“夫妻肺片” 王者紫燕百味雞要來了，絕味、周黑鴨慌了嗎？

7 月 1 日，紫燕百味雞的運營主體——上海紫燕食品股份有限公司（下稱：“紫燕食品” 或 “紫燕”）提交主板 IPO 招股書，股票簡稱為 “紫燕食品”，保薦機構為廣發證券。

紫燕食品此番或將成為繼周黑鴨、煌上煌、絕味食品後，第四家上市的滷味食品企業。不過定位上不同的是，前三家做的都是休閒類滷味食品，而紫燕做的是佐餐類滷味食品。

成立已超過 20 年，家族控股

據招股書介紹，紫燕百味雞最早成立於 2000 年 5 月，由鍾懷軍和謝斌共同出資設立。

而經過多次股權轉讓之後，本次 IPO 前，公司的實際控制人為鍾勤川、鍾勤沁、戈吳超、鄧惠玲和鍾懷軍，合計共持有公司 85.98% 股權。

其中，鍾懷軍和鄧惠玲是夫妻關係，其子女分別是鍾勤川、鍾勤沁，戈吳超是鍾勤沁的配偶，鍾、鄧夫婦的女婿，五人目前已簽署一致行動協議。

而初始創始人之一謝斌則是目前公司實際控制人鄧惠玲的姐妹的丈夫，目前在紫燕食品中已無股權，但合肥貢燕、鄭州川燕及鄭州紫邦是謝斌名下控制的企業，目前是紫燕食品於合肥及鄭州地區的經銷商，因此還存在關聯交易。

滷味市場增速較高，佐餐類市場競爭格局更優

紫燕食品是國內規模化的滷製食品生產企業，主營業務為滷製食品的研發、生產和銷售，主要產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產品以及蔬菜、水產品、豆製品為原材料的滷製食品，應用場景以佐餐消費為主、休閒消費為輔，主要品牌為 “紫燕”。

按照產品定位和消費場景劃分，滷製食品目前主要可分為佐餐類和休閒類，弗若斯特沙利文的數據顯示，2019 年滷製食品中佐餐滷製食品市場規模佔比達 64.26%，佔據滷製食品主要的市場份額。

根據弗若斯特沙利文的統計數據以及同行業可比上市公司絕味食品公開披露數據，2020 年中國滷製食品行業市場規模約在 2500 億元至 3100 億元之間，其中，佐餐滷製食品行業市場規模預計 2025 年可達到 2799.32 億元，2020 年至 2025 年複合增長率為 11.40%。

佐餐滷製食品的競爭格局相比休閒類滷製食品公司的競爭更加緩和，因為大部分市場參與者是家庭作坊式的小微企業，而規模企業對前者的擠壓明顯。

2020 年，公司在國內滷製食品總市場零售端的佔有率約為 1.48%~1.84%。

從門店數量看，紫燕遠低於絕味，略低於煌上煌，但高於周黑鴨。

而在佐餐滷製食品領域，公司的主要競爭對手為江蘇滷江南食品有限公司、廖記食品連鎖股份有限公司、 上海留夫企業管理諮詢有限公司、河南九豫全食品有限公司等。

2020 年度，公司在佐餐滷製食品市場零售端的佔有率為 2.82%，高於佐餐領域的其他競爭對手。

營收穩健增長，定價權在手，毛利率顯著提高

2018-2020 年，紫燕食品實現的營業收入分別約 20.02 億元、24.35 億元、26.13 億元，保持穩健增長。其中鮮貨食品佔比 90% 及以上，其中又以整禽類和夫妻肺片兩項產品為主要爆品，兩者合計收入佔比已經超過 60%。

同期，紫燕食品實現的歸屬淨利潤分別約 1.24 億元、1.38 億元、3.89 億元，2020 年淨利潤增速高達 182%。三年的扣非淨利潤分別為 1.60 億元、2.44 億元和 3.40 億元。

從毛利率來看，公司近三年基本維持在 25%-26% 之間，2020 年度剛超過 26%，主要成本包括原材料、配送費等。公司於 2020 年開始將運費計算進營業成本，如果去掉此項影響，則調整後可比毛利率為 30.45%，較前兩年大幅提升。

這一結果的主要原因是，公司為了應對原材料價格上漲，對產品銷售價格進行了上調，説明公司目前尚擁有較強的定價權。

不過，作為佐餐類滷味食品，紫燕食品的毛利率顯著低於其他三家休閒類滷味食品。

第一個原因是公司的主要經營模式是經銷模式，因此需要給予經銷商利潤空間；

第二個原因是佐餐類食品中，畜類產品及原材料價格比同行業公司更高。

本次募集資金主要用於生產基地、倉儲基地及信息中心、品牌的建設。

不過，隨着如今的年輕人下廚慾望越來越低，市場擔心對於佐餐類滷味食品的需求增速會下降，因此紫燕未來能否繼續維持高增長尚需觀察。