 10% 或更多。對於具體時間點，他稱：“回調可能隨時開始，最遲將在 8 月中旬開始”。

馬丁分析稱，他的預測是基於美國市場內部分化日益擴大的事實。比如，主要股指中表現亮眼的股票越來越集中在少數個股中。此外，越來越多的美股觸及新低。以上週三為例，他稱，儘管納斯達克 100 指數和標普 100 指數整體分別創下新高，但許多板塊卻出現多個個股創新低的情況。

“這一點在以中小盤股為代表的羅素 2000 指數中體現得尤為明顯。7 月 13 日，該指數連續第二天出現板塊中新低股票多於新高股票的情況。” 馬丁對羅素 2000 指數的個股新高和新低數據的收集可以追溯到 2000 年 6 月。他稱：“從那時到現在，這種情況一共情只發生過三次——2014 年 9 月、2015 年 7 月和 2018 年 10 月。而那三次之後，在其後的三個月內，標普 500 指數和羅素 2000 指數都至少下跌了 10%。”

馬丁補充稱，這些嚴重的美股內部分化情況還與目前美股被嚴重高估的情況同時發生。這意味着，當美股出現回調時，跌幅可能會比在其他情況下更大，目前瀰漫的過於樂觀的投資者情緒更是會對此火上澆油。

無獨有偶，認為美股將回調 10% 的分析師不僅馬丁一人。資本管理公司 Mott Capital Management 的策略師邁克爾·克萊默（Michael Kramer）也表示，從 5 只備受矚目的美股和兩隻基金的相對強弱指數（RSI）這一技術指標來看，美股回調即將到來。

相對強弱指數衡量近期價格走勢的速度和變化，是最著名的技術信號之一，能讓投資者評估一隻股票是 “超買” 還是 “超賣”，也就是被高估還是低估了。當一隻股票的 RSI 到 70 或以上被認為是 “超買”，在 30 及以下則被認為是 “超賣”。

克萊默表示，2018 年 1 月 29 日時，一些大型美股上市公司的 RSI 達到了很高水平。“從那以後一直到當年 2 月 8 日，情況確實變得非常糟糕。” 他説，在這 10 天內，道瓊斯工業指數大幅下跌近 9%，標普 500 指數暴跌超過 10%，以科技股為主的納斯達克指數也下跌了近 10%。

而在當前，克萊默強調：“正在出現同樣的情況，大型美股上市公司股票的 RSI 都已達到了非常 ‘超買’ 的水平。” 蘋果、亞馬遜、谷歌母公司 Alphabet、英偉達和微軟的 RSI 都呈現出 “超買” 狀態，而 “女版巴菲特” 凱茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟創新 ETF（ARKK）以及追蹤納斯達克 100 指數的景順 QQQ 信託基金（代碼：QQQ）也是如此。

克萊默稱，截至上週三收盤，蘋果的相對強弱指數超過 80，亞馬遜為 70，微軟為 76，Alphabet 為 73，並呈現出上升狀態。英偉達的 RSI 近兩個月來更是一路飆升至 83。

與此同時，方舟創新 ETF 的 RSI 為 76，景順 QQQ 信託基金的 RSI 高於 75。“當景順 QQQ 信託基金的 RSI 達到如此高的水平時，大多數情況下結果都不會太好，包括 2018 年 1 月時那次。” 克萊默稱。

花旗首席美國股票策略師萊夫科維奇（Tobias Levkovich）近期也表示，鑑於美國股市在 2020 年 6 月～2021 年 6 月間平均上漲了 40%，需要進行風險回報評估，“我們認為有 10% 的下行 (風險)，而不是 1%~2% 的增長潛力”。

文章作者

後歆桐