華爾街三巨頭共同押注：通貨再膨脹交易將捲土重來

一些全球最大的基金管理公司正押注：此前遭受重創的通貨再膨脹交易將迅速捲土重來。

華爾街三巨頭摩根大通、貝萊德和摩根士丹利共擁有約 12 萬億美元的資產，近日三巨頭表示，債券市場的上漲已使收益率驟然下滑，大家不用過度恐慌，這只是一個暫時的小插曲，事實是全球經濟復甦仍在正軌上。

摩根大通資產管理部門駐倫敦的全球市場策略師邁克•貝爾 (Mike Bell) 表示：“債券市場的反彈已經走得太遠了，它沒有反映出經濟前景的基本面強勁，經濟增長將非常強勁，我們認為市場對未來的加息反應不夠。”

這種樂觀的原因是多方面的，摩根大通提到有大量證據表明，經濟復甦正在擴大，並創造了創紀錄的就業機會。當然，風險資產的增長和流動性可能比幾個月前更接近本輪週期的峯值，但這仍給後市留下了充足的運行空間。

該觀點與債券市場的焦慮形成鮮明對比。週四美國股市下跌高達 1.6%，一些數據顯示，從 Covid-19 災難中反彈的速度慢於預期，導致市場交易策略被打破，例如此前對沖基金積極押注價值股、以及收益率曲線變陡交易。

美國國債波動的跡象十分明顯，週四，10 年期國債收益率自 2 月份以來首次跌至 1.25% 以下，而剔除通脹預期的實際收益率已進一步跌至負區間，這是經濟復甦停滯的典型指標。十年期通脹盈虧平衡率 (市場對未來十年物價預期的預測) 跌至 3 月份以來的最低水平。

值得一提的是，高盛集團面對收益率大跌也並不感冒，該行稱較低的收益率將繼續支撐風險資產。在 3 個月和 12 個月的期限內，它將繼續 “減持” 債券、同時 “增持” 股票。

“我根本沒有放棄通貨再膨脹，” 該行駐倫敦投資組合策略和資產配置董事總經理克里斯蒂安•穆勒•格利斯曼 (Christian Mueller Glissmann) 表示，“僅僅流動性增加並不意味着必須立即回到長期停滯。市場仍可能持續一年的時間，經濟仍處於高速增長趨勢。”

儘管高盛策略師看好股市，但他們警告稱，回報率可能走低。

Mueller Glissmann 稱，他們對價值股的選擇也變得更為嚴格，對週期性不太敏感的行業 (如醫療保健和主食) 持倉有所增加。

摩根大通的核心預測是，經濟復甦趨勢性增長將持續到 2022 年，進而持續推動股市走高，並最終推高債券收益率。

這位基金經理將近期收益率下降歸因於一系列因素，從對新冠狀病毒變種的擔憂到債券倉位的空頭擠壓，以及與養老基金相關的買入。

全球最大的資產管理公司貝萊德管理着 9 萬億美元的資產，目前也處於風險防範模式。該機構仍然減持發達市場政府債券，偏好股票而非信貸市場，並預計中期通脹率將上升，美聯儲和其他央行的反應將比過去更加温和。

長期以來，債券市場一直被視為經濟增長的風向標。當收益率下跌時，這意味着投資者要麼尋求安全，要麼沒有看到足夠的通脹風險。

ING 金融市場全球債務和利率策略主管帕德拉伊克·加維 (Padhraic Garvey) 表示，“事實上，嚴重的負實際利率根本沒有抑制經濟增長，我們仍然樂觀，但也不能忽視嚴重的負實際收益率。隨着經濟復甦的逐步成熟，負面影響會越來越小”

此外，總部位於紐約的首席投資官沙利特 (Shalett) 在本週的一份報告中寫道，該公司仍然樂觀地認為，經濟增長和通脹將繼續意外上行，收益率曲線將變陡，並相信 10 年期美國國債收益率在本季度回升至 1.75%。