十大券商一週策略：A 股微觀結構有一定調整壓力，小盤價值勝率重新提升

本週市場整體呈震盪，且伴隨成交量進一步放大，上證綜指上漲 0.43%，深證成指上漲 0.86%，中小 100 上漲 0.03%，創業板上漲 0.68%。滬深兩市交易持續活躍，5 個交易日均超過 1.1 萬億。分行業板塊看，煤炭、鋼鐵、石油石化漲幅居前，汽車、農林牧漁、電子錶現較差。

後市市場具體如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：A 股仍處於從平靜期向共振上行期過渡的階段

7 月 A 股處於從平靜期向共振上行期過渡的階段，近期基本面預期上修，政策預期分歧加大，極致的市場分化階段性收斂，風格再平衡，價值板塊階段性修復，高景氣成長板塊則從抱團階段進入輪動階段。交易與估值約束下，市場前期的極致分化將繼續收斂，市場風格再平衡，一方面，基本面預期好轉的傳統價值板塊龍頭會階段性修復；另一方面，高景氣成長板塊已從抱團階段進入輪動階段，近期重點關注軍工、CXO&醫療服務、雲計算、物聯網、化妝品&醫美的輪動機會；另外，對於三季度的主線新能源和半導體，建議把握後續波動帶來的入場時機。

2. 國泰君安：指數拉昇蓄勢待發 看好新能源、半導體、醫美、化妝品等

當前 7 月全面降準僅是開始，通脹預期回落與穩增長壓力下未來流動性易松難緊，政策相對寬鬆與無風險利率下行環境下，中盤藍籌將持續受益。伴隨中報業績預告窗口期的打開，博弈盈利將為市場注入新的活力。風險評價逐步下行背景下，伴隨着無風險利率下行進程的逐步開啓，掘金科技成長。行業配置重點推薦新能源/半導體/醫美/化妝品等。

3. 財信證券：指數上行速度放緩 關注碳中和、軍工板塊

A 股市場短期快速上行時期已經過去，後面 A 股市場大概率是震盪上行的結構型行情，總體呈現慢牛格局，市場並不缺乏投資機會。指數上行速度放緩，關注碳中和、軍工板塊：7 月中下旬，相比指數，更宜關注個股層面的機會。7 月 15 日，全國統一的碳排放權交易市場正式啓動，中國將成為全球最大的碳市場，對碳達峯/碳中和意義巨大，碳中和概念股短期可能繼續表現。8 月 1 日將迎來第 94 週年的建軍節，7 月中下旬軍工板塊可能存在機會。此外，當前 A 股市場處於中報預告披露期，大部分標的業績較好，短期也可關注中報業績有望超預期的科技股和週期股。

4. 開源證券：重視性價比 短期不追高

市場整體震盪為主，關注 7、8 月份，國內外風險因素或形成擾動和共振，有驚無險，沒有系統性風險。重視性價比，短期不追高，震盪再佈局。

1）三季度國內或進入化解存量風險攻堅期，化解三大風險，海外美國 8 月、9 月 Taper 或收緊預期可能會進一步發酵，內外共振形成擾動。

2）進入中報預告密集期之後，特別是 8 月進入業績期，這個階段對於科創行情而言，往往容易出現長遠理想與短期業績現實交匯時的震盪調整。

3）配置層面：成長方向，短期優先推薦軍工，並等待短期市場震盪而擇機加倉科技、先進製造、醫藥等。價值方向，聚焦中報季業績超預期和 “雙碳” 政策利多，繼續推薦化工、有色、玻璃等傳統行業的個股機會，就是具有阿爾法屬性的優質核心資產。

5. 中金公司：市場可能呈現 “成長為主，兼顧週期 “特徵

受上週末央行降準影響，前半周 A 股市場集體走強，成長風格繼續演繹，但後半周成長風格內部開始分化，前期演繹較為充分的行業板塊在大盤震盪下出現明顯回調。

展望後市，當前週期性板塊在下半年 “中國增長放緩、美國政策退出 “的大環境下可能難以產生一致性、趨勢性的迴歸；成長風格內部伴隨着整體估值抬升、市場對於未來預期的演繹漸深，可能會出現進一步的分化。投資者對於標的的景氣度、基本面要求更加嚴苛，而一旦高景氣、長邏輯、高確定性的邏輯得到認可或驗證，這類標的可能會獲得市場資金的認可而出現估值溢價。

