瑞銀：中企境外融資創新高，國際資金對購買中國股權仍有興趣

7 月 7 日下午，瑞銀投行業務高管在電話會上表示，今年中國企業在境外融資發行量創新高，背後有兩大因素，包括充足的全球流動性，以及投資者在全球流動性框架下追逐中國優質的資產。

瑞銀還對中概股迴歸的趨勢有如下觀點：2019 年年尾企業開始考慮中概股迴歸，主要從企業本身資本結構或者股東結構的調整。此外，香港市場在過去兩年發展非常迅速，成為這些企業二次上市地的選擇。

本次電話會要點如下：

上半年市場概況

2021 年上半年亞洲股票資本市場（除日本以外）的整體表現，有兩大特點：

第一，2021 年上半年的發行量，超過了 2019 年全年的發行量。

第二，跟 2020 年同期相比，也幾乎是翻倍的數量級。在這個增長裏面，今年的明顯趨勢是項目的數量在增多，同時平均的融資額也是有大幅的增長。

A 股上半年整個發行也是跟隨着整個亞洲增長的趨勢。上半年整個 A 股融資額大概在 2000 多億人民幣，一共是 234 家企業完成了 IPO，和去年同期相比，增長了 40%。

從整個體量來看，中國企業的股票融資上，形成了 A 股、港股、美股三足鼎立的趨勢。A 股的再融資也是延續了比較大的增長，整個增幅今年上半年完成公告的是 231 家，大概已經達到 2020 年 A 股再融資發行量的 75% 的水平，所以整個亞洲的股權市場是比較一致的增長趨勢。

債券發行的潛在波動

上半年中國債券資本市場一級發行規模達到 1240 億美元，這比去年同期有 11.6% 的增長，主要得益於在今年年初的時候非常良好的市場窗口以及較低的利率環境。

針對上半年債券發行的波動因素，有如下分析：

第一，市場波動性屬於迴歸狀態，今年年初的時候看到美國國債基準利率相對比較大的波動，十年期美國國債基準利率從年初 0.91%，3 月底的時候達到了過去 15 個月以來的高點 1.77%，現在又逐漸回到了 1.4% 以下的水平，國債利率相對大幅的波動，導致一部分發行人選擇發行時間點方面有更多靈活性的掌握。

第二，市場的波動因素，從投資者角度來講，可能會導致更強的觀望意願，瑞銀將進一步觀察市場的變化。

瑞銀還注意到，今年上半年債券發行的主題進一步多樣化的發展。

比如新興行業。今年除了傳統行業，如金融機構、房地產等等之外，消費品、工業類的發行人以及 TMT 類的發行人在債券市場的表現比較活躍，相比去年，發行人的類型分佈應該説更加多樣化一些。

下半年市場關注點

1）中國現在仍然繼續在開放金融市場，很多的外資、國際資金仍然對進入中國以及購買中國的債券或者是股權都還是很有興趣的，這也是一個長遠的趨勢。

2）中國公司去境外上市，包括已經在美國上市的公司會不會考慮回內地或者香港作為二次上市。另外整體的中國公司將來的上市地選擇，包括現在去美國上市可能造成的一些不確定因素，這些在未來幾個月可能都會有一些發展。

3）特殊目的上市公司（SPAC）會不會繼續發展，以及他們將來通過 de-SPACs 做上市，以及有關碳中和、ESG 的發展，仍然是我們下半年的主題。