新股 ｜ 年利潤超 4 億，中國最大民營疫苗製造商遞表港交所

6 月 30 日，艾美疫苗股份有限公司向港交所遞交上市申請。高盛、中金公司、中信建投國際及麥格理為其聯席保薦人。

艾美疫苗是中國最大的全產業鏈民營疫苗集團，從研發、到製造、再到商業化涵蓋了整個行業價值鏈；也是中國僅次於中國生物（CNBG）的第二大疫苗製造企業，在 2020 年取得了約 6000 萬劑的批簽發量。

根據灼識諮詢的資料，艾美疫苗是中國唯一一家擁有全球範圍內全部五種經過驗證的人用疫苗平台技術，即細菌疫苗平台技術、病毒疫苗平台技術、基因工程疫苗平台技術、聯合疫苗平台技術及 mRNA 疫苗平台技術的全球疫苗市場領先者。

招股書顯示，周延是艾美疫苗的首席執行官及控股股東，直接和間接通過西藏眾途持有公司 36.12% 的股份。同時，高瓴、招銀投資也是公司的股東。

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疫苗接種需求與日俱增

疫苗是人類偉大的公共衞生成就，自 18 世紀末問世以來，疫苗接種的普及大大降低了曾經普遍且致命的各種疾病的威脅。

隨着疫苗接種意識的不斷提高，全球疫苗市場規模逐年擴大。按銷售收入來看，從 2015 年的 401 億美元增長至 2020 年的 591 億美元，並預計將於 2030 年達到 1,115 億美元（COVID-19 疫苗除外）。

2020 年，中國是全球第二大疫苗市場，從 2015 年的人民幣 251 億元增長至 2020 年的人民幣 640 億元，銷售收入佔全球市場的 15.5%。而艾美疫苗則於 2020 年以佔比其中 9.5% 的市場份額，排名全國第二。

目前，艾美疫苗已商業化 8 款疫苗產品，覆蓋了 7 種在中國最常見的疫苗可預防疾病，包括狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腮腺炎、腎綜合徵出血熱及腦膜炎球菌病；並有針對 13 種疾病領域的 23 種在研疫苗。

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主營業務處行業領先地位

財務方面，艾美疫苗 2018 年至 2020 年營收分別為 11.11 億元、9.52 億元、16.38 億元；毛利分別為 8.66 億元、7.33 億元、13.54 億元，毛利率分別為 78%、77%、82.7%。

其中，2020 年艾美疫苗來自人用狂犬病疫苗的收益為 10.72 億元，佔比 65.5%；按 2020 年的批簽發量計，公司是全球及中國第二大的人用狂犬疫苗供應商，於中國所佔市場份額為 24.7%。2020 年，在中國約 81% 的新生兒接種了艾美疫苗的重組乙型肝炎疫苗。

另外，2020 年來自重組乙型肝炎疫苗的收益為 4 億元，佔比 24.7%；按 2020 年的批簽發量計，公司是全球及中國最大的乙型肝炎疫苗供應商，在中國佔有 59.4% 的市場份額。

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結語

在預防疾病戰略中，疫苗毋庸置疑是最見效的一種，但對於製造商而言，卻也充滿了挑戰，例如開發時間長、臨牀試驗失敗率高、監管環境嚴格等，都或將影響公司的經營業績。艾美疫苗在全面佈局的疫苗組合下，仍需繼續加大自主研發力度，快速實現商業化，並結合兼容幷蓄與開拓進取的商業模式，才能進一步擴大公司的實力，有序且穩定地發展。