結構性估值偏高可能會加大波動，同時成長風格內部出現更加明顯的分化，流動性相對寬裕可能提升市場對估值暫時的容忍度。這種結構分化、偏成長的風格部分類似 2013 年創業板的獨立行情，建議輕指數、重結構、偏成長，業績期重點關注局部機會，市場可能呈現 “成長為主，兼顧週期 “特徵。另外，隨着市場利率水平的下行，部分高息穩健資產可能也會受到關注，如 REITs 及穩健的高股息個股。

6. 天風證券：景氣成長板塊的壓力來自於潛在的外部衝擊及交易層面 繼續把握 “硬科技的盛宴”

總結來説，在產業趨勢良好、基本面沒有擾動、流動性環境相對穩定的背景下，當前景氣成長板塊的壓力來自於潛在的外部衝擊以及交易層面。但考慮到高景氣板塊並沒有出現景氣度的波動，雖然存在短期衝擊，但不影響中期趨勢，在有科技週期支撐的方向，未來仍將獲得顯著的超額收益。中期維度，繼續把握 “硬科技的盛宴”。核心配置：新能源、半導體、軍工電子和軍工材料（目前基本面預期差仍然較大，建議下半年重點關注）。衞星關注：AR/VR、智能汽車、物聯網。

7. 國盛證券：“高增長” 仍是制勝關鍵，繼續掘金科創

今年市場的最顯著的變化，就是增量資金入場放緩，市場轉為存量博弈，帶來投資邏輯由 “躺贏” 走向 “內卷”。類似 13 年初到 14 年中存量博弈行情，高增速成為制勝關鍵。

中長期，再次強調看好科創板的三大邏輯：1、資金從增量入場到存量博弈，高增速成為制勝關鍵。而科創板作為當下全 A 增速最高的板塊，有望成為戰勝 “內卷” 的最強主線。並且，本次降準主要針對小微企業，也對科創板企業形成利好。2、科創板聚焦長期最優賽道，高增速有望延續。作為中國未來、尤其是硬科技核心資產的搖籃，在經歷 2 年的發展與成長後，科創板已經到了可以集中挖掘、關注的時候。3、機構仍然低配，疊加外資加速入場，在今年整體存量博弈的市場中，有望迎來增量的定向澆灌。

8. 粵開證券：市場核心在於流動性再度邊際鬆動 重點掘金科創板資源 + 科技雙主線佈局中報行情

上半年中國經濟持續修復，工業增長帶來主要增長動力，目前海外需求仍然穩健，內部需求逐步恢復。宏觀復甦見頂疊加中報窗口期，市場將聚焦盈利可持續增長的股票。今年國內經濟總體延續復甦，但結構上存在差異，復甦動力主要來自出口外需和房地產投資。

7 月市場進入業績披露的密集期，根據中期業績預告，我們看好：1、煤炭、化工等景氣度向上、資源供需改善的資源行業；2、對於成長板塊，短期部分成長板塊有交易過熱跡象，市場波動或將有所加大；中長期來看，決定成長板塊股價趨勢和方向的，本質上是產業週期和景氣度。長期擁有優質商業模式、業績可持續的科技企業擁有較好的股價表現。核心配置新能源、半導體、軍工電子和材料等 “硬科技” 板塊。

9. 安信證券：熱門賽道短期休整 不改成長中期主線

繼續維持經濟中樞長期下行、下半年 A 股基本面好於預期、貨幣政策維持中性偏寬鬆基調的判斷不變。從整體上看，下半年 A 股市場整體還是震盪市，結構性容忍高估值，但並不是顯著的估值擴張環境，任何一個共識方向極端演繹都不宜追高，可以考慮適度調整結構等待其回撤。從短期來看，隨着 7 月 15 日中報預告行情的結束，高景氣熱門板塊行情或將面臨調整，資金或將轉而追逐醫療服務、食品飲料、軍工、汽車、5G 通信設備等前期關注度較低的高景氣行業。從長期來看，在沒有發現新的景氣成長板塊之前，整固期之後市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫美、醫療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。

10. 廣發證券：A 股微觀結構有一定調整壓力 小盤價值勝率重新提升

市場微觀結構仍未健康但無系統性風險，繼續增持攻守兼備的小盤價值。海外流動性收縮漸近，我們維持 Taper 將較為温和的判斷；A 股微觀結構有一定調整壓力，幅度上難以重現 “2 月衝擊”。3 月以來部分藍籌白馬龍頭組成的 “平指數” 下跌源於被賦予了過高 “確定性估值溢價” 之後業績出現不確定性。6 月經濟數據顯示需求有韌性，碳中和供給側收縮政策升温，小盤價值股勝率進入回升期。建議繼續增持供給約束、盈利預期上修且估值較低的小盤價值——鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖。輔以仍有市值下沉空間的小盤成長——光學光電子/醫療器械。